每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李智    

◎每經(jīng)記者 李智

流動(dòng)性是資本市場(chǎng)的血液，沒有了流動(dòng)性，資本市場(chǎng)將成為死水。昨日（7月7日），兩市有逾1400家上市公司停牌，近900只交易的股票跌停，拯救A股的流動(dòng)性已迫在眉睫。不過，昨日市場(chǎng)出現(xiàn)了一抹曙光，很多個(gè)股開始放量，同時(shí)，今日也將有不少停牌的上市公司復(fù)牌。上市公司停復(fù)牌對(duì)市場(chǎng)帶來怎樣的影響，投資者應(yīng)當(dāng)如何操作？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對(duì)這些問題進(jìn)行了分析。

自從A股突然進(jìn)入“急跌模式”以來，股指期貨跌停，大批個(gè)股在不到一個(gè)月的時(shí)間中下跌50%。最近幾天，隨著多家上市公司主動(dòng)停牌“自救”，引發(fā)了市場(chǎng)各方越來越多的關(guān)注與討論。

停牌成最期待“利好”

“現(xiàn)在還發(fā)什么業(yè)績預(yù)告，應(yīng)該趕緊停牌啊”。昨日（7月8日），當(dāng)面對(duì)某上市公司發(fā)布的上半年業(yè)績預(yù)增公告之時(shí)，投資者劉先生郁悶地表示，在現(xiàn)在的市場(chǎng)環(huán)境下，像業(yè)績預(yù)增這樣的利好，根本無法讓股價(jià)止跌，最好的辦法就是停牌，等市場(chǎng)穩(wěn)定以后再恢復(fù)交易。

實(shí)際上，很多持有中小盤個(gè)股的投資者，在經(jīng)歷了近期的急跌之后，都有著和劉先生類似的想法，甚至有投資者通過網(wǎng)上留言以及打電話等方式聯(lián)系上市公司，主動(dòng)建議公司停牌。毫不夸張地說，在很多投資者心目中，目前上市公司停牌成為最期待的“利好”。然而從實(shí)際情況來看，停牌并非上市公司“想停就停”那么簡單。

昨日，世紀(jì)鼎利（300050，收盤價(jià)16.30元）與投資者在深交所互動(dòng)易上的對(duì)話引起不少人的關(guān)注，面對(duì)有股東提出停牌的建議，上市公司回應(yīng)稱，“親，我們也想停，但是暫時(shí)找不到真實(shí)合理的停牌依據(jù)。”

同樣是在昨日上午，中小板上市公司紅旗連鎖（002697，收盤價(jià)9.50元）董事長曹世如，在她實(shí)名認(rèn)證的微博上就表示，“昨天有些人勸紅旗停牌，作為大股東的我不會(huì)選擇停牌，紅旗連鎖已被跌成這樣！有必要去湊熱鬧嗎？”這一表態(tài)引起了不少關(guān)注，而紅旗連鎖也在昨日逆勢(shì)大漲近5%。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者簡單統(tǒng)計(jì)，截至本周二收盤，在目前滬深兩市共計(jì)近2800只個(gè)股當(dāng)中，已經(jīng)有1400多只個(gè)股處于停牌狀態(tài)當(dāng)中。就在昨日午間，又有永貴電器，全通教育、華西能源等數(shù)十家上市公司，申請(qǐng)從下午開始起停牌。

一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是，如果從停牌比例來看，中小板和創(chuàng)業(yè)板成為停牌大軍的集中地，比如在766只中小板個(gè)股中，昨日正常交易的還不到280只；而在創(chuàng)業(yè)板484只個(gè)股中，敢于面對(duì)下跌風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)股也只有不到220只。

毫無疑問，堪稱A股有史以來最快的一波下跌，催生了史上最大的上市公司停牌潮。

停牌理由各不同

對(duì)于很多投資者來說，持有的個(gè)股宣布停牌成為當(dāng)下最期待的利好，但是，每天動(dòng)輒上百家公司宣布停牌，也在市場(chǎng)上引起了極大的爭議。值得一提的是，昨日，市場(chǎng)上突然出現(xiàn)了交易所將嚴(yán)格審核上市公司停牌申請(qǐng)的傳聞。

雖然從目前的情況來看，交易所并未對(duì)這一傳聞做出回應(yīng)，但是不少細(xì)心的投資者已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，相對(duì)于過去停牌公告中，“擬籌劃重大事項(xiàng)”這類模糊的表述，目前很多公司在停牌之時(shí)，已經(jīng)更加細(xì)化地披露了停牌的大致原因。

