“嘉實建信ABS”發(fā)行規(guī)模為27.69億元，集合了基金資管、信托、券商行業(yè)的實力企業(yè)為其量身打造。其中管理人是嘉實資本，銷售機構(gòu)為嘉實資本、建信信托和招商證券，基礎(chǔ)資產(chǎn)是建信信托作為“建信榮享財富通項目”受托人，通過認(rèn)購特定信托項目、受讓特定信托項目受益權(quán)，而享有的信托受益權(quán)組合。

資產(chǎn)證券化增強信托受益權(quán)流動性

與一般理財產(chǎn)品相比，信托計劃的門檻較高，如果不能整體轉(zhuǎn)讓，具備再融資需求的信托受益人就得將信托受益權(quán)化整為零轉(zhuǎn)讓，由于信托受益權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)是信托計劃的投資標(biāo)的，因此收益與信托收益基本相同。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，個人認(rèn)購的信托計劃可以轉(zhuǎn)讓給個人或機構(gòu)，機構(gòu)認(rèn)購的信托計劃只能對機構(gòu)進行轉(zhuǎn)讓。2015年以前，信托受益權(quán)在金融機構(gòu)間的轉(zhuǎn)讓比較普遍，銀行與信托公司簽訂遠期回購協(xié)議，將信托受益權(quán)買入返售金融資產(chǎn)進行核算，或者用來匹配理財資金，獲取較高的價差收益。

相關(guān)文件出臺后，以信托受益權(quán)作為標(biāo)的的買入返售業(yè)務(wù)以及第三方金融機構(gòu)信用擔(dān)保被叫停，由此信托受益權(quán)如何在市場上流通成為各金融機構(gòu)面臨的難題。

隨著2014年末備案制的推出，為企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的快速發(fā)展創(chuàng)造了條件，資產(chǎn)證券化也成為了信托受益權(quán)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化的發(fā)展方向。具體來看，將非標(biāo)資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榭稍谫Y本市場上轉(zhuǎn)讓和流動的證券，并由特定機構(gòu)登記托管并交易，在資產(chǎn)證券化的過程中，資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為償付支持，并通過結(jié)構(gòu)化方式進行信用增級。

“信托受益權(quán)資產(chǎn)證券化”就是以信托受益權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)，以其所產(chǎn)生的穩(wěn)定現(xiàn)金流為償付支持，通過結(jié)構(gòu)化的方式進行信用增級，發(fā)行資產(chǎn)支持證券。信托受益權(quán)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)不僅可以在合規(guī)的前提下，提高信托公司信托受益權(quán)的流動性。

同時，信托產(chǎn)品一般半年或按季度做收益分配，這樣能夠提供較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流，也可以通過匹配不同期限的產(chǎn)品，豐富現(xiàn)金流入時間點。

回歸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)本源

自2014年“海印股份信托受益權(quán)專項資產(chǎn)管理計劃”發(fā)行以來，已有10多個信托受益權(quán)ABS項目在交易所公開發(fā)行，總規(guī)模超過100億元。與此前的十余個ABS項目相比，“嘉實建信ABS”的發(fā)行規(guī)模是最大的一只，達到了27.69億元。

在業(yè)內(nèi)人士看來，“嘉實建信ABS”真正回歸了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)依托于基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流自身的風(fēng)險水平而與主體信用相隔離的本源，由于增強了信托受益權(quán)的市場流動性、將基礎(chǔ)資產(chǎn)進行打包，該項目具有了盤活存量資產(chǎn)、優(yōu)化企業(yè)報表等特點。

“嘉實建信ABS”的發(fā)行，集合了嘉實資本、建信信托、招商證券的優(yōu)勢而量身打造，備受業(yè)界關(guān)注。

建信信托是由中國建設(shè)銀行投資控股的非銀行金融機構(gòu)，其依托建設(shè)銀行豐富的資源，加強產(chǎn)品研發(fā)和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，在符合集團風(fēng)險偏好要求的前提下，實現(xiàn)受托管理信托資產(chǎn)規(guī)模較快發(fā)展，保持行業(yè)領(lǐng)先地位。截至2014年末，建信信托注冊資本15.2727億元，受托資產(chǎn)規(guī)模6658.35億元。

產(chǎn)品管理人嘉實資本是嘉實基金的子公司，是國內(nèi)最早獲批設(shè)立的基金子公司之一。嘉實資本目前已向各交易所上報多單ABS產(chǎn)品申請，并有多個國內(nèi)首單的創(chuàng)新案例。其中，包括已成功發(fā)行的國內(nèi)首單酒店會展行業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品“匯富河西嘉實1號資產(chǎn)支持專項計劃”，以及國內(nèi)首單央企環(huán)保領(lǐng)域資產(chǎn)證券化產(chǎn)品“嘉實節(jié)能1號資產(chǎn)支持專項計劃”。

招商證券作為“嘉實建信ABS”的銷售機構(gòu)全程參與了產(chǎn)品的設(shè)計，執(zhí)行監(jiān)管溝通及銷售工作。招商證券是首批資產(chǎn)證券化試點券商，自2005年以來，其資產(chǎn)證券化產(chǎn)品主承銷規(guī)模已超過700億元，位居行業(yè)前列。招商證券旗下投行創(chuàng)新融資部是招商證券唯一專職資產(chǎn)證券化等結(jié)構(gòu)化融資及創(chuàng)新的團隊，已經(jīng)完成了市場上多單有影響力的證券化產(chǎn)品。

作為掛牌交易服務(wù)系統(tǒng)，中證機構(gòu)間報價系統(tǒng)是《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》規(guī)定的資產(chǎn)支持證券掛牌、轉(zhuǎn)讓的場所之一。迄今已有“匯富河西嘉實1號資產(chǎn)支持專項計劃”、“華泰-金美-中聯(lián)水泥一期租賃資產(chǎn)支持專項計劃”等多只資產(chǎn)支持專項計劃在報價系統(tǒng)發(fā)行。