每經(jīng)編輯 劉明濤    

◎每經(jīng)記者 劉明濤

從7月6日“國(guó)家隊(duì)”宣布將大舉入市到上周末，始于“6·15”股市重挫的一系列護(hù)市運(yùn)動(dòng)已進(jìn)入第二月。7月創(chuàng)下階段新低3373.54點(diǎn)，8月則不知不覺間在3600點(diǎn)上下形成“小箱體”，國(guó)家隊(duì)不遺余力在此位置進(jìn)行“呵護(hù)”，二次底部在糾結(jié)中尋找。

然而隨著去杠桿化以及交投逐漸低迷，市場(chǎng)也漸漸形成場(chǎng)內(nèi)資金間的博弈，在尋底過程中，A股開始在這個(gè)夾板中艱難求生存。

成交6000億跌至3575億

當(dāng)滬指于7月27日迅猛殺跌終結(jié)第一輪超跌反彈行情，A股便進(jìn)入一個(gè)狹小的震蕩空間，如今已持續(xù)9個(gè)交易日之久。

7月28日，跳空低開的A股盤中一度跌至3537.36點(diǎn)，引發(fā)國(guó)家隊(duì)再度出手護(hù)市，一場(chǎng)不知不覺的煎熬行情也隨之誕生。證金出手，指數(shù)反彈；證金停手，股指再度回落。兩度循環(huán)，不經(jīng)意間，滬指便在3600點(diǎn)上下形成一個(gè)箱體結(jié)構(gòu)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，在證金不斷“救助”下，其已成為多家上市公司前10大流通股東。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前有25家公司確認(rèn)了證金公司位列其前十大流通股股東。

雖然，國(guó)家隊(duì)在出手相助，但是近9個(gè)交易日以來，A股成交金額卻每況愈下，滬市單日成交金額已經(jīng)從7月底的6000億元附近減少至4500億元上下，8月6日的3575億元更是創(chuàng)下本輪回落以來日成交新低。

大盤強(qiáng)勢(shì)上漲，市場(chǎng)運(yùn)行總是波譎云詭,但融資盤龍虎榜卻能揭示出嗅覺靈敏的資金的最新狙擊對(duì)象，關(guān)注微信公眾號(hào)“添升寶”（you-daydayup）就可在每日開盤前獲悉融資客偏愛的個(gè)股。

多空博弈造“密室”箱體

經(jīng)過9個(gè)交易日的糾結(jié)，目前A股似乎被困在3500~3850點(diǎn)，這個(gè)小箱體中，難以走出。

其實(shí)，局部箱體的形成，正是眼下多空雙方博弈的結(jié)果。

本輪去杠桿化的過程中，兩融“雙降”已引來新的關(guān)注?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，8月6日滬深股市融資余額報(bào)13053.94億元，當(dāng)日融資買入額較前一交易日大幅減少284.72億元，報(bào)729.11億元，降幅達(dá)28.08%，當(dāng)日的融資償還額也出現(xiàn)了明顯的下降，減少250.19億元至766.29億元，降幅為24.61%。由于融資降幅更為明顯，所以當(dāng)日的融資凈償還額由前一交易日的2.65億元增至37.18億元。連續(xù)兩日出現(xiàn)凈償還，這表明融資資金的主動(dòng)去杠桿過程仍在延續(xù)。

市場(chǎng)情緒低迷，做多資金也進(jìn)入觀望。數(shù)據(jù)顯示，公募偏股型基金倉(cāng)位已經(jīng)降至60%上下，已處于歷史低位，且接近于2008年熊市底部水平。多家私募倉(cāng)位也較輕，普遍在3成左右，加之場(chǎng)外還有諸多基金幾乎處于空倉(cāng)狀態(tài)，資金依舊以穩(wěn)字為主。

此消彼長(zhǎng)之下，主動(dòng)去杠桿，指數(shù)回落，做多資金跟隨國(guó)家隊(duì)而動(dòng)，出現(xiàn)反彈，雙方博弈間造就目前一個(gè)宛如“密室”的小型局部箱體。

滬市市盈回落至3月水平

成交量萎縮，股指不上不下，如何才能打破目前困境？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從一些業(yè)內(nèi)人士處了解到，需要三大因素同時(shí)具備。

A股從5178點(diǎn)回落，市場(chǎng)本身也在擠壓整體估值泡沫。截至上周收盤，深市整體市盈率已下降至48.28倍，較今年峰值68.92倍大幅回落。其中，深主板市盈率從最高的42.97倍下降至30.72倍；創(chuàng)業(yè)板從146.57倍下降至95.49倍；中小板則從85.65倍降至60.4倍。滬市平均市盈率則回至18.42倍，與今年3月份水平相當(dāng)。

估值回落的同時(shí)，目前迎來上市公司中報(bào)期，在宏觀經(jīng)濟(jì)整體欠佳的情況下，行業(yè)公司能交出怎么的“答卷”至關(guān)重要，如果存在個(gè)別行業(yè)業(yè)績(jī)爆發(fā)，或許將成為膠著行情下資金的突破口，成為指數(shù)打破箱體反彈的“領(lǐng)軍者”。

另一方面，目前成交量的萎縮，也導(dǎo)致市場(chǎng)整體做多情緒低迷，一位不愿具名的私募人士指出，“市場(chǎng)要打破目前震蕩格局，必須有持續(xù)熱點(diǎn)的刺激，只有熱點(diǎn)形成賺錢效應(yīng)才能令重新點(diǎn)燃場(chǎng)外資金做多的激情，上周鋰電池、新能源汽車、國(guó)企改革已經(jīng)逐漸形成持續(xù)熱點(diǎn)，如果能夠保持下去，在未來的半個(gè)月時(shí)間內(nèi)，或許市場(chǎng)能夠形成突破。”

最后，便是市場(chǎng)成交量的逐步放大。目前，兩市成交金額已銳減至今年3月初水平，市場(chǎng)交投格外謹(jǐn)慎。在2008年底熊市轉(zhuǎn)反彈前期，兩市交投也是急劇萎縮，維持地量交易，直到成交量放大，并且持續(xù)保持，突破箱體的反彈才會(huì)到來。