每經(jīng)編輯 葉檀    

◎每經(jīng)評論員 葉檀

香港恒生指數(shù)近日的瘋狂程度一點不比滬深兩市遜色。今年3月底以來港股這輪爆發(fā)式行情尤其令人關(guān)注。

港股市場突然“暴動”，是因為內(nèi)地資金蜂擁南下。在4月8日，港股成交突破2500億港元，次日飆升至2915億港元，連續(xù)刷新歷史成交量。港交所信息顯示，港股通在4月8日和9日連續(xù)出現(xiàn)單日用盡105億元人民幣額度的盛況。滬港通兩市4月8日的成交額共計299億元人民幣，刷新了2014年11月7日開通首日139億元人民幣的紀(jì)錄。

各家基金公司的QDII也一改數(shù)年無人問津的慘狀，額度紛紛告罄，趕超2008年QDII最初試水市場的火熱場景。根據(jù)《信息時報》的資料，由于資金洶涌，銀華H股基金4月8日出現(xiàn)巨額申購，在當(dāng)日晚間緊急公告對所有申購“全部予以拒絕”。所有基金申購份額都被廢止，這在中國基金史上還是第一次。另有多家基金公司表示QDII額度已經(jīng)所剩不多。

港股熱是內(nèi)地股票熱的延伸，不擁有獨立邏輯。滬港通剃頭挑子一頭熱，北水南下十分明顯。

4月9日滬股通資金額度剩余為138%，與前一日剩余126%相比，出現(xiàn)了更大規(guī)模的凈流出，凈流出金額高達50.81億元，再次刷新了4月8日40億元的紀(jì)錄。根據(jù)港交所公布的“滬股通”股票賣空數(shù)據(jù)，“滬股通”沽空交易全日繼續(xù)錄得無成交。

多重政策抬升了港股。根據(jù)《公開募集證券投資基金參與滬港通交易指引》，公募基金不用QDII額度，也能通過滬港通投資于港股；《中國保監(jiān)會關(guān)于調(diào)整保險資金境外投資有關(guān)政策的通知》拓寬保險機構(gòu)境外投資范圍。港交所行政總裁李小加先生近日也表示，會考慮滬港通額度的擴容。這些政策呵護，為內(nèi)地資金提供了充分的積極心理暗示。

除了政策推動，H股較A股的折價——估值差也是讓內(nèi)地投資者心動的一個重要原因。

資料顯示，H股指數(shù)目前市盈率僅8.2倍左右，市凈率僅1.1倍，比起內(nèi)地市場動輒十幾倍的市盈率，H股具有一定估值優(yōu)勢，導(dǎo)致南下的資金如水一般迅速填平洼地。

Wind數(shù)據(jù)顯示，長期低于100的恒生AH股溢價指數(shù)在3月底飆升至136.52的3年半高位，意味著H股相對A股折價30%以上。在港股連續(xù)大漲后，目前AH股溢價指數(shù)回落至123.7。但股價溢價空間仍然存在，投資者趁著A股瘋狂上漲，趕在AH股溢價收窄前賺上一筆。

總體而言，這是內(nèi)地投資者轉(zhuǎn)換資產(chǎn)配置的結(jié)果，也是四處尋找熟悉股票進行配置的結(jié)果。股票再次成為暴發(fā)財富的象征，所有與內(nèi)地市場沾邊的資金開始向外突圍，尋找熟悉的標(biāo)的。4月10日上午B股指數(shù)暴漲9%，說明內(nèi)地投資者對投資歐美等不熟悉市場存在心理障礙，又想增加美元、港幣等投資，于是B股也成為一時之選。

這是一次內(nèi)地投資者向外涌動的嘗試，目標(biāo)主要是境外中資股。實際上，港股通需要承擔(dān)匯率與市場的雙重風(fēng)險，但投資者似乎著眼于港股通的融資低息，而不是特別在乎風(fēng)險。

港股市場的中資股板塊表現(xiàn)毫不遜色，成為領(lǐng)漲主力，這并不讓人意外。4月8日、9日兩天，恒生國企指數(shù)分別大漲5.8%和2.6%。中資板塊不僅托起了恒生指數(shù)，更托起了國有企業(yè)的高估值之腰。