中國(guó)上市公司研究院

6月中旬以來，A股瘋狂式下跌讓不少投資者大驚失色。期間，我們共同見證了一幕幕“千股跌停、千股漲停、千股停牌”的異象，“千股”一詞一時(shí)成為火熱的關(guān)鍵詞。隨著市場(chǎng)上掀起的一股股救市熱潮，一些上市公司本著“惹不起躲得起”的原則紛紛選擇停牌自救。如今，經(jīng)過幾個(gè)月的調(diào)整，A股漸趨平穩(wěn)，投資者情緒有所恢復(fù)，復(fù)牌股接二連三登場(chǎng)。

據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，9月宣布復(fù)牌交易的上市公司有205家。從停牌時(shí)間來看，分布在6～9月的個(gè)股占比近八成，19%的個(gè)股停牌于1～5月。另外，皖江物流、*ST海龍、宏達(dá)新材三只個(gè)股的停牌時(shí)間為2014年。9月復(fù)牌股中不乏在股指高位下跌時(shí)緊急停牌避險(xiǎn)的個(gè)股。

經(jīng)過這段時(shí)間的調(diào)整，9月的A股沒有表現(xiàn)得如6月中旬、8月下旬那般激烈，相對(duì)來說較為平穩(wěn)。整個(gè)9月，A股圍繞3000點(diǎn)上下波動(dòng)，在這樣的大環(huán)境下選擇復(fù)牌，是否有不一樣的結(jié)局？本文以9月復(fù)牌的205只個(gè)股為例，探討9月復(fù)牌股相對(duì)大盤的股價(jià)表現(xiàn)及呈現(xiàn)的一些特點(diǎn)。

復(fù)牌股下跌多

高位停牌股補(bǔ)跌概率大

一般認(rèn)為，高位停牌個(gè)股補(bǔ)漲的空間小，補(bǔ)跌的空間大。一部分停牌股是為了躲避大盤暴跌帶來自身股價(jià)的下挫，但是躲得過初一，能否也躲得過十五？通過復(fù)牌股首日、復(fù)牌5日、復(fù)牌至10月12日股價(jià)相對(duì)大盤漲跌幅的情況來看，答案是否定的。

其中，復(fù)牌當(dāng)日代表復(fù)牌股的股價(jià)即時(shí)效應(yīng)，復(fù)牌5日個(gè)股表現(xiàn)代表復(fù)牌股的股價(jià)短期效應(yīng)，復(fù)牌至今個(gè)股表現(xiàn)代表復(fù)牌股股價(jià)的中短期效應(yīng)。

目前來看，9月絕大部分復(fù)牌股股價(jià)相對(duì)大盤下跌的多，上漲的少。不管是復(fù)牌當(dāng)日、復(fù)牌5日還是復(fù)牌至10月12日，復(fù)牌股相對(duì)大盤漲跌幅小于0的個(gè)股都占去一半以上。A股經(jīng)過幾個(gè)月的調(diào)整，表現(xiàn)已經(jīng)相對(duì)比較穩(wěn)定，而復(fù)牌股表現(xiàn)卻仍以下跌為主，這與其高位停牌脫不了干系。

比較復(fù)牌股相對(duì)大盤漲跌幅、上漲和下跌的個(gè)股停牌時(shí)大盤的表現(xiàn)，不難看出：不管是復(fù)牌首日、復(fù)牌5日還是復(fù)牌至10月12日，相對(duì)大盤下跌個(gè)股停牌時(shí)，大盤平均表現(xiàn)處于較高位，均在3900點(diǎn)之上；相對(duì)大盤漲跌幅表現(xiàn)上漲的個(gè)股停牌時(shí)，大盤平均表現(xiàn)處于較低位，均在3300點(diǎn)以下。

盡管與大盤漲跌幅相比，9月復(fù)牌股上漲的個(gè)股占比相對(duì)低，但當(dāng)前市場(chǎng)仍處調(diào)整中，探索復(fù)牌股的投資價(jià)值不容小覷。以復(fù)牌后股價(jià)表現(xiàn)相對(duì)較好的上市公司（相對(duì)大盤漲跌幅大于0）為例，分析它們?cè)诹魍ūP、行業(yè)、公司屬性等方面所體現(xiàn)出來的一些特征，或許可以尋得一條投資路徑。

值得注意的是，復(fù)牌當(dāng)日的股價(jià)表現(xiàn)并不能代表其短期內(nèi)的股價(jià)走勢(shì)，以相對(duì)大盤5日漲跌幅、復(fù)牌至10月12日相對(duì)大盤漲跌幅均表現(xiàn)為正的60只個(gè)股來探其特征更具代表性。

