每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉明濤    

每經(jīng)記者 劉明濤

在iPhone6的發(fā)布會(huì)上，一句“biggerthanbigger”（豈止于大）的廣告詞成為網(wǎng)絡(luò)流行語。

近段時(shí)間的A股，在券商股的猛烈推動(dòng)下，不僅“豈止于大”，還不滿足于小漲，似有被“玩壞”的感覺。昨日（12月4日）滬指收盤時(shí)已達(dá)2899點(diǎn)，還出現(xiàn)“石化雙雄”齊漲停的壯觀局面。有分析人士認(rèn)為，從歷史走勢(shì)看，在逼空上漲途中“石化雙雄”漲?？址羌?，市場(chǎng)短線風(fēng)險(xiǎn)積聚。

藍(lán)籌輪動(dòng)逼空股指分析師：看好便宜股

此前倍受期待的 “滬港通”于11月17日正式啟動(dòng)，并未燃起資金做多激情，但央行宣布自11月22日起非對(duì)稱降息，A股迅即連續(xù)上漲，反應(yīng)熱烈。

投資者普遍認(rèn)為，只要市場(chǎng)火熱，最受益板塊當(dāng)屬券商。由于IPO于今年重啟，此前業(yè)內(nèi)對(duì)券商業(yè)績(jī)已充滿期待，券商板塊下半年一路震蕩上行，行情獨(dú)立出彩。降息之后，各券商股更如一匹匹脫韁野馬，12月4日出現(xiàn)全線漲停的盛況。

與券商股一道狂飆的還有銀行股。低價(jià)、低估值的銀行板股也是本輪行情核心動(dòng)力之一，在各路券商不遺余力的力薦下，本輪銀行板塊整體漲幅僅次于券商。

也有分析人士認(rèn)為，本輪上漲，不僅是由于券商、銀行和房地產(chǎn)的聯(lián)動(dòng)所致，本周以來，其他藍(lán)籌板塊一起輪動(dòng)上漲，才使股指突飛猛進(jìn)。

本周一，伴隨煤炭?jī)r(jià)格穩(wěn)中有升，煤炭板塊率先發(fā)力，成為金融股之外推漲指數(shù)的新動(dòng)力；周二，保險(xiǎn)板塊卷土重來；周三，雖然銀行股沖高回落，但有色、航空、鋼鐵板塊及時(shí)跟上，硬生生將已翻綠滬指拖回上行的軌道；昨日，券商、保險(xiǎn)和煤炭板塊共舞之時(shí)，最后兩頭“大象”中石油、中石化雙雙漲停，合力將滬指盤中推至2900.51點(diǎn)的43個(gè)月新高。

分析人士認(rèn)為，從昨日市場(chǎng)表現(xiàn)看，幾乎A股所有權(quán)重板塊均有上漲，這是典型的逼空行情。券商、銀行股持續(xù)上漲可以理解為增量資金入場(chǎng)暫未找到更好的標(biāo)的；“石化雙雄”漲停，可以理解為前期踏空資金入場(chǎng)所致。

市場(chǎng)的瘋狂還體現(xiàn)在融資和股指期貨表現(xiàn)上。iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至12月3日，滬深兩市融資余額已達(dá)8496.22億元，環(huán)比增速達(dá)1.12%；從股指期貨表現(xiàn)看，主力合約IF1412合約12月1日在連續(xù)升水后突然貼水，但12月2日至今，該合約連續(xù)3個(gè)交易日升水，昨日升水點(diǎn)位達(dá)到驚人的91.45點(diǎn)。

當(dāng)前行情自然也得到一些機(jī)構(gòu)人士的看好。昨日，海通證券分析師陳瑞明對(duì)記者表示，他認(rèn)為中石化的漲?？杀徽J(rèn)為是牛市開啟的標(biāo)志，在被問及看好的個(gè)股時(shí)，他簡(jiǎn)潔回答：看好便宜股。

逼空大漲酷似2007年初

對(duì)比史上中石化幾次漲停后A股環(huán)境，可看出目前兩市環(huán)境與2007年初有驚人相似。

從歷史表現(xiàn)看，逼空行情都有一個(gè)全面瘋狂階段。如1999年“5·19”行情最終走出以清華同方（現(xiàn)名同方股份）連拉6個(gè)漲停板為龍頭股的全面加速上升行情；1997年香港回歸行情也是在深發(fā)展（現(xiàn)名平安銀行）三個(gè)漲停帶領(lǐng)下，全面瘋狂起來的。

始于2005年股改后的一波大牛市，在牛市初期股指鮮有連續(xù)大漲場(chǎng)景，一直處于不斷震蕩上行的溫和局面。直到2006年11月，溫和場(chǎng)景被打破。

