我們也應(yīng)該深思為什么大股東等急于出逃，這是因?yàn)楣蓛r(jià)過(guò)度偏離其內(nèi)在價(jià)值，只有防止股價(jià)過(guò)度炒高，才是解決問(wèn)題的根本辦法。

上市公司新日恒力近日發(fā)布公告稱，二股東正能偉業(yè)于7月22日分別與5個(gè)自然人簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，以協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓其所持有的公司5000萬(wàn)股股份，占公司總股本的18.25%，由此正能偉業(yè)將不再持有新日恒力股份。

為維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定，7月8日證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告，從即日起6個(gè)月內(nèi)上市公司控股股東和持股5%以上股東及董監(jiān)高不得通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持本公司股份。但證監(jiān)會(huì)并沒(méi)有明確禁止大股東場(chǎng)外協(xié)議的轉(zhuǎn)讓行為。

筆者認(rèn)為正能偉業(yè)減持行為合法合規(guī)，但是此行為可能產(chǎn)生諸多負(fù)面效應(yīng)。要穩(wěn)定市場(chǎng)，證監(jiān)會(huì)對(duì)此類減持行為同樣要有所控制。

協(xié)議轉(zhuǎn)讓可以實(shí)現(xiàn)“清倉(cāng)甩賣(mài)”的效果。前段時(shí)間有些大股東、董監(jiān)高急于減持公司股票，存在未按規(guī)定披露或超比例減持的情況，最近證監(jiān)會(huì)正在對(duì)其中一些案例進(jìn)行調(diào)查。

但是大股東等通過(guò)場(chǎng)外協(xié)議轉(zhuǎn)讓減持，如果其持股解禁已經(jīng)超過(guò)24個(gè)月，那么就有可能一下子將所有持股清倉(cāng)，不管大股東持股比例有多大?？梢哉f(shuō)協(xié)議轉(zhuǎn)讓減持股票的方式有“多快好省”的特點(diǎn)。“期權(quán)式”轉(zhuǎn)讓可能有負(fù)面示范效應(yīng)。此次正能偉業(yè)轉(zhuǎn)讓股權(quán)還有一個(gè)“創(chuàng)新”，那就是協(xié)議各方約定，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽訂后，受讓方將全部轉(zhuǎn)讓款支付至正能偉業(yè)指定的銀行賬戶，但股份轉(zhuǎn)讓交割時(shí)間卻是在2016年1月7日以后。

也就是說(shuō)，即便全面禁止大股東、董監(jiān)高等6個(gè)月內(nèi)的減持行為，“期權(quán)”式的減持行為也可規(guī)避禁令，因?yàn)榇蠊蓶|可以聲稱減持行為是在6個(gè)月后才完成的。“清倉(cāng)減持”或可幫助大股東逃避其增持義務(wù)。本來(lái)，在證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)上市公司大股東及董監(jiān)高增持的大背景下，正能偉業(yè)作為新日恒力的二股東，7月8日向新日恒力發(fā)函承諾，擇機(jī)增持上市公司股票，增持金額不低于1050萬(wàn)元。現(xiàn)在正能偉業(yè)小量增持的承諾還沒(méi)有落實(shí)，清倉(cāng)卻已經(jīng)基本完成?，F(xiàn)在正能偉業(yè)連大股東都不是了，當(dāng)初承諾的增持義務(wù)是否需要履行也未可知。“低價(jià)減持”可能引發(fā)市場(chǎng)恐慌。正能偉業(yè)清倉(cāng)減持新日恒力，其與交易對(duì)手的協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)格為每股10元，而7月22日新日恒力的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格為16.58元，減持價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于協(xié)議簽訂時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格，說(shuō)明正能偉業(yè)對(duì)新日恒力未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)可能看淡，這無(wú)疑會(huì)引發(fā)其他投資者對(duì)公司股價(jià)是否過(guò)高的擔(dān)憂和恐慌。

針對(duì)大股東等協(xié)議減持的諸多弊端，筆者建議，證監(jiān)會(huì)應(yīng)該禁止這些主體通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持；大股東等通過(guò)場(chǎng)外協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式減持，雖然比在二級(jí)市場(chǎng)減持價(jià)格有可能低一些，但結(jié)果是一樣的，其對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生資金抽離的負(fù)面效應(yīng)也是一樣的。這些主體直接或間接持股量巨大，一旦通過(guò)各種打擦邊球的形式減持股票，市場(chǎng)恐難承壓。

當(dāng)然，我們也應(yīng)該深思為什么大股東等急于出逃，這是因?yàn)楣蓛r(jià)過(guò)度偏離其內(nèi)在價(jià)值，只有防止股價(jià)過(guò)度炒高，才是解決問(wèn)題的根本辦法。

最近證金公司注資穩(wěn)定市場(chǎng)后有些莊股連拉漲停，其炒作意圖很明顯。為此，要及時(shí)嚴(yán)厲打擊莊家向上拉抬的操縱行為。此外，證金公司護(hù)盤(pán)操作要經(jīng)得起歷史的檢驗(yàn)，要本著價(jià)值投資的原則買(mǎi)入個(gè)股，不應(yīng)買(mǎi)入一些估值奇高的個(gè)股，不能被一些主體當(dāng)做冤大頭或唐僧肉。