小盤股爆發(fā)力強(qiáng)

以流通股本衡量個(gè)股的流通盤大小，流通股本在20億以上的為大盤股，流通股本位于5億～20億（含20億）之間的為中盤股，流通股本小于5億股（含5億）的為小盤股。

僅以復(fù)牌股復(fù)牌日相對(duì)大盤漲跌幅來看，漲跌幅大于0的77只個(gè)股中，除中國(guó)中鐵、三一重工、中航資本、海康威視、城投控股這幾只大盤股以外，其余72只個(gè)股均為中小盤股。且小盤股份量重，占比七成以上。

所選研究對(duì)象涉及的60只個(gè)股的停牌時(shí)間主要集中在今年的7月、8月、9月。其中26只個(gè)股停牌于7月、8月；30只個(gè)股停牌于9月。另外4只個(gè)股中，皖江物流于2014年9月10日以對(duì)相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行核查為由申請(qǐng)停牌，2015年9月21日復(fù)牌交易，告別市場(chǎng)一年之久。華資實(shí)業(yè)、綠景控股停牌于今年3月、七喜控股停牌于今年5月。其中，相對(duì)大盤漲幅均值為相對(duì)大盤5日漲幅與復(fù)牌至10月12日相對(duì)大盤漲幅的簡(jiǎn)單平均值。

通過統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，小盤股復(fù)牌后股價(jià)表現(xiàn)更勝一籌。不管是漲跌幅在10%以上、5%～10%之間還是小于5%的，小盤股的絕對(duì)規(guī)模和相對(duì)規(guī)模始終領(lǐng)先。規(guī)模其次的為流通盤在5億～20億股的個(gè)股。相對(duì)大盤平均漲幅10%的個(gè)股中未見大盤股現(xiàn)身，相對(duì)大盤漲幅均值在5%～10%與0～5%兩個(gè)區(qū)間中大盤股均有出現(xiàn)。大盤股復(fù)牌后股價(jià)上漲概率相對(duì)低，漲幅也不如中小盤股表現(xiàn)明顯。

不同漲幅區(qū)間

行業(yè)表現(xiàn)風(fēng)格不一

不同漲幅下，個(gè)股所屬的行業(yè)也呈現(xiàn)不同的特點(diǎn)。以個(gè)股平均數(shù)及行業(yè)平均漲幅這兩個(gè)指標(biāo)來看個(gè)股所屬行業(yè)的表現(xiàn)，其中個(gè)股平均數(shù)=漲幅區(qū)間個(gè)股總數(shù)/行業(yè)個(gè)數(shù)，行業(yè)平均漲幅=某行業(yè)相對(duì)大盤漲幅均值/該行業(yè)個(gè)股數(shù)。

10%漲幅以上的上市公司，個(gè)股平均數(shù)為3，行業(yè)整體平均漲幅為26.49%。漲幅10%以上的40只個(gè)股，計(jì)算機(jī)行業(yè)以7只個(gè)股獨(dú)占鰲頭，其他23只個(gè)股分布在電子、房地產(chǎn)、電氣設(shè)備、醫(yī)藥生物、采掘、紡織服裝、公用事業(yè)、建筑材料、交通運(yùn)輸、通信、傳媒、機(jī)械設(shè)備、農(nóng)林牧漁、輕工制造、休閑服務(wù)、有色金屬、綜合17個(gè)不同的行業(yè)。

機(jī)械設(shè)備業(yè)的黃河旋風(fēng)以40.47%的行業(yè)平均漲幅居首，計(jì)算機(jī)行業(yè)平均漲幅39.12%次之，遠(yuǎn)高于行業(yè)整體漲幅26.49%。除計(jì)算機(jī)外，另外滿足上述兩個(gè)指標(biāo)的還有電子、電氣設(shè)備業(yè)。

結(jié)合數(shù)量和漲幅兩方面的因素，計(jì)算機(jī)行業(yè)表現(xiàn)最突出。漲幅5%～10%之間的13只個(gè)股，機(jī)械設(shè)備業(yè)數(shù)量上占優(yōu)勢(shì)；采掘、醫(yī)藥生物、有色金屬、計(jì)算機(jī)業(yè)股價(jià)平均表現(xiàn)力更有戲。該漲幅區(qū)間下，行業(yè)個(gè)股均值為2只，行業(yè)平均漲幅為6.4%。數(shù)量上，機(jī)械設(shè)備業(yè)占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，有3只個(gè)股，其他10個(gè)行業(yè)均只有1只個(gè)股。論數(shù)量，采掘、醫(yī)藥生物、有色金屬、計(jì)算機(jī)業(yè)表現(xiàn)平平，但是以行業(yè)整體平均漲幅的大小來衡量，四行業(yè)均達(dá)標(biāo)。漲幅小于5%的22只個(gè)股，化工業(yè)在數(shù)量和行業(yè)漲跌幅兩方面的表現(xiàn)都不俗。

