每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張昊    

每經(jīng)記者 張昊

近兩個(gè)交易日，美股市場(chǎng)多個(gè)指數(shù)出現(xiàn)連續(xù)暴跌，其中納斯達(dá)克綜合指數(shù)10月9日、10日分別重挫90.25點(diǎn)、102.1點(diǎn)，對(duì)于一向跟跌不跟漲的A股市場(chǎng)而言，這似乎增添了投資者的不安情緒；而從當(dāng)前的A股市場(chǎng)看，被喻為“東方納斯達(dá)克”的創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)（以下簡(jiǎn)稱創(chuàng)業(yè)板綜）日前已創(chuàng)下1706.8點(diǎn)歷史新高。

值得注意的是，納指自9月19日見(jiàn)頂后，便開(kāi)啟下跌趨勢(shì)，而近兩日的下跌似乎再次加劇了這一趨勢(shì)；然而這段時(shí)期A股創(chuàng)業(yè)板綜卻出現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)上漲。

與此同時(shí)，今年已進(jìn)入第四季度，題材炒作、主題投資等概念在前期受到強(qiáng)烈關(guān)注后，隨著業(yè)績(jī)能否兌現(xiàn)，A股投資風(fēng)格的轉(zhuǎn)向也成為當(dāng)前最為關(guān)注的話題，而此次美股尤其是納斯達(dá)克指數(shù)暴跌是否會(huì)加速A股題材股炒作退潮，投資風(fēng)格轉(zhuǎn)向？

納指與創(chuàng)業(yè)板綜指呈趨勢(shì)關(guān)聯(lián)

今年9月19日，納斯達(dá)克指數(shù)創(chuàng)下4610.57高點(diǎn)后，便開(kāi)啟了下行趨勢(shì)，10月9日、10日的大跌進(jìn)一步加深了該指數(shù)的下跌態(tài)勢(shì)。

然而在納指進(jìn)入下跌通道的同時(shí)，A股市場(chǎng)的創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)卻強(qiáng)勢(shì)盡顯，10月9日創(chuàng)業(yè)板綜還創(chuàng)下了1706.8歷史新高。隨著與納指背離幅度的加大，尤其是近兩個(gè)交易日納指加速下跌，投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板的擔(dān)憂情緒也在日漸升溫。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就此統(tǒng)計(jì)了創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)上市后與納指的關(guān)聯(lián)度。

從整體的趨勢(shì)上看，A股市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板綜與納指上漲與下跌似乎保持著較好的正相關(guān)性。

首先是2010年6月至2010年9月，創(chuàng)業(yè)板綜與納指均出現(xiàn)大幅下跌，到小幅反彈，再到二次探底的走勢(shì)；隨后的2010年9月~11月，兩個(gè)指數(shù)均出現(xiàn)一輪強(qiáng)烈上漲，其中，納指由2372點(diǎn)左右上漲至2543點(diǎn)左右，漲幅7%；創(chuàng)業(yè)板綜則由950點(diǎn)左右上漲至1190點(diǎn)左右，漲幅25%。

其次是2012年11月至2014年2月，兩個(gè)指數(shù)均出現(xiàn)了一輪中期牛市行情，而在這輪上升行情中，納指每一次回調(diào)也基本會(huì)影響到創(chuàng)業(yè)板綜的回調(diào)，如2013年5月20日~6月25日，納指由3490點(diǎn)下跌到3347點(diǎn)，跌幅4%；同期創(chuàng)業(yè)板綜則由960點(diǎn)下跌到911點(diǎn)，跌幅5%；

再次2014年3月至5月，兩個(gè)指數(shù)再次出現(xiàn)彼此呼應(yīng)的下跌行情。其中3月份納指在4327點(diǎn)左右開(kāi)始下跌，5月指數(shù)已到達(dá)4100點(diǎn)左右，跌幅5%；同期創(chuàng)業(yè)板綜則從1420點(diǎn)左右下跌至1260點(diǎn)左右，跌幅11%。

由此不難看出，盡管分屬兩個(gè)不同的市場(chǎng)，但納指與創(chuàng)業(yè)板綜的走勢(shì)均表現(xiàn)出較好的正相關(guān)性。

