◎每經(jīng)記者黃小聰 在A股市場，國企改革一直是一個誘人的投資主題。雖然經(jīng)歷了A股6月中旬以來的深度調(diào)整，但無論機(jī)構(gòu)還是個人投資者對此似乎都還是興致盎然。數(shù)據(jù)顯然，8月以來，相關(guān)主題基金的發(fā)行依然火熱，發(fā)行數(shù)量達(dá)到了6只。 不過，值得注意的是，鑒于市場調(diào)整似乎仍未結(jié)束，國企改革主題基金目前的表現(xiàn)并不怎么令人滿意，有些甚至出現(xiàn)了凈值腰斬或者基金下折的情況。那么，選擇一個優(yōu)質(zhì)基金潛伏下來以待市場“黎明”的到來，似乎是有意于此領(lǐng)域投資基民的最佳選擇。為此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》通過多方調(diào)研，力圖為您呈現(xiàn)最為詳細(xì)的國企改革基金全貌。 今年以來國企改革被市場寄予厚望，基金公司更是紛紛成立各類以此為主題的基金。不過，由于這類基金中有不少是在行情最為火熱的五六月份成立的，伴隨著市場陷入大幅調(diào)整，其不僅沒有賺錢，甚至還出現(xiàn)了凈值“腰斬”的情況。不過，隨著國企改革政策的逐漸落地，8月以來，相關(guān)主題基金的發(fā)行依然火熱。 那么，這些以國企改革為主題的基金今年以來整體表現(xiàn)如何？他們之間又存在著哪些差異？作為一個普通的基民，該采取何種投資策略？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過多方調(diào)研采訪，試圖為您呈現(xiàn)最為詳細(xì)的國企改革基金全貌，為投資者決策提供幫助。 部分主動產(chǎn)品凈值“腰斬” 記者注意到，目前市場上除了三只國企改革分級基金，還有25只關(guān)于改革題材的偏股型和普通股票型基金。這25只基金中，名稱上冠以“國企改革”、“國企創(chuàng)新”等的有11只，而且這些基金大多是在今年以來成立。其中，6月之前成立的有光大保德信國企改革、博時國企改革股票等。6月以來成立的則包括長盛國企改革混合、匯添富國企創(chuàng)新、華安國企改革主題靈活配置混合、交銀國企改革混合等13只產(chǎn)品。 值得一提的是，8月以來即使市場行情不好，但相關(guān)基金的發(fā)行節(jié)奏也未見放緩，共發(fā)行了6只產(chǎn)品。 縱觀這些主題基金，比較有代表性的是成立較早且以“改革”為主題的建信改革紅利股票，其成立于2014年5月，截至9月18日的凈值為1.513元；以“國企改革”為主題且屬于主動管理型的中融國企改革混合，其成立于2014年12月，截至9月18日的凈值為1.02元；以“國企改革”為主題但采用被動管理的富國國企改革分級，其成立于2014年12月，截至9月18日的凈值為0.943元。 再從這些基金的整體表現(xiàn)來看，在主動管理型基金中，目前凈值在0.7元以下運(yùn)行的不在少數(shù)，其中長盛國企改革混合最為“受傷”，截至9月18日的凈值只有0.534元，成立三個多月就幾乎“腰斬”。此外，截至9月18日，長城改革紅利混合、富國改革動力混合、鵬華改革紅利股票和博時國企改革股票的累計單位凈值分別為0.615元、0.672元、0.674元和0.682元。 值得關(guān)注的是，這些凈值回落明顯的基金，成立時點(diǎn)均集中在今年4月至6月。而從凈值表現(xiàn)來看，也能發(fā)現(xiàn)這些基金在成立后就大舉建倉，隨著市場大幅調(diào)整，其受到的沖擊也就較大。 不過，也有一些這個時期成立的基金較好地回避了大跌。比如招商國企改革主題混合，其成立于6月29日，凈值日增長率大多處于-2%至2%之間，截至9月18日的凈值為0.985元，未見明顯虧損。而交銀國企改革混合雖然成立于6月10日，但從其9月18日0.902元的凈值來看，相比于其他同時期成立的基金，回撤幅度相對較小。由此可見，這些基金應(yīng)該都采取了低倉位運(yùn)行的策略。了解更多國企改革基金信息，請登錄微信公眾號：“火山財富”huoshan5188。 具體到投資策略，業(yè)內(nèi)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“國企改革是一個大主題，雖然看好，但相關(guān)股票的表現(xiàn)也得看大行情。至于相關(guān)的主題基金，現(xiàn)在提前關(guān)注起來也可以，但也可以多點(diǎn)耐心，最好還是等不合規(guī)的場外配資清理正式結(jié)束，市場進(jìn)入規(guī)范運(yùn)作時再考慮?！? 分級基金冰火兩重天 說到國企改革主題基金，不得不提的是前段時間冰火兩重天的分級基金。