以樂視網(wǎng)昨日披露停牌公告為例，公司稱此次停牌是因?yàn)?ldquo;擬在智能終端領(lǐng)域進(jìn)行重大投資”。同樣在昨日停牌的東方財(cái)富，也在公告中透露，為了促進(jìn)一站式互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)整體戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，公司擬使用不超過3億元自有資金投資第三方支付公司?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》梳理上市公司停牌公告后發(fā)現(xiàn)，停牌的理由“五花八門”，籌劃員工持股、股權(quán)激勵(lì)，或者是資產(chǎn)收購，資產(chǎn)出售，或者是引入戰(zhàn)略合作伙伴等。對(duì)于上市公司以各種理由停牌的現(xiàn)象，一位業(yè)內(nèi)人士表示，很多公司停牌最直接的動(dòng)機(jī)還是在于穩(wěn)定股價(jià)，比如部分公司在股價(jià)高位推出了增發(fā)、重組方案，或者有員工持股計(jì)劃，就對(duì)會(huì)股價(jià)表現(xiàn)得非常敏感。此外，近期部分上市公司因?yàn)楣蓛r(jià)下跌，波及股東股權(quán)質(zhì)押融資的現(xiàn)象，也引起了業(yè)內(nèi)越來越多的關(guān)注。

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應(yīng)對(duì)策略

多家公司“閃電”復(fù)牌 兩大因素影響走勢(shì)

◎每經(jīng)記者 李智

雖然近期依舊有上市公司發(fā)布停牌公告，但是也出現(xiàn)了剛剛停牌不久的公司將在今日復(fù)牌的情況。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，受市場(chǎng)關(guān)注的樂視網(wǎng)和東方財(cái)富兩只創(chuàng)業(yè)板明星股昨晚公告稱，將在今日攜手復(fù)牌。

雖然A股市場(chǎng)近兩日依舊跌跌不休，但是對(duì)于所持個(gè)股已經(jīng)停牌的投資者來說，或許有種置身事外之感。然而伴隨著行情的持續(xù)低迷，以及時(shí)間的不斷推移，很多投資者又開始擔(dān)心手中股票復(fù)牌之后的走勢(shì)。

實(shí)際上，上市公司停牌僅是一種被動(dòng)回避下跌的應(yīng)急手段而已，停牌期間市場(chǎng)波動(dòng)的情況，最終還是會(huì)反映在股票復(fù)牌之后的走勢(shì)上。

停牌時(shí)間差異大

對(duì)于持有停牌個(gè)股的投資者來說，如今或許不會(huì)密切跟蹤每日行情的起起伏伏，但是會(huì)更加關(guān)注公司停復(fù)牌的信息。上市公司停牌時(shí)間會(huì)持續(xù)多長，就成為很多投資者心中共同的疑問。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在部分上市公司發(fā)布的停牌公告中，對(duì)停牌時(shí)間的長短有相關(guān)表述。如大冷股份在停牌公告中表示，公司正在籌劃股權(quán)收購重大事項(xiàng)，計(jì)劃停牌時(shí)間不超過一個(gè)月。再比如五礦發(fā)展在停牌公告中表示，公司目前正在籌劃管理層股權(quán)激勵(lì)事項(xiàng)，公司將盡快確定是否進(jìn)行上述事項(xiàng)，并于股票停牌之日起的5個(gè)工作日內(nèi)（含停牌當(dāng)日）公告并復(fù)牌。當(dāng)然，也有很多公司并未明確表示復(fù)牌時(shí)間。

對(duì)于上市公司停牌時(shí)間的問題，記者咨詢了多位上市公司人士。據(jù)了解，根據(jù)不同的停牌事項(xiàng)，上市公司停牌時(shí)間的長短也有很大的差異?？傮w來看，籌劃資產(chǎn)重組的停牌時(shí)間相對(duì)較長，長達(dá)數(shù)月的情況也比較常見。如果是籌劃股權(quán)激勵(lì)，或者是員工持股計(jì)劃，則停牌時(shí)間相對(duì)較短，幾天之內(nèi)復(fù)牌的情況也有。當(dāng)然，如果籌劃事項(xiàng)比較復(fù)雜，原計(jì)劃停牌時(shí)間內(nèi)無法確定的話，上市公司可以向交易所申請(qǐng)延期復(fù)牌。因此，對(duì)于上市公司停牌時(shí)間的問題，還是建議投資者密集注意相關(guān)上市公司發(fā)布的停牌進(jìn)展公告，以及復(fù)牌公告。

