2014年3月7日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見(國發(fā)〔2014〕14號)》，進(jìn)一步改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級中并購重組手段的應(yīng)用環(huán)境。有業(yè)內(nèi)人士指出，中國并購市場正在面臨前所未有的機(jī)遇。一方面，市場交易活躍度較高，并購形式和標(biāo)的、主體、區(qū)域、行業(yè)等都出現(xiàn)多元化發(fā)展傾向；另一方面，監(jiān)管層針對并購重組類的審核也在出現(xiàn)理念性變化，全力支持，效率非常高，掣肘的因素正在減少。在此背景下，大力拓寬并購融資渠道的局限，已經(jīng)成為時(shí)不我待的話題。

從并購戰(zhàn)略準(zhǔn)備階段開始，到方案設(shè)計(jì)、談判簽約、簽訂并購合同、并購接管到并購后整合階段，如何獲得并購資金始終是貫穿其中的重要考量因素之一。由于并購活動所涉及的交易金額通常較大，對于絕大多數(shù)并購方而言，通常不會閑置大規(guī)模資金應(yīng)對或然性的并購交易，因此，外部融資支持成為并購活動順利實(shí)現(xiàn)的重要保證，融資支持甚至?xí)蔀闆Q定并購成功與否的關(guān)鍵因素。

從目前國際市場來看，自19世紀(jì)末開始，西方國家經(jīng)歷了五次大規(guī)模的并購浪潮，每種新型融資支付工具的出現(xiàn)都是并購浪潮興起的重要原因。目前，西方國家的融資支付體系已經(jīng)發(fā)展成熟，具有了多元化的融資渠道，包括債務(wù)性融資、權(quán)益性融資、混合性融資，以及多元的證券化和衍生金融產(chǎn)品等，豐富的融資工具和靈活的融資行使保證了在發(fā)達(dá)資本市場上，企業(yè)能夠通過并購實(shí)現(xiàn)跨越式增長。

反觀中國并購市場，雖然近年來已經(jīng)取得很大進(jìn)步，但融資渠道的局限以及金融產(chǎn)品的匱乏仍是制約并購發(fā)展的瓶頸。2005年以前，我國并購支付主要采取現(xiàn)金和承擔(dān)債務(wù)方式，2005年股權(quán)分置改革以來，股份支付迅速成為上市公司并購交易的主要支付手段。近期并購融資支付工具的創(chuàng)新，雖然有利于緩解并購融資支付工具單一的問題，但仍然存在諸多缺陷，而且國外很多先進(jìn)的融資支付工具如優(yōu)先股、高收益?zhèn)?、各種期權(quán)支付工具等都沒有涉及。

針對并購重組融資問題，記者走訪了作為“中國并購合作聯(lián)盟”理事長單位的中國民生銀行。據(jù)介紹，民生銀行將自身定位為“綜合金融服務(wù)集成商”和“融資安排人”，其中打造綜合金融服務(wù)商的核心思想就是聯(lián)合合作伙伴一起為客戶提供一攬子金融解決方案，以一個(gè)界面解決企業(yè)的多樣化綜合金融需求。同時(shí)，傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)基本上都是間接融資，以債權(quán)人的角色為客戶提供金融產(chǎn)品和服務(wù)，而民生銀行則正在致力于由間接融資向“間接融資+直接融資”模式的轉(zhuǎn)變，其所涉及的并購類金融產(chǎn)品包括并購貸款、并購基金、夾層基金等債權(quán)和股權(quán)類等，對間接融資模式進(jìn)行了有效創(chuàng)新。