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每經記者宋雙

這兩天市場上最火的公募大佬莫過于王宏遠，其公開判斷創(chuàng)業(yè)板、中小板泡沫將隨時破滅。

一石激起千層浪。但對于此番喊話，市場第一時間反應的卻是他擔任聯(lián)席董事長的前海開源基金公司旗下部分基金的詭異運作，即有3只指數基金、指數型分級基金成立之后刻意長期空倉以及極度低倉、直至踏空暴漲行情，因此這番言論甚至被認為是在先踏空再唱空。更多精彩內容請關注每日經濟新聞理財部微信公眾號“火山財富”（微信號：huoshan5188）

當然，其言論的背后也不乏各種猜測。究竟是吸引眼球贏得市場口碑的營銷行為，還是踏空之后利用市場影響力制造建倉機會？又或許這些都不是，其是真心實意提醒風險？

看空？踏空？

前海開源基金聯(lián)席董事長王宏遠昨日公開發(fā)聲：創(chuàng)業(yè)板、中小板泡沫將隨時破滅。前海開源也成為首家嚴格控制中小創(chuàng)持倉比例、并公開唱空的公募基金公司。

毫無疑問，眼下有關神創(chuàng)板的一切消息都牽動著市場神經，不過王宏遠的這一表態(tài)卻讓市場首先聯(lián)想到的是：其旗下今年3只成立之后長期低倉甚至空倉的指數基金及指數型分級基金，即前海開源中證大農業(yè)指數增強、前海開源中航軍工指數分級、前海開源中證健康產業(yè)指數分級。

或許前海開源已用倉位數據表明，早在公開唱空之前，其就已經堅定“做空”數月有余了，盡管期間行情上漲卻是如火如荼。

投資者不禁想問，這究竟是唱空，還是踏空？

但不論如何，前海開源指數基金長時間空倉，以及指數型分級基金低倉和空倉上市，已經引起持有人的出離憤怒：盡管新基金有6個月的建倉時間，但被動復制標的成本股的指數型產品建倉難度遠低于主動型，而為了早日實現(xiàn)該類產品的工具性特征，指數型產品的快速建倉在業(yè)內早已是約定俗成之事，前海開源卻刻意利用新基金規(guī)則“規(guī)避”建倉，讓人費解。

前海開源中證大農業(yè)指數成立于2015年2月13日，并于3月31日開放申贖。首募規(guī)模5.65億份，認購總戶數6160戶?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾?，該基金截止5月20日收盤，單位凈值為1.002元，始終與成立時的1元面值不相上下，由此可以看出基金成立3個多月始終未建倉，而其跟蹤的中證大農業(yè)指數（指數代碼H30367）同期漲幅高達52.62%，該基金持有人與此輪行情完全失之交臂。

而其今年成立的兩只指數型分級基金也是如此。前海開源中航軍工指數分級于3月30日成立，4月20日上市。4月15日上市交易公告書所公告的其股票倉位僅為7.37%，而4月20日上市當天母基金凈值為1.004元，足見上市時倉位也十分有限。截至5月20日其母基金單位凈值為1.013元，即是說上市之后其母基金凈值漲幅僅為0.89%，而同期其標的指數中證中航軍工指數（指數代碼399959）漲幅為35.48%，錯過大好行情。

4月16日成立的前海開源中證健康產業(yè)指數分級對于建倉態(tài)度更加無所顧忌：5月5日其上市交易公告書所披露的股票倉位赫然為零，所募集的資金全部作為銀行存款。從其成立截至5月20日，母基金凈值始終保持為1.001元，表明其不僅是空倉上市，上市之后空倉也已經一月有余。而同期其標的指數中證健康產業(yè)指數（指數代碼H30344）漲幅為24.11%，再次錯過上漲。

《每日經濟新聞》記者曾詳解過前海開源中航軍工指數分級空倉上市一事，詳見5月20日《中航軍工分級零倉位上市規(guī)模暴增》一文。這背后或許正是前海開源分級基金敢于空倉上市的深層原因：套利資金瘋狂涌入，個人投資者淪為接盤俠，基金規(guī)模從不足5億份暴增至至68億份，公司狂斂管理費。

看空大猜想

當“踏空”在前，人們或許不得不思考王宏遠此時唱空中小創(chuàng)的背后深意。究竟是吸引眼球贏得市場口碑的營銷行為，還是踏空之后利用市場影響力制造建倉機會？又或許這些都不是，其是真心出于對投資者的高度負責，公開喊話給自己客戶做“心理按摩”？