停牌避跌是把“雙刃劍”

除了停牌時(shí)間長短這一問題外，相關(guān)個(gè)股復(fù)牌之后的走勢(shì)則是投資者更加關(guān)心的問題。一位市場(chǎng)人士表示，從過去的經(jīng)驗(yàn)來看，個(gè)股復(fù)牌之后的走勢(shì)主要受兩方面因素的影響，一是停牌期間整個(gè)市場(chǎng)的走勢(shì)，另一個(gè)則是所籌劃事項(xiàng)對(duì)于上市公司的影響程度。而在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，一般的利好消息，恐怕很難獲得市場(chǎng)的認(rèn)可。

以交運(yùn)股份為例，公司從5月底開始停牌，當(dāng)時(shí)上證指數(shù)還處于5000點(diǎn)一線高位，而公司在7月7日帶著14.5億元的再融資方案復(fù)牌之時(shí)，即使有著大股東參與認(rèn)購的力挺，投資項(xiàng)目也有較好的前景，但是公司還是在復(fù)牌后遭遇了兩個(gè)“一”字跌停。

如果一家上市公司選擇復(fù)牌的時(shí)間，是在整個(gè)A股市場(chǎng)已經(jīng)企穩(wěn)回升，大批個(gè)股已經(jīng)開始反彈之后，那么復(fù)牌之后的走勢(shì)也相對(duì)樂觀。但是如果復(fù)牌之時(shí)市場(chǎng)仍未止跌的話，就將面臨較大的補(bǔ)跌壓力。

多家公司“閃電”復(fù)牌

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，剛剛停牌不久的多家公司將在今日復(fù)牌。

如*ST海潤公告稱，因相關(guān)事項(xiàng)是否涉及重大事項(xiàng)存在不確定性，故于2015年7月8日申請(qǐng)了全天停牌。經(jīng)過核實(shí)，上述事項(xiàng)屬于公司日常經(jīng)營業(yè)務(wù)的一部分，不涉及《股票上市規(guī)則》的停牌事宜，公司股票將于7月9日起復(fù)牌。南山鋁業(yè)則表示，公司緊急停牌的原因?yàn)楣菊诨I劃并購事項(xiàng)，現(xiàn)由于各項(xiàng)條件不成熟，公司決定終止該項(xiàng)計(jì)劃，7月9日開市起復(fù)牌。

值得一提的是，樂視網(wǎng)和東方財(cái)富兩只創(chuàng)業(yè)板明星股也將在今日攜手復(fù)牌。樂視網(wǎng)公告稱，公司已與樂視體育文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展（北京）有限公司共同投資北京益動(dòng)思博網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，今日起恢復(fù)交易。

東方財(cái)富則公告稱，公司擬使用自有資金投資25000萬元，獲得易真網(wǎng)絡(luò)27%股權(quán)，以進(jìn)一步拓寬公司互聯(lián)網(wǎng)財(cái)經(jīng)金融服務(wù)大平臺(tái)的服務(wù)范圍，今日起復(fù)牌。

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市場(chǎng)影響

停牌影響流動(dòng)性 加劇行情波動(dòng)

◎每經(jīng)記者 左越

晚上被停牌公告刷屏，白天看藍(lán)籌股帶著指數(shù)跳動(dòng)。這已經(jīng)是近來股民生活的常態(tài)。截至7月6日，滬深兩市共有超過760只個(gè)股進(jìn)入停牌狀態(tài)，7月7日又有600多只股票申請(qǐng)停牌。將近1400只股票停牌，雖然停牌股票暫時(shí)避免了股價(jià)繼續(xù)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，卻對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性造成了不小的影響，藍(lán)籌股對(duì)指數(shù)的影響也被放大。

藍(lán)籌成交占比增加

受停牌上市公司數(shù)量增加影響，兩市成交量也出現(xiàn)了縮量之態(tài)。就在一個(gè)多月前，萬億成交額對(duì)滬市來說并不陌生，不過，7月7日滬市成交額為7761億元，昨日成交額更是只有7002億元。而停牌公司比例較高的創(chuàng)業(yè)板，成交量的萎縮則更為明顯，7月7日成交僅有447億元，這一數(shù)字甚至還不到6月初時(shí)創(chuàng)業(yè)板日成交額的25%。

