每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 宋雙    

每經(jīng)記者 宋雙

憑借火爆的發(fā)行勢(shì)頭，保本基金年末頻頻登上各大財(cái)經(jīng)媒體頭條。盡管發(fā)行數(shù)量不算最多，但賣(mài)得最火，啟動(dòng)末日比例配售的消息也此起彼伏。不過(guò)，即便經(jīng)過(guò)今年的極速擴(kuò)容——目前市場(chǎng)上保本基金數(shù)量達(dá)到80只、總規(guī)模1152億元，但就公募基金7.1萬(wàn)億元的總規(guī)模來(lái)看，保本基金仍是一個(gè)不大的分類(lèi)。

或許你已經(jīng)知道，保本基金要享受保本，必須認(rèn)購(gòu)持有一個(gè)完整的保本周期，時(shí)間是3年、2年、1.5年或1年，除非保本周期內(nèi)觸及收益條款提前結(jié)束?；鹕截?cái)富（微信號(hào)：huoshan5188）注意到，目前有27只保本基金已經(jīng)度過(guò)至少一個(gè)保本周期，那么當(dāng)首個(gè)保本周期結(jié)束時(shí)，其收益率究竟如何？是否值得投資？來(lái)看我們的調(diào)查。

今年保本基金極速擴(kuò)容

基金公司今年“保本熱情”之高，發(fā)行貫穿全年，幾乎每個(gè)月都有保本基金成立，這在保本基金興起的11年里絕無(wú)僅有。

對(duì)于大多數(shù)基金公司來(lái)說(shuō)，保本基金都是其產(chǎn)品線上空白的一環(huán)，具有填補(bǔ)需求。而對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，保本基金的保本屬性，或許比絕對(duì)收益類(lèi)基金等更具吸引力。除資金安全之外，保本基金通過(guò)打新也能取得一定回報(bào)，這在2014年已經(jīng)得到印證。尤其是在債券基金、集合信托計(jì)劃、部分理財(cái)產(chǎn)品被禁止打新的情況下，保本基金成為所剩無(wú)幾的可以打新的低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，提升了其投資價(jià)值。今年IPO經(jīng)歷暫停又重啟，年中二級(jí)市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，一定程度上也刺激了資金搶購(gòu)保本基金，尤其是年末這一波發(fā)行高潮，出現(xiàn)了部分保本基金被機(jī)構(gòu)“承包”購(gòu)買(mǎi)、極速售罄的現(xiàn)象。

不過(guò)投資者不必著急，保本基金發(fā)行節(jié)奏或就此成為常態(tài)，不用擔(dān)心買(mǎi)不上。

回顧保本基金的發(fā)行歷程，2004年3月2日，市場(chǎng)上首只保本基金——銀華保本增值混合成立，單就累計(jì)凈值來(lái)看，截至11月29日為1.2264元，規(guī)模為10.88億元。一年之后，第二只保本基金南方避險(xiǎn)增值于2006年6月27日成立，該基金是目前80只保本基金中累計(jì)收益率最高的基金，累計(jì)凈值達(dá)到3.9686元。2007年保本基金發(fā)行斷檔，2008年全年成立兩只，2009年、2010年保本基金再次發(fā)行空白，直到2011年恢復(fù)發(fā)行。根據(jù)東方財(cái)富Choice統(tǒng)計(jì)，2011年至2014年，每年分別成立保本基金11只、9只、17只和7只，而2015年以來(lái)已經(jīng)成立32只。

盡管保本基金可以打新，但整體來(lái)說(shuō)屬于低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，以固定收益投資為主，其發(fā)行時(shí)點(diǎn)與IPO暫停與否關(guān)系不大?；鹕截?cái)富（微信號(hào)：huoshan5188）注意到，80只保本基金中有38只成立于IPO暫停期間。

三大特點(diǎn)不容忽視

盡管保本基金熱銷(xiāo)，但許多投資者對(duì)這類(lèi)產(chǎn)品仍是一知半解。與其他產(chǎn)品相比，保本周期、保本費(fèi)率、保證人這三大指標(biāo)構(gòu)成了保本基金的產(chǎn)品特點(diǎn)。