眼下恰逢前海開源正在發(fā)行旗下第3只分級基金，即前海開源中證大農業(yè)指數分級，發(fā)行時間為5月21日至6月3日。就如新電影上映前主要演員新聞總是特別多，新基金發(fā)行時也免不了宣傳造勢一番。而對于前海開源來說，尤其是其前兩只低倉及空倉上市的分級基金已經遭到業(yè)內專家、市場人士的諸多詬病，甚至在網上被公開呼吁“抵制申購”，或許本次發(fā)行也背負了不小的營銷壓力。

《每日經濟新聞》記者注意到，前海開源中證大農業(yè)指數分級實際上是前海開源中證大農業(yè)指數增強的分級基金版——兩只基金的標的指數和業(yè)績基準相同，均為中證大農業(yè)指數收益率×95％＋銀行人民幣活期存款利率（稅后）×5％。而擬任基金經理孫亞超，也正是“空倉”基金前海開源中證大農業(yè)指數增強及前海開源中證健康產業(yè)指數分級的現(xiàn)任基金經理。如今老基金還未大幅建倉，新基金便已箭在弦上，這種自相矛盾的做法在公募基金發(fā)行史上也是相當罕見并且讓人不解。而對于投資者來說，究竟該何去何從？

當然，在投委會的共同管理之下，輕倉或空倉上市或許不是基金經理一己決定。資料顯示，孫亞超為金融數學博士后，加盟前海開源之前任職于齊魯券商，擔任機構部創(chuàng)新業(yè)務研究總監(jiān)。

而前海開源中證大農業(yè)分級基金所跟蹤的中證大農業(yè)指數（指數代碼為H30367），其公布的50只成份股中，包括中小板個股16只，即華邦穎泰、華信國際、登海種業(yè)、獐子島、三全食品、威華股份、聯(lián)化科技、圣農發(fā)展、海大集團、大北農、金正大、雛鷹農牧、大康牧業(yè)、洽洽食品、史丹利、牧原股份，以及創(chuàng)業(yè)板個股湯臣倍健，占比不小。

如果前海開源想要“痛改前非”，首先新基金發(fā)行結束之后就具有建倉需求，而該指數二季度以來漲幅已經超過24%；其次3只輕倉或空倉的指數基金和指數型分級基金所跟蹤的標的指數累計的漲幅更是不小，除非市場出現(xiàn)大的回調，此時建倉點位已經大不如前。因此有分析人士認為，或許王宏遠是想利用其市場影響力“唱空”，為這批基金爭取建倉機會。

當然，王宏遠也有可能是真心出于對投資者負責而大聲疾呼。畢竟一路凱歌高奏的神創(chuàng)板漲幅已經遠超市場預期，對于泡沫的爭論始終不絕于耳。而王宏遠也曾是2014年初、2000點附近公開表態(tài)十年大牛市的為數不多的市場人士之一，其觀點有一定的權威性和影響力。

看空大神還是趙丹陽再現(xiàn)？

據《中國基金報》報道，王宏遠唱空創(chuàng)業(yè)板的邏輯主要由于市盈率：“我們認為近半個世紀以來全球主要股市出現(xiàn)過一次超級泡沫和四次大型泡沫，一次超級泡沫是指目前時點上110倍市盈率估值的中國創(chuàng)業(yè)板指數，另外3次平均60-70倍市盈率估值的大型泡沫分別指：1989年38000點時的日本日經指數、2000年5000點時的美國納斯達克指數、2007年6000點時的上證指數”。

今日創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)一路上攻，站上3500點，今年以來指數漲幅已經超過135%。然而就算全都是泡沫，投資者也在盡情享受泡沫，這畢竟是中國股市5年熊市以來最具賺錢效應的一段時期。不過這一番強力唱空是否會一語中的、成為壓垮創(chuàng)業(yè)板的最后一根稻草，王宏遠也是否能夠自2014年成功唱多之后再次成名，榮登“看空大神”，一切還需市場檢驗。畢竟股票的漲與跌，既是預期，更是市場合力的作用。

目前對于創(chuàng)業(yè)板，市場上唱空唱多皆有。例如張憶東、姜超等知名市場人士均公開力挺中小創(chuàng)。

股票投資大勢判斷或許很重要，但也不能少了順勢而為，并且時刻保持對市場的尊重。

還記得私募教父趙丹陽2007年3000點清倉告別中國股市，引起巨大爭議，其也最終錯過6124高點；而2014年2000點左右時趙丹陽又重返A股。此時唱空，王宏遠是否會成為下一個趙丹陽？

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