其中，富國國企改革分級在6月末的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到570多億元，其B類份額在上半年的牛市行情中更是高歌猛進(jìn)，甚至觸發(fā)上折。但隨著大盤進(jìn)入深度調(diào)整，該基金最終也沒能避免下折。 不過，富國國企改分級至少還享受過牛市的盛宴，而易方達(dá)國企改革分級和南方中證國企改革分級則顯得有些時運(yùn)不濟(jì)。 易方達(dá)國企改革分級成立于6月15日，恰好是在指數(shù)在5000點(diǎn)高位運(yùn)行之時。該基金的上市報告書顯示，當(dāng)時股票倉位也僅占基金總資產(chǎn)的19.48%，但該基金B(yǎng)類份額在8月25日就因凈值下滑至0.179元而觸發(fā)下折?？梢?，在下跌過程中，該基金在不斷加倉，但隨著大盤陷入持續(xù)調(diào)整，最終沒能逃脫下折命運(yùn)。 南方中證國企改革分級則成立于6月3日，從其上市報告書來看，該基金當(dāng)時99.97%的資產(chǎn)是銀行存款和結(jié)算備付金，可見其一開始基本選擇了空倉上市。但到了7月8日，該基金B(yǎng)類份額的參考凈值已經(jīng)下滑至0.2487元?？梢娫谏鲜泻?，該基金也進(jìn)行了大幅加倉，但最終無奈下折。 濟(jì)安金信副總經(jīng)理、基金評價中心主任王群航向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，“分級基金B(yǎng)類份額一定要注意擇時，看清楚整個行情趨勢，投資策略上一定不能長期持有，而且還得關(guān)注杠桿高低、溢價率、規(guī)模大小等因素。” 那么，具體來看，在目前的市場環(huán)境下，這幾只分級基金又存在哪些差異？投資者應(yīng)該如何選擇呢？ 首先從流動性上看，富國國企改B上周的成交量為26.1億元，而南方改革B、易方達(dá)國企改B的成交量分別為1億元和6.35億元。富國國企改B的成交量分別是南方改革B、易方達(dá)國企改B的26倍和4倍，流動性明顯優(yōu)于后兩者。 其次，從杠桿倍數(shù)來看，富國國企改B價格杠桿為2.015倍，南方改革B、易方達(dá)國企改B價格杠桿分別為2.129倍和1.909倍，南方改革B稍有優(yōu)勢，但三只基金之間的差距并不大。 再次，從分級A隱含收益率來看，分級A的隱含收益率與約定收益率呈正相關(guān)。約定收益率更高的分級A，隱含收益率也更高，其理論價格就越高。也就是說，分級A隱含收益率越低，則分級B的價格越被低估。而當(dāng)前，富國國企改A、易方達(dá)國企改A的隱含收益率分別為5.12%、5.13%，均低于南方改革A的5.53%，這也意味著富國國企改B和易方達(dá)國企改B的價格較南方改革B更被低估。了解更多國企改革基金信息，請登錄微信公眾號：“火山財富”huoshan5188。 綜合來看，富國國企改B流動性最好，同時，其分級A隱含收益率顯示其價格被低估。 風(fēng)格也分“保守”與“進(jìn)取” 記者注意到，雖然許多基金都冠以“改革”之名，但基金管理人也存在明顯的“保守”和“進(jìn)取”之分。從中報來看，工銀國企改革股票、光大保德信國企改革、泰達(dá)改革動力混合、國投銳意改革和易方達(dá)改革紅利都屬于“進(jìn)取”的代表，股票倉位占基金總資產(chǎn)的比例分別達(dá)84.22%、85.16%、89.3%、91.75%和86.5%。 從持倉比例也能看出，這些基金對于后市是比較看好的。比如，光大保德信國企改革基金經(jīng)理就指出，本次市場的劇烈調(diào)整僅僅是A股長期牛市中的一次大的回調(diào)，去杠桿因素是調(diào)整力度超預(yù)期的最主要原因。而支持牛市格局的有利因素未變，且經(jīng)歷調(diào)整后A股市場有望真正從瘋?；貧w到慢牛行情。 此外，相比于這些基金的“進(jìn)取”，有些冠以“改革”之名的基金則顯得非?！氨Ｊ亍?。比如，長信改革紅利混合半年報顯示，該基金的股票倉位僅占基金總資產(chǎn)的1.43%。而從投資個股明細(xì)來看，其前十大重倉股中，雖然包括了萬達(dá)院線、恒生電子、暴風(fēng)科技等此前公認(rèn)的牛股，但持股數(shù)較少。 對此，該基金管理人在半年報中表示，該基金從2015年2月開始采取了類絕對收益的策略，主要的基金資產(chǎn)用于新股申購，一定比例的基金資產(chǎn)進(jìn)行股票和債券投資。從2015年6月下半月開始，考慮到投資收益可能面臨的回撤風(fēng)險，該基金對持倉股票進(jìn)行了全面減持，基金資產(chǎn)的投資除新股申購?fù)?，以債券為主? 