大盤低迷的時候，他是資金的寵兒；大盤瘋狂的時候，他又成了資金棄兒。他是天使，也被稱為魔鬼，既海納新興產(chǎn)業(yè)，又存有無數(shù)“寄生蟲”——這就是創(chuàng)業(yè)板，一個讓投資者又愛又恨的市場。經(jīng)歷2012年年末崛起、2013年瘋狂和2014年的坎坷，創(chuàng)業(yè)板指2014年12月16日盤中創(chuàng)出1675點新高，但之后快速跳水，A股市場又一次出現(xiàn)“二八”轉(zhuǎn)換。 《怒放的生命》中，汪峰唱道：“曾經(jīng)多少次跌倒在路上，曾經(jīng)多少次折斷過翅膀，如今我已不再感到彷徨”。然而，如今日漸成熟的創(chuàng)業(yè)板市場正陷入新的彷徨。 《《《 市況直擊 “二八”風(fēng)格持續(xù)創(chuàng)業(yè)板成A股重災(zāi)區(qū) 每經(jīng)記者劉明濤 長達兩年之久的獨立牛市令創(chuàng)業(yè)板熱得發(fā)燙。隨著降息開啟，主板市場崛起，不少投資者曾幻想創(chuàng)業(yè)板也會踏浪前行。 2014年12月16日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)盤中創(chuàng)出1674.98點的歷史新高，然而相比主板，之后創(chuàng)業(yè)板卻意外掉隊，甚至成為資金棄兒。當(dāng)主板還在震蕩前行的之時，創(chuàng)業(yè)板指從12月16日最高1674.98點跌至12月30日最低1450.05點，最大跌幅為13.43%。有分析人士認為，正是“二八”轉(zhuǎn)換令創(chuàng)業(yè)板舉步維艱。 獨立牛市轟然倒下/ 將記憶回溯到2012年末。當(dāng)時連年熊市，資金饑渴，但在資金面最為緊張的時刻，壓抑已久的多頭還是爆發(fā)出驚人的戰(zhàn)斗力。 2012年12月4日，中央政治局召開會議定調(diào)2013年經(jīng)濟工作，釋放了2013年可能會采取積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策的信號，會議還進一步明確了2013年經(jīng)濟著力點和大方向，分析人士認為，會議在一定程度上緩解了十八大之后政策不確定性所帶來的市場擔(dān)憂情緒。 不確定因素消除、IPO重啟預(yù)期延后、財政政策趨松以及QFII抄底等因素支撐，鑄就銀行股復(fù)蘇，帶領(lǐng)滬指大漲。此時，沒有IPO困擾的創(chuàng)業(yè)板指僅是默默跟隨在主板市場身后。 不過，主板在銀行股瘋狂后陷入沉寂，一年一度的“高送轉(zhuǎn)”則激活了以小盤股為主的創(chuàng)業(yè)板市場。在投資者都以為當(dāng)時僅是一個階段性送轉(zhuǎn)炒作行情時，影視傳媒賀歲檔票房大賣刺激了傳媒股2013年業(yè)績超預(yù)期炒作，隨后手游并購浪潮開啟，一個個游戲市場盛宴故事的不斷演繹，令創(chuàng)業(yè)板市場徹底激活，持續(xù)上行貫穿整個2013年。 一個曾被資本遺忘的市場，卻因并購故事的講述在2013年實現(xiàn)“自我救贖”，走出獨立牛市行情。瘋狂之下，IPO重啟，投資者對創(chuàng)業(yè)板下跌的擔(dān)憂再起，被爆炒上天的傳媒股漸走下坡路。 有成長預(yù)期、符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向，這仍然是支撐創(chuàng)業(yè)板前行的動力，然而，高估值、新股不斷上市的沖擊以及業(yè)績預(yù)期不達標(biāo)，更左右了投資者買入的決心。如此一來，經(jīng)過一年猛沖的創(chuàng)業(yè)板由剛轉(zhuǎn)柔，在整個2014年保持震蕩上行走勢，盡管股指在漲，但震蕩幅度也在加大，創(chuàng)業(yè)板的轉(zhuǎn)折也隨之到來。 《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2014年11月21日晚間，央行突然宣布降息決定，令主板市場重新活躍，打頭陣的依舊是證券和銀行板塊。降息周期開啟令做多資金激情四射，滬指也從2500點一帶直飛3200點。 相反，曾創(chuàng)造出奇跡的創(chuàng)業(yè)板，起初一度跟隨主板坎坷上行，并在12月16日盤中創(chuàng)出1675點的歷史新高。