每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉明濤    

每經(jīng)記者 劉明濤

長達(dá)兩年之久的獨立牛市令創(chuàng)業(yè)板熱得發(fā)燙。隨著降息開啟，主板市場崛起，不少投資者曾幻想創(chuàng)業(yè)板也會踏浪前行。

2014年12月16日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)盤中創(chuàng)出1674.98點的歷史新高，然而相比主板，之后創(chuàng)業(yè)板卻意外掉隊，甚至成為資金棄兒。當(dāng)主板還在震蕩前行的之時，創(chuàng)業(yè)板指從12月16日最高1674.98點跌至12月30日最低1450.05點，最大跌幅為13.43%。有分析人士認(rèn)為，正是“二八”轉(zhuǎn)換令創(chuàng)業(yè)板舉步維艱。

獨立牛市轟然倒下/

將記憶回溯到2012年末。當(dāng)時連年熊市，資金饑渴，但在資金面最為緊張的時刻，壓抑已久的多頭還是爆發(fā)出驚人的戰(zhàn)斗力。

2012年12月4日，中央政治局召開會議定調(diào)2013年經(jīng)濟(jì)工作，釋放了2013年可能會采取積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策的信號，會議還進(jìn)一步明確了2013年經(jīng)濟(jì)著力點和大方向，分析人士認(rèn)為，會議在一定程度上緩解了十八大之后政策不確定性所帶來的市場擔(dān)憂情緒。

不確定因素消除、IPO重啟預(yù)期延后、財政政策趨松以及QFII抄底等因素支撐，鑄就銀行股復(fù)蘇，帶領(lǐng)滬指大漲。此時，沒有IPO困擾的創(chuàng)業(yè)板指僅是默默跟隨在主板市場身后。

不過，主板在銀行股瘋狂后陷入沉寂，一年一度的“高送轉(zhuǎn)”則激活了以小盤股為主的創(chuàng)業(yè)板市場。在投資者都以為當(dāng)時僅是一個階段性送轉(zhuǎn)炒作行情時，影視傳媒賀歲檔票房大賣刺激了傳媒股2013年業(yè)績超預(yù)期炒作，隨后手游并購浪潮開啟，一個個游戲市場盛宴故事的不斷演繹，令創(chuàng)業(yè)板市場徹底激活，持續(xù)上行貫穿整個2013年。

一個曾被資本遺忘的市場，卻因并購故事的講述在2013年實現(xiàn)“自我救贖”，走出獨立牛市行情。瘋狂之下，IPO重啟，投資者對創(chuàng)業(yè)板下跌的擔(dān)憂再起，被爆炒上天的傳媒股漸走下坡路。

有成長預(yù)期、符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向，這仍然是支撐創(chuàng)業(yè)板前行的動力，然而，高估值、新股不斷上市的沖擊以及業(yè)績預(yù)期不達(dá)標(biāo)，更左右了投資者買入的決心。如此一來，經(jīng)過一年猛沖的創(chuàng)業(yè)板由剛轉(zhuǎn)柔，在整個2014年保持震蕩上行走勢，盡管股指在漲，但震蕩幅度也在加大，創(chuàng)業(yè)板的轉(zhuǎn)折也隨之到來。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2014年11月21日晚間，央行突然宣布降息決定，令主板市場重新活躍，打頭陣的依舊是證券和銀行板塊。降息周期開啟令做多資金激情四射，滬指也從2500點一帶直飛3200點。

相反，曾創(chuàng)造出奇跡的創(chuàng)業(yè)板，起初一度跟隨主板坎坷上行，并在12月16日盤中創(chuàng)出1675點的歷史新高。不少投資者再度期待市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換，期待小盤股再展雄風(fēng)，期待創(chuàng)業(yè)板指會如同2013年那樣沖向新高。然而，期待不敵政策變化，12月19日，證監(jiān)會宣布開展打擊市場操縱專項執(zhí)法行動，對18只個股涉案機(jī)構(gòu)和個人立案調(diào)查，令資金對小盤股敬而遠(yuǎn)之，創(chuàng)業(yè)板指突然一瀉千里，快速跌至1460.11點，短期跌幅超過10%。兩年牛市，一夜之間，牛倒地了！

創(chuàng)業(yè)板指跑輸滬指30個百分點/

自降息以來，不少人一直期待藍(lán)籌股炒作之風(fēng)轉(zhuǎn)移到小盤股，然而這股風(fēng)沒有刮起來。

降息首周，資金強(qiáng)勢聚集券商、保險等金融板塊，以招商地產(chǎn)（000024，收盤價23.99元）為首的房地產(chǎn)板塊表現(xiàn)也格外強(qiáng)勁。以招商地產(chǎn)為例，在證券B天天漲停奪取市場眼球的同時，招商地產(chǎn)昨日盤中股價最高觸及25.50元，若以11月21日最低價11.73元計算，該股最大漲幅已經(jīng)翻倍。

