◎陶冬 破天荒地，中國(guó)人民銀行的政策影響了美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)的利率走勢(shì)。雖然美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)表示，不急于對(duì)是否在九月份啟動(dòng)加息下結(jié)論，不過(guò)市場(chǎng)已經(jīng)認(rèn)定聯(lián)儲(chǔ)策劃一年半的加息計(jì)劃有很大可能被延后。導(dǎo)致美國(guó)貨幣當(dāng)局改變其政策節(jié)奏的，是中國(guó)人民銀行在8月11日突如其來(lái)的貶值舉動(dòng)以及由此觸發(fā)的全球性市場(chǎng)動(dòng)蕩，對(duì)此聯(lián)儲(chǔ)毫不諱言。此時(shí)此刻的中國(guó)因素，比美國(guó)的通脹、增長(zhǎng)更令美國(guó)貨幣政策決策者感到難以拿捏風(fēng)險(xiǎn)尺度，隱約地感受到全球系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 中國(guó)人民銀行為什么在那個(gè)時(shí)點(diǎn)突然采取行動(dòng)？眾說(shuō)紛紜，不過(guò)商務(wù)部是唯一出來(lái)公開(kāi)歡迎人民幣貶值的政府部門(mén)，聯(lián)想到之前幾天公布的奇差的出口數(shù)據(jù)，相信刺激出口一定是貶值背后的動(dòng)機(jī)之一。歷經(jīng)多年的持續(xù)升值和勞工成本的暴漲，中國(guó)出口的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力持續(xù)下降，而人民幣近來(lái)隨著美元一路升值，其實(shí)際匯率在貶值前，已經(jīng)超過(guò)歷史平均水平兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)方差，所以通過(guò)匯率貶值，讓出口業(yè)得到喘息的機(jī)會(huì)是一個(gè)很合理的政策意向。 從中國(guó)央行的布局和初期言論看，當(dāng)時(shí)計(jì)劃的貶值幅度恐怕不止4%~5%，只是中國(guó)貶值所帶來(lái)的市場(chǎng)沖擊波，波及之廣、震撼之深，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超乎決策者的預(yù)期，全球壓力之大、政治反彈之迅速，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超乎決策者的預(yù)期，人民幣匯率中間價(jià)在下調(diào)3日之后便戛然而止。 不過(guò)，世界銀行最新一篇研究文章，應(yīng)該讓中國(guó)政策決策者失望了。在Depreciationwithoutexports？（沒(méi)帶來(lái)出口的貶值）的標(biāo)題下，世界銀行認(rèn)為由于生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈日益垂直延伸，一個(gè)國(guó)家的匯率貶值對(duì)最終產(chǎn)品價(jià)格的影響力越來(lái)越小，由此帶來(lái)的出口好處越來(lái)越不明顯。 的確，如今的全球生產(chǎn)格局與40年前大不相同，生產(chǎn)鏈早已橫跨不同國(guó)家，生產(chǎn)對(duì)匯率的彈性變得越來(lái)越小。用80年代美國(guó)逼迫日元升值來(lái)解決汽車競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題的眼光，來(lái)看待今天的匯率戰(zhàn)其實(shí)是不合時(shí)宜的。當(dāng)年日本汽車?yán)@開(kāi)匯率困擾的做法，恰恰是拉長(zhǎng)生產(chǎn)鏈，將汽車廠建在美國(guó)境內(nèi)。 匯率貶值無(wú)法帶來(lái)出口競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的第二個(gè)原因是，一個(gè)國(guó)家貶值，觸發(fā)其他國(guó)家跟風(fēng)一齊貶。人民幣對(duì)美元貶值4%，多數(shù)新興國(guó)家比人民幣貶得更多，是所謂“道高一尺魔高一丈”。匯率戰(zhàn)的故事廣為各國(guó)所知，中國(guó)人民銀行調(diào)整中間價(jià)的話音未落，其他國(guó)家已經(jīng)紛紛跟風(fēng)了，結(jié)果各國(guó)誰(shuí)也沒(méi)有得到貶值所帶來(lái)的市場(chǎng)份額，只是讓美國(guó)人買(mǎi)到更便宜的產(chǎn)品。 全球的需求是一定的，一國(guó)貶值所帶來(lái)的好處是以鄰為壑的偷盜行為，如果所有國(guó)家一起貶值，則沒(méi)有一個(gè)國(guó)家可以從中得到出口好處的。匯率貶值，從全球角度上看，是重商主義投機(jī)取巧之舉，到頭來(lái)不過(guò)是竹籃打水一場(chǎng)空。 刻意貨幣貶值，是不是零和游戲？筆者認(rèn)為是負(fù)和游戲。因?yàn)閰R率貶值，往往觸發(fā)資金流出，帶動(dòng)進(jìn)一步的貶值，甚至帶來(lái)金融穩(wěn)定上的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)匯率政策由經(jīng)濟(jì)基本面主導(dǎo)，轉(zhuǎn)為政府政策主導(dǎo)，資源配置失調(diào)，政策透明度下降，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升。參與匯率戰(zhàn)，損人未必利己；至多短期得手，長(zhǎng)遠(yuǎn)還是利空。如果國(guó)家沒(méi)有處在危急狀態(tài)，這劑猛藥還是少用為好。 與其臨淵羨魚(yú)，不如退而結(jié)網(wǎng)。無(wú)論出口還是工業(yè)生產(chǎn)，筆者認(rèn)為創(chuàng)意為先，生產(chǎn)力為綱，成本為要。脫離這三條，認(rèn)為貶值可以救經(jīng)濟(jì)者，實(shí)為舍本逐末。幾年來(lái)，中國(guó)出口在慢慢擺脫依靠低人力成本、無(wú)視高環(huán)境污染的舊模式，走出產(chǎn)品升級(jí)的道路?？纯粗袊?guó)手機(jī)、中國(guó)機(jī)械、中國(guó)電機(jī)、中國(guó)汽車這幾年的所取得的成就，不能說(shuō)出口業(yè)一團(tuán)糟糕。尤其在中國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)人口結(jié)構(gòu)拐點(diǎn)，低端制造業(yè)勞工供應(yīng)不足的情況下，適當(dāng)?shù)胤艞壊糠值投酥圃鞓I(yè)，是合理的、無(wú)可避免的。 與其加入貨幣戰(zhàn)，不如做好產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代。無(wú)論產(chǎn)品升級(jí)還是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，社會(huì)都需要承受陣痛，不過(guò)那是成長(zhǎng)過(guò)程的一部分。 （來(lái)源：中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇） （注：凡注明為其他媒體來(lái)源，均轉(zhuǎn)載自其他媒體。轉(zhuǎn)載并不代表本網(wǎng)和APP贊同其觀點(diǎn)。）