不少投資者再度期待市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換，期待小盤股再展雄風(fēng)，期待創(chuàng)業(yè)板指會如同2013年那樣沖向新高。然而，期待不敵政策變化，12月19日，證監(jiān)會宣布開展打擊市場操縱專項執(zhí)法行動，對18只個股涉案機構(gòu)和個人立案調(diào)查，令資金對小盤股敬而遠之，創(chuàng)業(yè)板指突然一瀉千里，快速跌至1460.11點，短期跌幅超過10%。兩年牛市，一夜之間，牛倒地了！ 創(chuàng)業(yè)板指跑輸滬指30個百分點/ 自降息以來，不少人一直期待藍籌股炒作之風(fēng)轉(zhuǎn)移到小盤股，然而這股風(fēng)沒有刮起來。 降息首周，資金強勢聚集券商、保險等金融板塊，以招商地產(chǎn)（000024，收盤價23.99元）為首的房地產(chǎn)板塊表現(xiàn)也格外強勁。以招商地產(chǎn)為例，在證券B天天漲停奪取市場眼球的同時，招商地產(chǎn)昨日盤中股價最高觸及25.50元，若以11月21日最低價11.73元計算，該股最大漲幅已經(jīng)翻倍。 進入12月，先是軍工板塊接力金融上漲，隨后，一度被市場遺忘的環(huán)保和水務(wù)兩大板塊在政策刺激下成為資金新寵：碧水源、桑德環(huán)境、創(chuàng)業(yè)環(huán)保等10余只環(huán)保股集體漲停；之后，市場風(fēng)向又轉(zhuǎn)至鋼鐵和運輸服務(wù)板塊，長年破凈、低股價，讓資金重拾對鋼鐵股的重視。受益于國際油價下跌，航空股也一度飆升。 有人以為，大盤藍籌股一次次輪番大漲，總會給創(chuàng)業(yè)板留下機會，但創(chuàng)業(yè)板每次都是小幅反彈后持續(xù)下挫，市場炒作風(fēng)向依然盯緊金融板塊，銀行、證券以及保險股“三駕馬車”繼續(xù)推動滬指前行。 據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計，11月24日至今，上證指數(shù)上漲679.02點，累計漲幅高達27.31%，牛氣沖天；而同一時間段的創(chuàng)業(yè)板指卻累計下跌2.97%，跑輸滬指30個百分點。11月24日，創(chuàng)業(yè)板指收于1507.81點，12月30日，創(chuàng)業(yè)板指收于1460.11點。 相比滬指的強勢，創(chuàng)業(yè)板可謂深陷泥潭。民族證券認為，創(chuàng)業(yè)板大跌需要引起投資者的警惕，或?qū)⒔Y(jié)束過去很長一段時間的題材股炒作行情，主板與創(chuàng)業(yè)板背道而馳的走勢仍將延續(xù)。 86只創(chuàng)業(yè)板股跌逾20%/ 吹漲創(chuàng)業(yè)板的“風(fēng)”遲遲未到，持續(xù)的“二八”走勢更讓創(chuàng)業(yè)板受損嚴重。 據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計，11月24日～12月30日，創(chuàng)業(yè)板雖有七成個股上漲，但拋開新股和次新股以及重組股的因素，漲幅超過50%的只有雷曼光電（300162，收盤價58.23元）和朗瑪信息（300288，收盤價185.60元）兩只個股；整體漲逾20%的個股不到20只。相反，在上述時間段內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板個股跌逾20%卻達到86只，其中，騰信股份、福星曉程、新宙邦、依米康以及地爾漢宇等10只個股跌逾30%。 若以創(chuàng)業(yè)板指見頂1675點算起，整個創(chuàng)業(yè)板實現(xiàn)上漲的個股僅22只，其余400多只個股全部下跌，跌幅超過10%的個股高達256只，且有70只個股跌幅超過20%，表現(xiàn)低迷。 相反，在創(chuàng)業(yè)板見頂后，主板市場有超過400只個股實現(xiàn)上漲，漲幅超過20%有近60只，表現(xiàn)遠遠優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板市場。 