而在縮小的兩市成交量中，未停牌藍(lán)籌股的成交量明顯放大，其占比更是顯著增強(qiáng)。值得注意的是，正是由于約1400家上市公司進(jìn)入停牌狀態(tài)，放大了藍(lán)籌股對(duì)于指數(shù)行情的作用。

在停牌潮之前，即使中國平安、中國石油、中國銀行等藍(lán)籌股價(jià)大幅上漲，但對(duì)大盤指數(shù)造成的影響并不十分明顯，畢竟還有為數(shù)眾多的中小盤股尚在下跌。不過，最近幾天，藍(lán)籌股的成交量占市場(chǎng)總成交量的比重開始增加。

當(dāng)上證指數(shù)還在5000點(diǎn)之上的6月12日，當(dāng)日滬市成交額為1.06萬億元，中國平安、中國銀行的成交額分別為124億元、84.8億元，占比分比為1.17%、0.8%。而在7月7日，中國平安、中國銀行的成交額分別為679億元、212億元，占比大幅提高，分別達(dá)到了8.75%、2.73%。

另一方面，藍(lán)籌股股價(jià)的波動(dòng)對(duì)大盤指數(shù)的影響也引起了市場(chǎng)的關(guān)注。事實(shí)上，大盤藍(lán)籌股對(duì)上證指數(shù)的帶動(dòng)作用越發(fā)明顯。近段時(shí)間來，巨量資金進(jìn)入中國平安、中國石油以及多只銀行股，不僅將這些股票迅速拉起，甚至封上漲停，更使得上證指數(shù)在這些藍(lán)籌股的帶動(dòng)下數(shù)度盤中翻紅，甚至在收盤時(shí)實(shí)現(xiàn)小幅上漲。

而在昨日，中國平安跌停，中國石油等藍(lán)籌股跌幅超過9%。藍(lán)籌股的如此走勢(shì)也拉下了滬指，上證指數(shù)昨日下跌了5.9%。

大面積停牌削弱流動(dòng)性

上市公司大面積停牌造成的另一個(gè)影響是大盤指數(shù)呈現(xiàn)出明顯“鈍感”，甚至有市場(chǎng)人士認(rèn)為指數(shù)出現(xiàn)了“失真”的情況。

創(chuàng)業(yè)板首當(dāng)其沖。6月15日至今，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的跌幅將近40%，單日跌幅多次超過5%，其中，6月26日、29日單日跌幅分別為8.91%和7.91%。而在最近幾日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的跌幅明顯減小。不過，這并不意味著創(chuàng)業(yè)板股票正在“漲”，而是因?yàn)樵S多股票“沒法跌”。

這一局面的出現(xiàn)正是由于創(chuàng)業(yè)板100只成分股中，不少已經(jīng)停牌。雖然最后創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在下午臨近收盤時(shí)翻紅，但事實(shí)上戰(zhàn)況仍然稍顯慘烈，昨日僅有17只成分股飄紅，6只下跌，77家成分股停牌。

大量股票停牌正在影響著市場(chǎng)的流動(dòng)性，這不僅造成指數(shù)失真等情況，更為重要的是，還對(duì)交易中的股票產(chǎn)生了不利影響。停牌股票中，在前期暴漲的股票為數(shù)不少，其近來的下跌幅度也最為劇烈，有些股票股價(jià)甚至已經(jīng)跌掉一半。不少融資客近來正在遭遇強(qiáng)平，但由于其持倉股票中的停牌股票無法平倉，只能被迫平倉仍在交易中的股票，而這也正是這幾天不少股票開市即跌停的重要原因之一。

如此情況帶來的后果，是市場(chǎng)的流動(dòng)性進(jìn)一步受到限制，一旦市場(chǎng)流動(dòng)性越來越少，股市恢復(fù)上漲的概率也將相應(yīng)減小。

值得注意的是，流動(dòng)性不足問題已引起了政府的關(guān)注。昨日，央行表示將積極協(xié)助中國證券金融股份有限公司通過拆借、發(fā)行金融債券、抵押融資、借用再貸款等方式獲得充足的流動(dòng)性。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人也表示，為恢復(fù)市場(chǎng)正常交易，證金公司將在繼續(xù)維護(hù)藍(lán)籌股穩(wěn)定的同時(shí)，加大對(duì)中小市值股票的購買力度，緩解市場(chǎng)流動(dòng)性緊張狀況。

事實(shí)上，昨日的盤中走勢(shì)也的確印證了上述政策。昨日，不少中小盤股票在盤中打開跌停板，而創(chuàng)業(yè)板指也最終翻紅，小幅上漲0.51%。