南都電源：業(yè)績(jī)?cè)鏊俾杂蟹啪?，但總體符合預(yù)期

研究機(jī)構(gòu)：東北證券  日期：2014-10-28

2014年前三季度，公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.45 億元，同比增長(zhǎng)12.02%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.11 元，同比增長(zhǎng)21%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.19 元。其中第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.20 元，同比增長(zhǎng)28.63%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)3501.39 萬(wàn)元，同比下降2.97%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.06 元。公司的業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。

前三季度公司的綜合毛利率為14.46%，同比基本持平；凈利潤(rùn)率為4.30%，同比也基本持平。其中第三季度的綜合毛利率為14.68%，同比下降1.26 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.80 個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤(rùn)率為3.57%，同比下降1.47 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比基本持平。公司三季度的利潤(rùn)率同比有一定程度下滑。

期間費(fèi)用率略有提升。前三季度，公司的期間費(fèi)用率為9.35%，同比提升了0.77 個(gè)百分點(diǎn)。其中銷售費(fèi)用率為4.69%，同比提升了0.40 個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率為3.77%，同比基本持平；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.88%，同比增加0.32 個(gè)百分點(diǎn)。

公司重視研發(fā)，截止到報(bào)告期末公司累計(jì)已獲得有效專利87 項(xiàng)，其中發(fā)明專利26 項(xiàng)，實(shí)用新型專利44 項(xiàng)，外觀專利17 項(xiàng)。公司“高性能啟停用鉛炭電池項(xiàng)目”被列為工信部強(qiáng)基工程項(xiàng)目，產(chǎn)品在儲(chǔ)能和動(dòng)力領(lǐng)域的前景都十分看好。

預(yù)計(jì)公司2014、2015 和2016 年的EPS 分別為0.26、0.34 和0.46元，公司目前的PE、水平在38 倍左右，和電池股的總體估值水平相比并不算高，因此研報(bào)維持對(duì)公司增持的評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)：市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；動(dòng)力電池業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。