進(jìn)入12月，先是軍工板塊接力金融上漲，隨后，一度被市場遺忘的環(huán)保和水務(wù)兩大板塊在政策刺激下成為資金新寵：碧水源、桑德環(huán)境、創(chuàng)業(yè)環(huán)保等10余只環(huán)保股集體漲停；之后，市場風(fēng)向又轉(zhuǎn)至鋼鐵和運輸服務(wù)板塊，長年破凈、低股價，讓資金重拾對鋼鐵股的重視。受益于國際油價下跌，航空股也一度飆升。

有人以為，大盤藍(lán)籌股一次次輪番大漲，總會給創(chuàng)業(yè)板留下機(jī)會，但創(chuàng)業(yè)板每次都是小幅反彈后持續(xù)下挫，市場炒作風(fēng)向依然盯緊金融板塊，銀行、證券以及保險股“三駕馬車”繼續(xù)推動滬指前行。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計，11月24日至今，上證指數(shù)上漲679.02點，累計漲幅高達(dá)27.31%，牛氣沖天；而同一時間段的創(chuàng)業(yè)板指卻累計下跌2.97%，跑輸滬指30個百分點。11月24日，創(chuàng)業(yè)板指收于1507.81點，12月30日，創(chuàng)業(yè)板指收于1460.11點。

相比滬指的強(qiáng)勢，創(chuàng)業(yè)板可謂深陷泥潭。民族證券認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板大跌需要引起投資者的警惕，或?qū)⒔Y(jié)束過去很長一段時間的題材股炒作行情，主板與創(chuàng)業(yè)板背道而馳的走勢仍將延續(xù)。

86只創(chuàng)業(yè)板股跌逾20%/

吹漲創(chuàng)業(yè)板的“風(fēng)”遲遲未到，持續(xù)的“二八”走勢更讓創(chuàng)業(yè)板受損嚴(yán)重。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計，11月24日～12月30日，創(chuàng)業(yè)板雖有七成個股上漲，但拋開新股和次新股以及重組股的因素，漲幅超過50%的只有雷曼光電（300162，收盤價58.23元）和朗瑪信息（300288，收盤價185.60元）兩只個股；整體漲逾20%的個股不到20只。相反，在上述時間段內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板個股跌逾20%卻達(dá)到86只，其中，騰信股份、福星曉程、新宙邦、依米康以及地爾漢宇等10只個股跌逾30%。

若以創(chuàng)業(yè)板指見頂1675點算起，整個創(chuàng)業(yè)板實現(xiàn)上漲的個股僅22只，其余400多只個股全部下跌，跌幅超過10%的個股高達(dá)256只，且有70只個股跌幅超過20%，表現(xiàn)低迷。

相反，在創(chuàng)業(yè)板見頂后，主板市場有超過400只個股實現(xiàn)上漲，漲幅超過20%有近60只，表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板市場。

民族證券分析指出，以創(chuàng)業(yè)板為代表的中小股票，一方面前兩年累計漲幅過大，另一方面創(chuàng)業(yè)板、中小板公司業(yè)績并不理想，過高的估值必然引發(fā)股價向合理估值回歸。從估值角度看，在經(jīng)過去年創(chuàng)業(yè)板牛市之后，中小市值股票整體估值較高，目前創(chuàng)業(yè)板整體估值70倍左右，而主板僅有15倍，較高的估值似乎無法獲得長期資金的關(guān)注。

武漢一位私募對記者表示，2014年12月以來，以創(chuàng)業(yè)板為首的小盤股跌幅較大，這與估值較高有密切關(guān)聯(lián)。隨著2013年和2014年連續(xù)兩年走牛，相比藍(lán)籌股，創(chuàng)業(yè)板估值泡沫太大，雖然整個板塊有不少符合新經(jīng)濟(jì)走向的標(biāo)的且業(yè)績良好，但在整體資金偏好集中于金融類藍(lán)籌股時，創(chuàng)業(yè)板基本面較好的個股也顯得無力。從資金角度看，目前整個創(chuàng)業(yè)板成交額仍在今年平均水平左右，由于增量資金更偏好藍(lán)籌股，這些資金自然無法推動創(chuàng)業(yè)板大漲。換言之，資金擠出效應(yīng)導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板大幅回落。在12月30日破位下跌后，創(chuàng)業(yè)板指短期可能繼續(xù)回調(diào)至年線附近，風(fēng)險仍未完全釋放。