每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙陽戈    

◎每經(jīng)記者 趙陽戈

在股市不斷下跌的情況下，近來很多上市公司展開了“自救”，其中的一種重要方式就是停牌。那么，這一新的變化又會對相關(guān)融資客產(chǎn)生怎么樣的影響呢？《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，對擔保證券停牌的處置因券商而異，有些券商在標的停牌期間仍按照其停牌前股價計算其估值，但有些券商則會根據(jù)標的停牌時間長短或者其他因素對標的估值作出調(diào)整，進而影響到融資者的維持擔保比例，產(chǎn)生強制平倉可能。

停牌潮迭起

由于市場的整體不振，上市公司紛紛祭出自救措施，有調(diào)整盈利預測的，有增持的，更有決定停牌的。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計，截至7月7日，滬深兩市停牌公司共計達到了769家之多，約占到了兩市上市公司總量的27%，且其中多為創(chuàng)業(yè)板和中小板公司。僅僅是在7月7日當天，就有如光線傳媒、中青寶、互動娛樂等200余家上市公司發(fā)布停牌公告，規(guī)模之大，為A股歷史少有。

今天，這一趨勢仍未有止歇態(tài)勢?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，世紀星源以策劃相關(guān)重大事項為由臨時停牌，以這種理由停牌的還有海王生物等；另外，以工作量大、尚存在不確定性等理由發(fā)布延期復牌公告的也不在少數(shù)，包括深信泰豐、上峰水泥等；以籌劃員工持股計劃作為由頭而停牌的則有盈方微等；當然也有僅僅是因為股票交易異常波動而停牌的，如巨化股份、羅頓發(fā)展等。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，昨日晚間申請停牌的上市公司又達到660家（截至23：20）。

券商或調(diào)低標的估值

那么，停牌之后是否就萬事大吉，融資客就不用再擔心融資盤爆倉了呢？

為了解詳細情況，《每日經(jīng)濟新聞》記者以投資者身份，在華泰證券官網(wǎng)上與工作人員溝通后了解到，對于不同的券商，擔保證券的停牌是否會影響到它的質(zhì)押率是有差異的。就華泰證券而言，擔保證券停牌時，是按照其停牌前的質(zhì)押率進行計算，（對標的估值）不會有影響。長江證券的回應與華泰證券類似，其工作人員介紹稱，只要停牌前質(zhì)押的，都是按照原來（股價）計算（估值），并不會對投資者有影響。

當然，記者也得到了一些不同的答案。比如，銀河證券官網(wǎng)上表示，當可充抵保證金的證券停牌時，停牌期間按照停牌時收盤價計算證券市值。如連續(xù)停牌時間超過30個自然日，從30個自然日后的下一個交易日起至復牌期間，對該證券折算率按照原折算率的70%進行計算，調(diào)整后的折算率以0.05為最小變動單位（如原折算率0.7，調(diào)整后折算率為0.5；原折算率0.65，調(diào)整后折算率為0.45）。停牌期間，如上市公司出現(xiàn)資產(chǎn)重組失敗或其他重大事項時，公司可以調(diào)整該證券計算維持擔保比例時的市值，或者限制其作為擔保物從普通賬戶轉(zhuǎn)入信用賬戶，并通過公司網(wǎng)站進行公告。

海通證券也有類似的政策，該券商稱，在融資融券期限內(nèi)，如果擔保證券暫停交易，暫停交易期間，海通證券有權(quán)視該證券暫停交易的情況對該證券重新進行估值，對其公允價格進行調(diào)整，并通過網(wǎng)站進行公告。對于停牌擔保證券的公允價格，海通證券有自己的具體公式，涉及到停牌證券首日SAC價格及停牌證券第t日的SAC價格等參數(shù)。

當然這種重新估值也會給融資者帶來新的問題，因為一旦質(zhì)押率變化了，重新估算下勢必會影響到融資者的維持擔保比例，這樣就可能導致融資者被強制平倉。誠如海通證券的提醒，“因公司重估長期停牌擔保證券的公允價格導致?lián)Ｎ飪r值與投資者融資融券債務(wù)之間的比例低于平倉維持擔保比例，且不能按照約定的時間足額補倉或減倉，或因擔保品轉(zhuǎn)入委托失敗、交收失敗等原因?qū)е卵a倉失敗，投資者的擔保物將會被強制平倉，而且平倉的品種、數(shù)量、價格、時機將不受投資者的控制，平倉的數(shù)量、金額可能超過投資者的全部負債，由此導致的一切損失，由投資者自行承擔。”