而對于未來一段時間的操作，該基金管理人更是坦言，將在減少組合收益波動性并保證流動性的前提下，積極進(jìn)行債券管理，待IPO重新啟動后再進(jìn)行新股申購疊加債券投資的策略?？梢钥闯?，長信改革紅利混合雖說是掛著改革的旗子，但實(shí)際操作上卻沒有“大刀闊斧”，顯得非常謹(jǐn)慎。 業(yè)內(nèi)人士則建議，“由于國企改革相關(guān)主題的基金多數(shù)是今年以來新成立，并沒有太多過往業(yè)績參考。因此，現(xiàn)在最好還是等三季度報出來以后，結(jié)合三季報的持倉情況以及今年以來的業(yè)績表現(xiàn)等信息綜合判斷，至于新成立還沒相關(guān)報告可做參考的基金，可以先不看?！? 延伸閱讀 三只國企改革主題基金值得關(guān)注 ◎每經(jīng)記者黃小聰 在國企改革政策逐步落地的背景下，即使A股整體行情未見明顯好轉(zhuǎn)，但這一主題投資仍聚集了眾多投資者的目光。那么，針對國企改革，投資者該如何挑選適合自己口味的產(chǎn)品呢？為此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者根據(jù)專業(yè)人士意見，梳理了三款以國企改革為主題的基金，供投資者參考。 建信改革紅利股票 基金經(jīng)理：陶燦基金代碼：000592成立時間：2014年5月14日今年以來業(yè)績：17.56% 該基金雖然沒有冠以“國企改革”字眼，但從基金半年度報告可以看出，該基金核心關(guān)注點(diǎn)為國企改革主題。其基金經(jīng)理表示，國企改革的落地措施有望得到進(jìn)一步體現(xiàn)，下半年的市場依然不是基本面主導(dǎo)的市場，主題投資依然是市場焦點(diǎn)。 截至6月末，該基金的股票倉位占資金總資產(chǎn)的比例達(dá)到79.81%。而從其前十大重倉股來看，雖然與中證國企改革指數(shù)的成分股不太相同，但是也包括了飛樂音響、航天信息、晨鳴紙業(yè)、久聯(lián)發(fā)展等多家國資控股公司。 此外，今年以來（截至9月18日，下同），滬深300跌幅為7.99%，而該基金的回報則為17.56%，在同類331只基金中排名第24位。截至9月18日，基金凈值為1.513元，整體表現(xiàn)較為優(yōu)異。 招商國企改革主題混合 基金經(jīng)理：郭銳、李亞基金代碼：001403成立時間：2015年6月29日成立以來業(yè)績：-1.5% 該基金屬于主動管理型基金，自成立以來，跌幅僅為1.5%，而同期中證國企改革指數(shù)跌幅為29.34%。也就是說，該基金成立之后一直處于低倉位運(yùn)行狀態(tài)，較好規(guī)避了市場調(diào)整風(fēng)險。 投資策略上，該基金首先是進(jìn)行大類資產(chǎn)配置，盡可能地規(guī)避證券市場系統(tǒng)性風(fēng)險，把握市場波動中的投資機(jī)會；其次是精選國企改革主題中基本面良好、具有較好發(fā)展前景且價值被低估的優(yōu)質(zhì)上市公司?？梢钥闯?，該基金成立以來的操作還是比較穩(wěn)健的。 值得一提的是，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，郭銳目前還掌管著招商優(yōu)勢企業(yè)靈活配置混合基金，該基金今年以來回報為16.57%。天天基金網(wǎng)顯示，該業(yè)績在同類734只基金中排名第237位。 交銀國企改革混合 基金經(jīng)理：沈楠基金代碼：519756(前端)成立時間：2015年6月10日成立以來業(yè)績：-9.8% 該基金成立于市場高位運(yùn)行之時，但自成立以來跌幅僅為9.8%，而同期滬深300跌幅為38.86%，中證國企改革指數(shù)跌幅更是達(dá)到41.35%。由此可見，該基金在成立后應(yīng)該采取了低倉位策略，較好規(guī)避了市場下跌風(fēng)險。 不過，從8月中旬開始的凈值變動上可以看出，該基金似乎已經(jīng)提高了倉位。比如，8月18日，在滬深300大跌6.19%時，該基金下跌了4.06%。不過，8月24日，滬深300下跌8.75%時，該基金當(dāng)天僅回撤3.28%，可見該基金在加倉后又及時進(jìn)行了減倉，整體操作顯得比較靈活。 另外，從基金經(jīng)理沈楠的管理經(jīng)歷來看，他從2015年5月5日起還擔(dān)任交銀施羅德主題優(yōu)選靈活配置基金經(jīng)理。天天基金網(wǎng)顯示，該基金近3個月的回報為-29.70%，略好于滬深300的-34.06%，在同類基金中表現(xiàn)還算良好。此外，該基金在近一年的回報達(dá)到85.23%，在同類693只基金中排名第8位；而在今年以來，也取得了14.95%的業(yè)績回報。