警惕遲來(lái)的趨勢(shì)修正

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，納指與創(chuàng)業(yè)板綜唯一一次明顯的背離情況發(fā)生在近期。納指在2014年9月19日創(chuàng)下新高后進(jìn)入了下跌通道，特別是10月9日、10日分別下跌90.25點(diǎn)、102.1點(diǎn)，則進(jìn)一步加劇了該指數(shù)的下跌。在此輪納指下跌中，A股創(chuàng)業(yè)板綜不但沒(méi)有跟隨，反而呈強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)。比如9月19日至10月10日，納指由4610.57點(diǎn)下跌到4276點(diǎn)，跌幅逾7%；同期創(chuàng)業(yè)板綜自1598點(diǎn)上漲至1692點(diǎn)，漲幅達(dá)5.88%，其中10月9日，創(chuàng)業(yè)板綜創(chuàng)下1706.8點(diǎn)歷史新高。

有私募人士指出，此前有市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)顯示，納指單日大幅下跌并不會(huì)對(duì)次日的創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)產(chǎn)生影響，但這并不能說(shuō)明兩個(gè)指數(shù)就沒(méi)有關(guān)聯(lián)性。盡管納指單日的大幅漲跌，不會(huì)對(duì)短期創(chuàng)業(yè)板綜形成影響，但趨勢(shì)上影響毫無(wú)疑問(wèn)是會(huì)有的。

對(duì)于此次兩個(gè)市場(chǎng)指數(shù)背離的原因，該私募人士認(rèn)為，這主要是A股市場(chǎng)近來(lái)的財(cái)富效應(yīng)與增量資金有關(guān)，在賺錢效益的指引下，創(chuàng)業(yè)板及中小板等小市值股票更容易吸引到資金關(guān)注，題材炒作、主題投資等成為主流，漸漸推升了A股市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)走高，因此與納斯達(dá)克指數(shù)背離。

另一方面，上述人士還告訴記者，雖然創(chuàng)業(yè)板一直被喻為中國(guó)的“納斯達(dá)克”，但創(chuàng)業(yè)板指數(shù)與大洋彼岸的納斯達(dá)克指數(shù)相比，整體估值要高出許多，伴隨著此次納指下跌趨勢(shì)的形成，投資者要警惕A股創(chuàng)業(yè)板可能會(huì)出現(xiàn)的趨勢(shì)修正。

四季度A股風(fēng)格轉(zhuǎn)換引關(guān)注

實(shí)際上對(duì)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，乃至中小板指數(shù)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前的A股市場(chǎng)似乎再次回到了對(duì)風(fēng)格轉(zhuǎn)向的討論。而這也意味著前期市場(chǎng)資金關(guān)注的題材、主題投資等或?qū)⒊霈F(xiàn)退潮。

上述私募人士表示，在資金入場(chǎng)及賺錢效益的相互作用下，今年下半年以來(lái)，A股市場(chǎng)的熱點(diǎn)炒作呈現(xiàn)全面開(kāi)花格局，與此同時(shí)，市場(chǎng)中的成長(zhǎng)類股票幾乎被集體拋棄，隨著四季度的到來(lái)，前期的這些題材股經(jīng)歷數(shù)月炒作后，其投資者對(duì)這類股票全年業(yè)績(jī)的擔(dān)心，勢(shì)必引發(fā)資金從前期題材股中撤退，而再次回歸到對(duì)成長(zhǎng)藍(lán)籌類股票的布局，而此次納指的下跌，或成為A股風(fēng)格轉(zhuǎn)換的催化劑。

對(duì)于四季度市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換，國(guó)泰君安最新研報(bào)指出，A股過(guò)去一段時(shí)期的上漲是由資金價(jià)格快速下降所推動(dòng)的，也是站在增長(zhǎng)不穩(wěn)的平臺(tái)上實(shí)現(xiàn)的。接下來(lái)，這個(gè)增長(zhǎng)不穩(wěn)定的平臺(tái)極可能被促穩(wěn)的地產(chǎn)金融新政所取代，變得更加穩(wěn)定。穩(wěn)定的增長(zhǎng)平臺(tái)將伴隨著企業(yè)盈利能力的逐步恢復(fù)，逐步提升資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好，推動(dòng)市場(chǎng)重估成長(zhǎng)股的投資價(jià)值。“四季度，A股市場(chǎng)的風(fēng)口將吹向新成長(zhǎng)。醫(yī)藥等領(lǐng)域存在新的爆發(fā)式機(jī)會(huì)。”