順絡(luò)電子:受益消費(fèi)電子龍頭陸續(xù)導(dǎo)入陶瓷新材料

研究機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安證券 分析師：牟卿,毛平 撰寫日期：2014-12-15

維持評(píng)級(jí)與盈利預(yù)測(cè)。華為在雙十二進(jìn)行典藏版Ascend P7線下首銷,與普通版差異在于外觀件,陶瓷背板+藍(lán)寶石蓋板+玫瑰金中框。我們認(rèn)為順絡(luò)電子持股26%的參股公司信柏陶瓷將是華為P7的氧化鋯陶瓷供應(yīng)商,有望貢獻(xiàn)較高業(yè)績(jī)彈性。目前維持公司2014-16年EPS為0.6/0.94/1.3元預(yù)測(cè),維持目標(biāo)價(jià)26.6元。

華為典藏版Ascend P7雙十二線下首銷,藍(lán)寶石面板和陶瓷后蓋極大吸引關(guān)注度。我們?cè)?014年11月底首次提出氧化鋯陶瓷材料(Apple Watch背面)在消費(fèi)電子應(yīng)用的投資機(jī)會(huì);而雙十二活動(dòng)期間,華為典藏版P7(正面藍(lán)寶石,背面氧化鋯陶瓷,4688元)舉行線下首銷,當(dāng)日迅速脫銷。產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研反饋,華為、金立、OPPO、ViVo都將有新機(jī)使用氧化鋯陶瓷材料。我們預(yù)計(jì)Apple Watch背面也大量應(yīng)用陶瓷,隨1Q15發(fā)布期臨近,市場(chǎng)對(duì)陶瓷等新材料熱情將不斷提升。我們保守預(yù)計(jì)2015年全球陶瓷后蓋市場(chǎng)將達(dá)到18億元,對(duì)應(yīng)3000萬手表和400萬手機(jī)出貨量;未來將持續(xù)快速成長(zhǎng)。

公司將受益于消費(fèi)電子龍頭陸續(xù)導(dǎo)入陶瓷新材料。我們產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研了解,子公司信柏陶瓷獨(dú)家為華為P7提供陶瓷背板,單價(jià)僅為藍(lán)寶石1/4;若陶瓷需求暴增,則信柏需增資擴(kuò)產(chǎn),上市公司有望增資提高控股權(quán)。我們測(cè)算2015年信柏每增加200萬片陶瓷出貨,可對(duì)上市公司EPS增厚10-20%(不考慮股權(quán)增持),貢獻(xiàn)較高業(yè)績(jī)彈性。

催化劑:國(guó)產(chǎn)智能機(jī)應(yīng)用陶瓷材料機(jī)型持續(xù)發(fā)布,蘋果手表開售。

風(fēng)險(xiǎn)提示:新產(chǎn)品導(dǎo)入低于預(yù)期,4G終端出貨緩慢。