每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張威 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張威 發(fā)自北京

1月6日，交通銀行發(fā)布《2015年中國金融市場及債券投資策略分析報(bào)告》指出，可貸資金不足是融資成本高企的主因。

交行金融市場業(yè)務(wù)中心徐躍紅解讀報(bào)告表示，隨著經(jīng)濟(jì)下增速下行，部分行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露，銀行不良率有所抬頭。銀行出于風(fēng)險(xiǎn)審慎考慮，對部分風(fēng)險(xiǎn)較大行業(yè)和企業(yè)的貸款有所收緊，但對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的放貸是比較充足的。

上述報(bào)告認(rèn)為，2014年貨幣政策主線是降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，其中政策思路：增加廣義流動性→增加可貸資金→直接降息。

徐躍紅分析，根據(jù)央行公布數(shù)據(jù)，自2013年以來，一般貸款加權(quán)平均利率呈現(xiàn)上升態(tài)勢。企業(yè)融資成本居高不下，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成較大影響。隨著經(jīng)濟(jì)下增速下行，部分行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露，銀行不良率有所抬頭。銀行出于風(fēng)險(xiǎn)審慎考慮，對部分風(fēng)險(xiǎn)較大行業(yè)和企業(yè)的貸款有所收緊，但對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的放貸是比較充足的。

同時(shí)，從三季報(bào)看，16家上市銀行中有10家上市銀行的存貸比超過了70%。其中6家銀行更是超過了73%，已逼近監(jiān)管層劃定的75%的紅線。總體上看，貸款仍是我國商業(yè)銀行主要利潤來源，銀行是非常愿意放貸的。

徐躍紅表示，在2014年經(jīng)濟(jì)增速整體下滑的背景下，企業(yè)融資需求整體并不旺盛。以債券融資為例，2014年交易商協(xié)會公布的債券注冊余額（企業(yè)向協(xié)會申請獲批的發(fā)債額度和實(shí)際發(fā)債額度的差額）一直呈現(xiàn)上升態(tài)勢。信貸領(lǐng)域也出現(xiàn)企業(yè)授信額度使用不足的現(xiàn)象。這表明優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資需求并不旺盛。但同時(shí)，中小企業(yè)融資難問題仍未緩解。

“實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本高，要么是資金供給不足，要么是資金需求過旺。我們認(rèn)為，可貸資金供給不足是主要原因。隨著金融脫媒化和理財(cái)市場發(fā)展，銀行體系一般存款增速明顯下降，使得銀行可貸資金增速下降，從而影響貸款增速。銀行體系存貸比高企，也是可貸資金不足的重要體現(xiàn)。” 徐躍紅分析指出。

同時(shí)，上述報(bào)告認(rèn)為，央行387號文將是影響2015年流動性格局的一件大事。貨幣市場與信貸市場的割裂，是近年來影響我國流動性格局的一個(gè)重要問題。資金無法正常流通，導(dǎo)致利率傳導(dǎo)機(jī)制不暢，兩個(gè)市場經(jīng)常出現(xiàn)背離。387號文開辟了貨幣市場與信貸市場之間的資金流動新通道。銀行可貸資金大增，將對貨幣市場資金面構(gòu)成沖擊。

同日，交行金融研究中心發(fā)布的2015年中國宏觀經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告預(yù)計(jì)，2015年銀行信貸供給較為合理平穩(wěn)增長，全年新增規(guī)模將在11萬億元左右，同比增速約13.5%。

展望報(bào)告指出，信貸投放結(jié)構(gòu)在2015年將進(jìn)一步改善和優(yōu)化，第三產(chǎn)業(yè)貸款投放將明顯快于第二產(chǎn)業(yè)。由于第三產(chǎn)業(yè)融資強(qiáng)度明顯低于第二產(chǎn)業(yè)，信貸增速不會顯著提升。

報(bào)告認(rèn)為，貨幣政策仍需要在穩(wěn)增長、防風(fēng)險(xiǎn)和去杠桿之間取得平衡。貨幣政策將繼續(xù)穩(wěn)健偏松。2015年上半年不排除小幅降息的可能，但考慮到目前貸款基準(zhǔn)利率已屬歷史偏低，進(jìn)一步下調(diào)的空間不大；由于新納入存款不交準(zhǔn)備金，近期下調(diào)準(zhǔn)備金率的可能性已經(jīng)不大，但2015年存款準(zhǔn)備金率仍可能會有1~3次、0.5~1.5個(gè)百分點(diǎn)的下調(diào)。

對于存款準(zhǔn)備金率仍有可能下調(diào)的原因，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平分析認(rèn)為，一是因?yàn)橥鈪R占款增長持續(xù)低迷，需要通過適度下調(diào)存款準(zhǔn)備金率來加以對沖；二是存款增速持續(xù)低于貸款增速和高準(zhǔn)備金率，將共同制約銀行的信貸投放能力；三是利率市場化繼續(xù)推進(jìn)，存款利率仍有上升壓力，這有可能導(dǎo)致貸款利率居高難下，而下調(diào)準(zhǔn)備金率則可以通過穩(wěn)定銀行負(fù)債成本來促進(jìn)貸款利率下降；四是利率市場化改革的需要。