民族證券分析指出，以創(chuàng)業(yè)板為代表的中小股票，一方面前兩年累計漲幅過大，另一方面創(chuàng)業(yè)板、中小板公司業(yè)績并不理想，過高的估值必然引發(fā)股價向合理估值回歸。從估值角度看，在經(jīng)過去年創(chuàng)業(yè)板牛市之后，中小市值股票整體估值較高，目前創(chuàng)業(yè)板整體估值70倍左右，而主板僅有15倍，較高的估值似乎無法獲得長期資金的關(guān)注。 武漢一位私募對記者表示，2014年12月以來，以創(chuàng)業(yè)板為首的小盤股跌幅較大，這與估值較高有密切關(guān)聯(lián)。隨著2013年和2014年連續(xù)兩年走牛，相比藍籌股，創(chuàng)業(yè)板估值泡沫太大，雖然整個板塊有不少符合新經(jīng)濟走向的標(biāo)的且業(yè)績良好，但在整體資金偏好集中于金融類藍籌股時，創(chuàng)業(yè)板基本面較好的個股也顯得無力。從資金角度看，目前整個創(chuàng)業(yè)板成交額仍在今年平均水平左右，由于增量資金更偏好藍籌股，這些資金自然無法推動創(chuàng)業(yè)板大漲。換言之，資金擠出效應(yīng)導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板大幅回落。在12月30日破位下跌后，創(chuàng)業(yè)板指短期可能繼續(xù)回調(diào)至年線附近，風(fēng)險仍未完全釋放。 《《《 行情回顧 60倍PE是頂？史上“二八”行情映射創(chuàng)業(yè)板危機 每經(jīng)記者宋戈 如今的A股市場讓人激昂澎湃，權(quán)重股瘋漲、指數(shù)逼空、成交放大、開戶數(shù)不斷增加。但這樣的市場卻讓不少投資者五味雜陳：11月底以來，藍籌股單邊逼空上漲，讓持有中小市值股票的投資者，尤其是鐘愛創(chuàng)業(yè)板的投資者不太好受。 《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，雖然創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在12月創(chuàng)出歷史新高，但是令人憂心的是，與大盤持續(xù)上漲的行情相比，創(chuàng)業(yè)板指從12月16日至今的最大跌幅已達13.4%。要對創(chuàng)業(yè)板之后行情進行預(yù)期，那就有必要梳理史上“二八”與創(chuàng)業(yè)板走勢的關(guān)系。 創(chuàng)業(yè)板誕生后三遇“二八”分化 實際上，本次創(chuàng)業(yè)板與主板背離的走勢并非史上首次，可能也不是最后一次出現(xiàn)。 《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，創(chuàng)業(yè)板從2010年誕生至今，與主板行情出現(xiàn)過多次“二八”分化現(xiàn)象，其中規(guī)模比較大的有3次：分別是2011年2月～4月、2011年年末以及2014年3月。 2011年2月～4月的A股盤面表現(xiàn)是：自2011年2月底3月初，市場格局悄然生變，熱點由中小板、創(chuàng)業(yè)板個股逐步過渡到大盤藍籌股。 以2011春節(jié)過后的第一個交易日2月9日為起點，滬指當(dāng)日開盤點位為2778.70點，4月15日收盤點位為3050.53點，漲幅9.78%；深成指同期漲幅為8.92%；中小板指同期漲幅為6.62%；而創(chuàng)業(yè)板指則同期下跌1.56%。 上述時間段內(nèi)，市場主流熱點發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變，資金正從小盤股流向大盤股，當(dāng)時受捧的藍籌代表正是銀行股，如華夏銀行（600015，收盤價13.31元）在上述期間內(nèi)上漲25.56%。 在二八行情結(jié)束后，A股市場陷入普跌局面，自2011年4月15日～2011年6月22日，滬指同期下跌11.15%，創(chuàng)業(yè)板指同期下跌22.14%。 2011年末的“二八”行情與目前行情發(fā)生的階段比較類似，都在年末。