保本周期是指基金公司承諾保本的時(shí)間周期，投資者必須從認(rèn)購(gòu)開(kāi)始持有到結(jié)束，才能享受到保本收益，因此需要犧牲流動(dòng)性。當(dāng)然，目前保本基金已經(jīng)實(shí)踐觸發(fā)性條款，即是當(dāng)保本基金收益觸及某一比例便提前結(jié)束保本周期。根據(jù)東方財(cái)富Choice統(tǒng)計(jì)，市場(chǎng)上80只保本基金中，有50只保本周期為3年；2.5年的僅華安安益保本；18只為2年；新華、天弘等10只保本周期為1.5年；最短的是國(guó)金鑫安保本，僅為1年?；鹕截?cái)富（微信號(hào)：huoshan5188）注意到，保本周期較短的保本基金基本上都是近兩年成立的。多元化的保本周期讓投資者可以針對(duì)自己的資金情況進(jìn)行選擇，不過(guò)較短的保本周期也對(duì)基金經(jīng)理的管理實(shí)力及其擔(dān)保人提出了更高的要求。

而保本基金之所以能承諾保本，正是有擔(dān)保人提供擔(dān)保，為其“兜底”。但擔(dān)保并不是免費(fèi)的，保本周期內(nèi)，保本基金每年都將按照基金資產(chǎn)凈值的一定比例向擔(dān)保人支付費(fèi)用。東方財(cái)富Choice統(tǒng)計(jì)顯示，80只保本基金中66只的擔(dān)保費(fèi)率為0.2%，與付給銀行的托管費(fèi)率相當(dāng)。最低的是南方恒元，為0.1%，其擔(dān)保人為江蘇省信用再擔(dān)保有限公司和深圳市高新投集團(tuán)有限公司。最高的是平安大華保本，為0.24%，其擔(dān)保人為中國(guó)投資擔(dān)保有限公司。此外還有12只保本基金擔(dān)保費(fèi)率在0.12%~0.17%。

足見(jiàn)，保本基金要保本，付出的代價(jià)并不小。首個(gè)保本周期結(jié)束之后，是否滾動(dòng)進(jìn)入下一個(gè)保本周期，還要看擔(dān)保人是否愿意繼續(xù)。保本基金其他固有費(fèi)率也不低，因而絕大多數(shù)保本基金不能“容忍”投資者僅持有不到1年或1.5年便賣(mài)出，投資者如提前贖回，就不得不接受最高贖回費(fèi)的“懲罰”。

80只保本基金中，目前有3只的最高贖回費(fèi)為3%，分別是國(guó)金鑫安保本和國(guó)投瑞銀境煊保本混合A/C（A類(lèi)和C類(lèi)分別計(jì)算）。不過(guò)國(guó)金鑫安保本申購(gòu)費(fèi)為零，這也是為數(shù)不多的實(shí)行零費(fèi)率申購(gòu)的保本基金之一，因此其贖回條款就顯得相當(dāng)嚴(yán)厲。與此同時(shí)，其還要收取0.6%的銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)，管理費(fèi)、托管費(fèi)分別為1.5%和0.2%。國(guó)投瑞銀境煊保本混合A類(lèi)份額最高申購(gòu)費(fèi)率為1.5%，C類(lèi)為零費(fèi)率申購(gòu)。

此外有46只的最高贖回費(fèi)為2%，19只最高贖回費(fèi)在0.5%至1.8%之間。目前部分基金公司也開(kāi)始將實(shí)施最高贖回費(fèi)率的時(shí)間壓縮，如降至6個(gè)月、30天或7天，只要不在這么短的時(shí)間內(nèi)贖回，都不會(huì)受到最高贖回費(fèi)的“懲罰”。

不過(guò)最拼的，當(dāng)屬申購(gòu)、贖回均為零費(fèi)率的保本基金，這也是近兩年的新現(xiàn)象，但其無(wú)一例外都收取銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)，最高的達(dá)到0.6%，最低的為0.1%。

