世上沒(méi)有無(wú)緣無(wú)故的愛(ài)。華聯(lián)控股(000036)被機(jī)構(gòu)冷落了快兩年之后，卻在今年7月份連續(xù)接待兩批次機(jī)構(gòu)調(diào)研，而且上門(mén)探訪的機(jī)構(gòu)還包括一些知名私募，以及基金和保險(xiǎn)公司，該公司為何突然如此吸睛？

機(jī)構(gòu)重燃愛(ài)火，可能是華聯(lián)控股超高的限制性股票激勵(lì)考核目標(biāo)：3年后凈利潤(rùn)要大漲10倍，機(jī)構(gòu)因此欣然自行前往或應(yīng)允公司的約請(qǐng)。

用情最深的當(dāng)屬興業(yè)證券，先后于7月17日和30日兩次登門(mén)華聯(lián)控股，并且發(fā)布研究報(bào)告。17日與興業(yè)證券同行的機(jī)構(gòu)，還有新華基金。

據(jù)興業(yè)證券7月31日測(cè)算，華聯(lián)控股RNAV(重估凈資產(chǎn))為9.1元，股價(jià)具有極高的安全邊際。RNAV是對(duì)公司各塊資產(chǎn)分別進(jìn)行市場(chǎng)化的價(jià)值分析，從資產(chǎn)價(jià)值角度重新解讀公司內(nèi)在的長(zhǎng)期投資價(jià)值。目前，華聯(lián)控股股價(jià)為6.85元。

華聯(lián)控股7月30日的機(jī)構(gòu)調(diào)研就更熱鬧了，特別是幾家知名私募機(jī)構(gòu)的登場(chǎng)，包括王亞偉執(zhí)掌的千合資本，原景順長(zhǎng)城投資總監(jiān)王鵬輝創(chuàng)設(shè)的望正資本，以及深圳市清水源投資等多家私募機(jī)構(gòu)。同時(shí)，中歐基金、天弘基金和信達(dá)澳銀基金等基金公司，以及平安資產(chǎn)管理公司、前海人壽保險(xiǎn)公司等險(xiǎn)資也前往調(diào)研。

證券時(shí)報(bào)記者注意到，華聯(lián)控股注冊(cè)和辦公地址均在深圳，而上述調(diào)研公司的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，以及多家私募機(jī)構(gòu)也均地處深圳市。

其實(shí)，調(diào)研報(bào)告較為平實(shí)，而且兩次調(diào)研內(nèi)容幾乎是一致的，投資者可能很難發(fā)現(xiàn)華聯(lián)控股哪兒增了姿色。

首先，機(jī)構(gòu)聽(tīng)取了華聯(lián)控股總經(jīng)理徐笑東對(duì)公司的基本情況介紹，然后雙方進(jìn)行互動(dòng)交流，就公司在建和籌建地產(chǎn)項(xiàng)目情況、未來(lái)發(fā)展規(guī)劃以及未來(lái)房地產(chǎn)發(fā)展形勢(shì)等，進(jìn)行交流與探討。最后，順應(yīng)大家要求，華聯(lián)控股安排了現(xiàn)場(chǎng)考察行程，包括華聯(lián)城市全景花園、華聯(lián)工業(yè)園區(qū)A、B區(qū)等深圳地產(chǎn)項(xiàng)目。

近年來(lái)，華聯(lián)控股業(yè)績(jī)并不好，公司主營(yíng)歷經(jīng)幾次變更，自2013年12月至今年7月中旬，再無(wú)機(jī)構(gòu)登門(mén)調(diào)研。追溯公告，華聯(lián)控股先由單一化纖業(yè)變更為紡織服裝業(yè)，2005年逐步轉(zhuǎn)向石化新材料(PTA)，2009年至今再由石化新材料變更房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)。

但是，2009年之后，華聯(lián)控股凈利潤(rùn)開(kāi)始一路下滑。2009年和2010年，華聯(lián)控股凈利潤(rùn)分別為2.8億元、2.3億元；2011年~2013年，華聯(lián)控股凈利潤(rùn)大約在6000萬(wàn)元~8000萬(wàn)元區(qū)間；到了2014年，華聯(lián)控股凈利潤(rùn)更降至3438萬(wàn)元。

業(yè)績(jī)變成這樣，現(xiàn)在的凈利潤(rùn)都抵不上此前的一個(gè)零頭，還有什么好調(diào)研？然而，今年4月，華聯(lián)控股推出了一份A股市場(chǎng)罕見(jiàn)的限制性股票激勵(lì)考核要求，預(yù)期增長(zhǎng)率之高令人咋舌。

方案顯示，以2012年~2014年華聯(lián)控股平均凈利潤(rùn)為基數(shù)，2015年~2017年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于134%、836%、1772%，且凈利潤(rùn)分別不低于5000萬(wàn)元、2億元和4億元。

2017年凈利潤(rùn)超過(guò)4億元，這已是2014年凈利潤(rùn)的11.6倍，如果可以實(shí)現(xiàn)將惠及公司主要骨干。據(jù)公告，該限制性股票首次授予數(shù)量為1900萬(wàn)股，授予價(jià)格為每股2.68元，激勵(lì)對(duì)象45人，主要為公司董事、中高級(jí)管理人員以及其他核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員。

值得一提的是，華聯(lián)控股目前沒(méi)有實(shí)際控制人，控股股東為華聯(lián)發(fā)展集團(tuán)有限公司，公司董事長(zhǎng)董炳根同時(shí)也擔(dān)任集團(tuán)董事長(zhǎng)。據(jù)華聯(lián)控股年報(bào)披露，董炳根由全體股東推薦，不代表單一股東。不過(guò)，仍然有許多投資者在深交所平臺(tái)上詢問(wèn)，是否存在控股股東注入資產(chǎn)的可能性，目前均遭到公司否認(rèn)。