2006年11月下旬，積蓄了諸多能量的滬指突然爆發(fā)，走出頭也不回的急速上攻行情，直到2007年1月4日中石化漲停，這輪急速逼空行情方才結(jié)束。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2006年11月15日～2007年1月4日的34個(gè)交易日里，滬指僅有8天收陰，且多為十字星調(diào)整，累計(jì)漲幅高達(dá)43.82%。而在中石化漲停后，盡管指數(shù)一度創(chuàng)出3049點(diǎn)的階段性新高，但在新行情啟動(dòng)前的46個(gè)交易日里，陰線多達(dá)19根，累計(jì)漲幅僅有7.91%，區(qū)間內(nèi)指數(shù)更頻現(xiàn)2%以上的跌幅。

有分析人士認(rèn)為，2006年末～2007年1月4日，彼時(shí)A股逼空行情就是一輪被資金反復(fù)推動(dòng)型行情，產(chǎn)生的主要原因是，股票持續(xù)上升吸引大量資金進(jìn)場(chǎng)，大量買入又加速了股票的供不應(yīng)求；新的供不應(yīng)求進(jìn)一步推升股價(jià)，從而剌激了更多資金進(jìn)場(chǎng)。

反觀本輪逼空行情，與當(dāng)年酷似：2014年下半年，在券商股的帶動(dòng)及央行公開操作稍顯寬松的刺激下，A股一直處于溫和上漲階段，緩慢上漲的過程僅因滬港通延期推出，導(dǎo)致券商股下行，進(jìn)而影響了市場(chǎng)階段走勢(shì)。不過，當(dāng)滬港通推出后，券商股繼續(xù)推升，引領(lǐng)指數(shù)反彈。直至11月21日央行晚間宣布降息，溫和上漲態(tài)勢(shì)被打破，逼空行情開啟。

2014年11月24日～12月4日的9個(gè)交易日中，滬指僅一天收陰，累計(jì)漲幅達(dá)16.59%。昨日中石化漲停以及短期內(nèi)藍(lán)籌板塊輪動(dòng)的局面，都與2006年11月～2007年1月4日的走勢(shì)相似。分析人士認(rèn)為，在中石化漲停后，市場(chǎng)短期或有慣性上沖的可能，但風(fēng)險(xiǎn)已加劇。

杠桿“能載舟亦可覆舟”宜“見好就收”

分析人士指出，本輪A股逼空行情有別于往年類似行情的特點(diǎn)是：有杠桿加入，無論股指期貨、融資融券還是分級(jí)基金等多種工具，都為股指上行加速提供了資金和渠道。然而“水能載舟，亦能覆舟”，一旦股指調(diào)整，杠桿也將起到助跌的作用。

iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至12月3日（本周三），滬深兩市融資余額已從7月28日的4280億元增至8496億元，幾近翻倍。

此外，本輪大漲背后還存在一大異象，由于巨額增量資金過度依賴融資杠桿，且股指拉升依賴金融板塊，因此股指大漲背后，上市公司經(jīng)營(yíng)情況以及經(jīng)濟(jì)基本面仍待整固的現(xiàn)實(shí)易被忽視。

分析人士認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)基本面恐難以支撐快速上行的瘋牛行情，如果其他板塊之后不能繼續(xù)輪番上漲，金融股的回落則意味著指數(shù)回落，且回落速度也將如同上漲那樣驚人。原因在于，依靠融資杠桿進(jìn)來的資金，在行情上漲時(shí)將助漲，在行情下跌時(shí)也將助跌。對(duì)一些大戶而言，借錢炒股與用自有資金炒股的心態(tài)完全不同。對(duì)機(jī)構(gòu)而言，充分運(yùn)用杠桿炒股也會(huì)嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)定必要的止贏點(diǎn)、止損點(diǎn)，同時(shí)一旦股市調(diào)頭向下，機(jī)構(gòu)還可利用股指期貨和融券來做空。所以，用杠桿資金撬動(dòng)起來的行情，風(fēng)險(xiǎn)不容小覷，杠桿資金的快速抽逃和做空機(jī)制有可能讓市場(chǎng)到了一定時(shí)候以超乎想象的速度回調(diào)。短期看，或已到投資者逐步減倉(cāng)、鎖定利潤(rùn)的時(shí)刻了。

一位武漢私募告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“本輪行情與2006年11月之后行情表現(xiàn)相仿。首先，當(dāng)時(shí)指數(shù)也是突破前期高點(diǎn)加速上漲，一半股票跑輸大盤；其次，當(dāng)時(shí)量能也是大幅攀升；最后，中石化漲停后股指進(jìn)入調(diào)整。根據(jù)歷史走勢(shì)來看，最近幾日不少滯漲的小盤股或?qū)㈤_始上漲，之后指數(shù)進(jìn)入橫盤震蕩，不少個(gè)股齊跌，然后完成風(fēng)格切換。我個(gè)人認(rèn)為，此時(shí)投資者不宜追高，非要買股，可適當(dāng)買入近幾日橫盤或下跌的個(gè)股，博取最后一個(gè)反抽的機(jī)會(huì)。然后及時(shí)獲利了結(jié)，等待風(fēng)格轉(zhuǎn)換。”