光環(huán)新網:行業(yè)拐點的整合者 轉型云計算的革命者

研究機構：國金證券 分析師：張帥 撰寫日期：2014-12-16

投資邏輯

IDC行業(yè)面臨兩大變局,抓住機遇者將有望成為中國的Rackspace:

IDC行業(yè)整合,集中化大勢所趨:中國IDC行業(yè)市場一直不夠規(guī)范,大量落后產能依托出口帶寬資源生存,擾亂市場價格體系。隨著互聯(lián)網客戶集中化、單體客戶規(guī)?；?、需求正規(guī)化以及云計算的發(fā)展,擁有自有機房、規(guī)模較大的IDC運營商將勝出,行業(yè)集中化的拐點已經出現。

云計算迅猛發(fā)展,補足短板成就中國Rackspace: 中國:云計算在2014年進入加速期,表現為國內云計算企業(yè)四大陣營(互聯(lián)網企業(yè)、專業(yè)云計算企業(yè)、IT企業(yè)和IDC企業(yè))加速布局、政府采購機制轉換引導云計算需求、國外巨頭紛紛搶灘。我們認為光環(huán)新網有望打造中國版的Rackspace。

光環(huán)新網具備三大優(yōu)勢,有望脫穎而出:

上市公司整合平臺稀缺性:目前在國內外證券市場上市的國內IDC企業(yè)一共有5家,而全國第三方IDC企業(yè)共有數十家。無論是當前的傳統(tǒng)IDC還是未來的云計算IAAS服務,都是資金密集型業(yè)務,上市公司融資、資本整合的平臺作用將成為不可或缺的稀缺性資源;

公司雖小,體系俱全:光環(huán)新網擁有完整的基礎設施體系,除機房外,還有北京城區(qū)環(huán)網以及較為豐富的出口帶寬資源。同時公司業(yè)務遍及企業(yè)寬帶接入和IDC各項業(yè)務,積累的多年服務經驗成為公司未來轉型云計算的雄厚支撐;

占據一線城市稀缺資源:北京從2013年開始停止審批新的IDC用地申請,我們考慮到節(jié)能減排,目前IDC供需兩方面集中的一線城市都將停止審批,而公司于今年在上海通過收購獲得重要土地資源,將成為發(fā)展的重要支撐。

投資建議

我們認為IDC行業(yè)將加速走向集中,并加速云計算轉型,而公司兼具三大優(yōu)勢,面臨行業(yè)、公司兩大拐點,可長期看好。我們預計公司2014~2016年EPS分別為0.958元、1.131元和2.483元。

估值

我們給予公司2016年30倍EPS,目標價74.49元。

風險

擴產、整合不達預期。