當(dāng)時從2011年12月20日～2012年1月19日，滬指同期上漲2.72%，但創(chuàng)業(yè)板指卻同期大幅下跌20.25%，當(dāng)時券商板塊也是異常活躍，如興業(yè)證券（601377，收盤價14.95元）在上述時間內(nèi)上漲25.99%。同期中國石油（收盤價601857，收盤價10.45元）漲幅都達到7.25%。 在2012年年初，“二八”行情結(jié)束后市場迎來的是普漲。其中，創(chuàng)業(yè)板指在2012年1月19日～3月中旬最大漲幅達26.8%。同期上證指數(shù)漲幅為14.39%。 2014年2月～4月，A股再度迎來“二八”行情。2月25日～4月14日，滬指僅上漲0.54%，但相較同期跌幅達10.86%的創(chuàng)業(yè)板指，已可謂強勢。之后，2014年4月14日～5月16日，創(chuàng)業(yè)板指繼續(xù)下跌10.08%，主板也同時下跌4.54%。 60倍PE屢成創(chuàng)業(yè)板魔咒 出現(xiàn)“二八”行情，到底對創(chuàng)業(yè)板意味著什么？ 首先，我們?nèi)匀灰鞔_，什么是“二八”行情？所謂“二八”行情，指的是在股票市場整體行情中，占兩成的股票品種持續(xù)上漲，占八成的股票卻持續(xù)下跌的現(xiàn)象，這個“二”在A股中特指大盤藍籌股，“八”特指中小盤股。 出現(xiàn)“二八”行情，自然是資金在一段時間內(nèi)出現(xiàn)集體傾向所致。但值得注意的是，創(chuàng)業(yè)板一向被認為是最具成長性的企業(yè)集中地，那么，資金在此前為何屢次選擇藍籌而拋棄創(chuàng)業(yè)板？市場作出風(fēng)格切換的深層次原因是什么？ 《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，就估值而言，A股上述三次發(fā)生“二八”行情時，創(chuàng)業(yè)板估值水平不一。 首先看2011年2月～4月間的“二八”行情。2011年2月9日，當(dāng)時創(chuàng)業(yè)板上市有173公司，平均PE高達68.49倍。4月15日，203家創(chuàng)業(yè)板公司平均PE仍在52.68倍的高位。在當(dāng)年6月22日，創(chuàng)業(yè)板整體平均降至PE40.44倍。而在2011年2月末，上證A股平均市盈率僅為22.56倍。 再看2011年年末上演的跨年度“二八”。雖然與本輪行情類似，都發(fā)生在年末，且也是券商股領(lǐng)銜，但區(qū)別仍然很大：2011年12月19日，當(dāng)時277家創(chuàng)業(yè)板公司平均PE為40.66倍。在“二八”行情收官階段的2012年1月19日，創(chuàng)業(yè)板平均PE也僅為32.56倍，隨即迎來一波上漲。即便如此，在2012年3月中旬，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率也僅為37倍。2011年12月末，上證A股平均市盈率更低至13.41倍。 最后，看看2014年2月～4月的“二八”行情。2014年2月25日，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率高達62.12倍，在此之前，創(chuàng)業(yè)板2014年最高市盈率出現(xiàn)在2月17日，為65.54倍。當(dāng)創(chuàng)業(yè)板下跌后，即便到了4月14日“二八”行情收官階段，創(chuàng)業(yè)板PE仍高達53.30倍。 分析人士認為，從上述數(shù)據(jù)可看出，若創(chuàng)業(yè)板市盈率超過60倍時發(fā)生“二八”行情，創(chuàng)業(yè)板往往會出現(xiàn)一段時間的調(diào)整。上述例子中，僅有一例逃脫”60倍魔咒”，即2011年年末，是因當(dāng)時創(chuàng)業(yè)板平均市盈率僅40倍出頭。 現(xiàn)在，將目光轉(zhuǎn)向2014年12月行情。截至昨日（12月30日），創(chuàng)業(yè)板平均市盈率最高值出現(xiàn)在12月4日，平均市盈率超過70倍，達到74.02倍。事實上，即便最近創(chuàng)業(yè)板指階段回調(diào)幅度達13%，但創(chuàng)業(yè)板平均估值仍高于64倍。而與之相反，昨日，上證指數(shù)A股平均市盈率僅為15.64倍。