漲幅小于5%的7只個(gè)股分布在7個(gè)不同的行業(yè)，按漲跌幅均值大小依次為匯金股份、萬盛股份、明星電纜、中天科技、紅日藥業(yè)、中航資本、利君股份。

值得注意的是，股價(jià)較大盤漲跌幅平均表現(xiàn)理想的60家上市公司，八成以上為民營(yíng)企業(yè)；其次是國(guó)有企業(yè)戲份較多，占比13%，包括地方國(guó)有企業(yè)和中央國(guó)有企業(yè)；另外一少部分上市公司屬于外資企業(yè)和公眾企業(yè)。9月復(fù)牌股中，民營(yíng)企業(yè)扮演了重要的角色。

復(fù)牌股股價(jià)上漲

有跡可循

在經(jīng)歷了連續(xù)3個(gè)月的調(diào)整后，股市已初現(xiàn)筑底跡象，近來一段時(shí)間市場(chǎng)有望進(jìn)入本年度的收官戰(zhàn)，如何抓住復(fù)牌股的投資機(jī)會(huì)也顯得分外重要。

通過對(duì)9月復(fù)牌股股價(jià)呈現(xiàn)的一些特征的梳理，對(duì)于后期如何選擇復(fù)牌個(gè)股具有一定的指導(dǎo)價(jià)值。

1、相對(duì)大盤漲跌幅表現(xiàn)上漲的個(gè)股停牌時(shí)大盤平均表現(xiàn)均處于較低位，均在3300點(diǎn)以下。個(gè)股停牌時(shí)市場(chǎng)的表現(xiàn)在一定程度上對(duì)個(gè)股復(fù)牌后的股價(jià)表現(xiàn)有一定的影響，高位停牌股補(bǔ)跌的概率相對(duì)大。

2、中小盤股復(fù)牌后股價(jià)平均表現(xiàn)較大盤股強(qiáng)，尤其是流通股本小于5億的小盤股值得關(guān)注。

3、不同漲幅區(qū)間下，行業(yè)表現(xiàn)均不相同。10%以上漲幅的個(gè)股屬于計(jì)算機(jī)、電子、電器設(shè)備業(yè)的表現(xiàn)較突出；5%~10%漲幅的個(gè)股中，機(jī)械設(shè)備業(yè)數(shù)量上占優(yōu)勢(shì)，采掘、醫(yī)藥生物、有色金屬、計(jì)算機(jī)業(yè)股價(jià)平均表現(xiàn)更有戲。

4、從公司屬性來看，股價(jià)平均表現(xiàn)不錯(cuò)的復(fù)牌個(gè)股，絕大部分被民營(yíng)企業(yè)所包攬。

停牌股的投資機(jī)會(huì)

對(duì)于目前仍處停牌中的個(gè)股，一旦復(fù)牌，投資者如何把握住機(jī)會(huì)非常重要。尤其是在市場(chǎng)仍處于調(diào)整的時(shí)期，復(fù)牌股所面臨的市場(chǎng)環(huán)境比較相似，了解近期復(fù)牌股的一些表現(xiàn)和特征能更好地進(jìn)行抉擇，這也是本文的寫作意圖。

以10月12日個(gè)股交易狀態(tài)來看，處于停牌狀態(tài)的A股仍有不少，共432只。從停牌時(shí)間的分布來看，6月、7月、8月、9月停牌的個(gè)股占絕大部分，約74%。其中6月停牌股62只，7月停牌股92只，8月停牌股97只，9月停牌股達(dá)67只。

根據(jù)復(fù)牌股股價(jià)上漲的四大跡象，通過整理得出了432只停牌股更值得關(guān)注的一些個(gè)股。主要特征為：停牌時(shí)大盤收盤價(jià)低于3300；流通股本小于5億；民營(yíng)企業(yè)；所屬行業(yè)為電子、電氣設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、采掘、醫(yī)藥生物、有色金屬。這些股票包括盛達(dá)礦業(yè)、江蘇三友等26只個(gè)股。