由此可見(jiàn)，為了吸引申購(gòu)，保本基金不惜打起“價(jià)格戰(zhàn)”，拼命壓縮運(yùn)營(yíng)成本及保本周期，例如新華鑫安保本一號(hào)、新華阿里一號(hào)保本、新華阿鑫一號(hào)保本、天弘普惠養(yǎng)老保本、天弘鑫安寶保本、東方贏家保本、創(chuàng)金合信聚財(cái)保本、博時(shí)招財(cái)一號(hào)保本、華富旺財(cái)保本等均是如此。投資者在購(gòu)買(mǎi)時(shí)，需仔細(xì)研讀合同條款，尤其是上述要點(diǎn)。

不過(guò)，在業(yè)績(jī)面前，一些成本的計(jì)較或許也沒(méi)那么重要。那么保本基金的業(yè)績(jī)究竟如何呢？

一個(gè)保本周期能賺多少

火山財(cái)富（微信號(hào)：huoshan5188）注意到，保本基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)基本為一年期、兩年或三年期銀行定期存款利率，有些會(huì)乘以或加上一個(gè)系數(shù)。也就是說(shuō)，其基本收益率整體來(lái)看與定期利率不會(huì)相差太遠(yuǎn)。

整體來(lái)看，截至11月29日，80只保本基金中有68只的累計(jì)凈值在1元之上，即維持了正收益。其余12只都在0.9元至1元之間，均是今年成立的保本基金，不過(guò)距離其首個(gè)保本周期到期還有充足時(shí)間，回歸面值甚至獲取超額收益皆有可能。

如前所述，南方避險(xiǎn)增值的累計(jì)凈值在80只保本基金中遙遙領(lǐng)先，已經(jīng)達(dá)到3.9686元。也就是說(shuō)，如果從成立之日起持有至今，可以獲得2.96倍的收益，比肩權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品。排名第二的是長(zhǎng)城久利保本，累計(jì)凈值為1.929元。其余累計(jì)凈值超過(guò)1.5元的保本基金還有11只。如果比較累計(jì)凈值當(dāng)然是老的保本基金占優(yōu)，不過(guò)成立于2014年4月25日的新華阿里一號(hào)保本累計(jì)凈值已達(dá)到1.574元。

既然保本基金號(hào)召持有人完整持有一個(gè)保本周期，那么當(dāng)首個(gè)保本周期結(jié)束時(shí)，其收益率究竟能達(dá)到多少？這恐怕是投資保本基金最值得關(guān)注的核心問(wèn)題?；鹕截?cái)富（微信號(hào)：huoshan5188）特意進(jìn)行了一番計(jì)算。

目前市場(chǎng)上已經(jīng)有27只保本基金至少度過(guò)一個(gè)保本周期。其中22只保本周期為3年，3只為1.5年，1年和2年各1只?；鹕截?cái)富依次統(tǒng)計(jì)了這27只基金在第一個(gè)保本周期到期時(shí)的累計(jì)凈值收益，發(fā)現(xiàn)均呈正收益，平均收益率為30.05%；除去收益率高達(dá)183.22%的南方避險(xiǎn)增值，其余26只的平均收益率為24.16%。

唯一一只收益翻倍的仍然是南方避險(xiǎn)增值，其首個(gè)保本周期到期日累計(jì)凈值為2.8322元。而新華阿里一號(hào)保本、中銀保本和長(zhǎng)城保本在首個(gè)保本周期到期日的累計(jì)收益率也超過(guò)50%。諾安匯鑫保本、鵬華金剛保本、招商安盈保本、大成景恒保本的收益率分別為45.6%、43.3%、35%和33.7%。收益率在20%至29%的有7只，收益率在10%至19%的數(shù)量最多，為9只。僅有3只收益率不足10%，最低的金鷹元豐保本為4.2%。

其中，僅新華鑫安保本一號(hào)提前結(jié)束保本周期。該基金保本周期為1.5年，目標(biāo)收益率為15%。根據(jù)基金合同約定，在保本期內(nèi)基金份額凈值累計(jì)收益率連續(xù)5個(gè)工作日達(dá)到或超過(guò)15%，則當(dāng)前保本周期提前到期。而僅僅運(yùn)行3個(gè)月，該基金便已達(dá)到這一目標(biāo)。

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整體來(lái)看，在低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品中，保本基金的表現(xiàn)中規(guī)中矩又不乏亮點(diǎn)，投資者確實(shí)可以考慮將其作為資產(chǎn)配置的方向之一。