【個(gè)股解析】

航天信息:企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代 500萬(wàn)客戶資源價(jià)值重構(gòu) 再造新藍(lán)籌

研究機(jī)構(gòu)：銀河證券 分析師：吳硯靖,沈海兵 撰寫(xiě)日期：2014-12-29

投資要點(diǎn):

企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)來(lái)了,白馬理應(yīng)飛得更高,估值有望提升。

互聯(lián)網(wǎng)化正從“C 時(shí)代"逐步過(guò)渡到"B 時(shí)代",消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)大局已定,企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)正在成為下一個(gè)藍(lán)海市場(chǎng)。在這個(gè)風(fēng)口,我們需要尋找未來(lái)能有可能飛翔的企業(yè),首要尋找的是具備“用戶資源+數(shù)據(jù)資源(+渠道優(yōu)勢(shì))”優(yōu)勢(shì)的公司,航天信息公司無(wú)疑是最具潛質(zhì)的公司之一。

公司質(zhì)地:500萬(wàn)稅務(wù)信息化企業(yè)客戶+營(yíng)改增新增客戶資源,基于稅務(wù)及財(cái)務(wù)信息的高質(zhì)量大數(shù)據(jù)資源,遍布全國(guó)的銷(xiāo)售及服務(wù)渠道資源公司多年深耕防偽稅控領(lǐng)域,積累了約500萬(wàn)家增值防偽稅控企業(yè)級(jí)活躍用戶,包括約200萬(wàn)財(cái)稅一體化企業(yè)用戶。稅務(wù)數(shù)據(jù)是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的相對(duì)真實(shí)有效的數(shù)據(jù)資源。未來(lái)一旦公司商業(yè)模式升級(jí),這些用戶價(jià)值再挖掘以及數(shù)據(jù)資源利用將帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)和巨大想象空間。

具備B2B2C 入口價(jià)值的電子發(fā)票推廣加速,政策及事件性催化劑不斷電子發(fā)票具備B2B2C 入口價(jià)值,公司在試點(diǎn)城市及電商合作中已占先機(jī),短期受益平臺(tái)建設(shè)推廣,長(zhǎng)期看有望靠運(yùn)營(yíng)模式獲取高附加值收益。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)積極向好,降價(jià)影響基本消化,目前估值極低。

今年7月國(guó)家稅總發(fā)布公告要求從8月1日其,增值稅防偽稅控系統(tǒng)全部使用金稅盤(pán)、報(bào)稅盤(pán)專(zhuān)用設(shè)備,等于變相降價(jià)。但營(yíng)改增推進(jìn)抵消影響,隨著營(yíng)改增范圍擴(kuò)大,倘若再降標(biāo),將大大推動(dòng)公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

公司背靠航天科工集團(tuán),有望受益國(guó)企改革大潮以及自主可控推進(jìn)。

我們預(yù)計(jì)公司14-16年EPS 為1.31/1.58/1.85元,相對(duì)應(yīng)PE23/19/16倍。公司站在風(fēng)口極具轉(zhuǎn)型升級(jí)潛力,目前估值已低,予以強(qiáng)烈推薦。

主要風(fēng)險(xiǎn)因素。

(1)商業(yè)模式升級(jí)受阻;(2)經(jīng)濟(jì)減速,營(yíng)改增擴(kuò)容數(shù)量低于預(yù)期;(3)國(guó)企改革進(jìn)程慢于預(yù)期。