每經(jīng)記者 楊長江 發(fā)自深圳

飽受期待的國內(nèi)碳金融市場終于迎來破冰。

5月8日，首單“碳債券”中廣核風電附加碳收益中期票據(jù)在銀行間交易商市場定價發(fā)行。該碳債券發(fā)行人為中廣核風電，發(fā)行金額10億元，發(fā)行期限5年。浦發(fā)銀行和國開行作為其主承銷商，中廣核財務(wù)公司和深圳排放權(quán)交易所擔任財務(wù)顧問。

有別于其他債券，該債券利率采用“固定利率+浮動利率”模式，其中浮動利率部分與發(fā)行人中廣核風電下屬5家風電項目公司在債券存續(xù)期內(nèi)實現(xiàn)的碳資產(chǎn)（即中國核證自愿減排量，以下簡稱CCER）收益正向關(guān)聯(lián)，浮動利率區(qū)間設(shè)定為5BP-20BP（基點）。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，目前國內(nèi)CCER交易尚無實質(zhì)性開展，上述碳債券發(fā)行利率低于同期限AAA信用債估值46BP，為5每經(jīng)記者 楊長江 發(fā)自深圳.65%。主承銷商之一的浦發(fā)銀行總行投資銀行部總經(jīng)理楊斌承諾，即便發(fā)行期限內(nèi)CCER仍不能交易，或者是價格不理想，依然會給投資者保底收益，即在發(fā)行利率5.65%的基礎(chǔ)上提升至5.7%，而最高則為5.85%。

發(fā)行利率低于預(yù)期

去年4月，中廣核風電聯(lián)合浦發(fā)銀行、國開行、深圳排放權(quán)交易所、中廣核財務(wù)公司，以及第三方評估機構(gòu)和律師，成立碳債券創(chuàng)新項目小組，直面碳債券發(fā)行等實質(zhì)性問題。到去年11月，該債券拿到銀行間交易商協(xié)會的注冊通知書，并于今年5月8日在銀行間市場定價并成功發(fā)行。

“作為新興債券種類，核準速度之快超出我們的預(yù)想?！睏畋蟊硎?。

除了將碳資產(chǎn)與債券首次聯(lián)姻，定價形式“固定利率+浮動利率”，以及未來價格的不確定性浮動區(qū)間亦被視為該債券的創(chuàng)新之處。

然而，一個現(xiàn)實問題是，目前國內(nèi)CCER交易尚無實質(zhì)性開展。

對此，楊斌表示，即使未來CCER還是沒辦法交易，或者是價格不理想，我們依然會給投資人保底收益，即在現(xiàn)有的5.65%基礎(chǔ)上提升至5.7%，另外還設(shè)定了20BP即5.85%的封頂。

楊斌解釋稱，這樣可以給投資者想象空間，也降低發(fā)行人財務(wù)成本，還沒有放棄碳市場大發(fā)展的機會，同時兼顧到投資者、發(fā)行人、監(jiān)管部門等多方利益平衡。

另外，關(guān)于該債券的發(fā)行利率，中廣核風電及主承銷商均認為，5.65%的利率低于同期限AAA信用債估值46BP。按常理，新的債券品種估值往往會偏高，業(yè)內(nèi)認為，這反映了投資者對國內(nèi)首只碳債券充滿好奇和期待。

可復(fù)制性受期待

據(jù)介紹，中廣核風電附加碳收益中期票據(jù)主要投資者來自于券商和基金。此次債券利率的浮動利率部分與發(fā)行人中廣核風電下屬5家風電項目公司在債券存續(xù)期內(nèi)實現(xiàn)的碳資產(chǎn)（CCER）收益正向關(guān)聯(lián)。這5個項目分別為內(nèi)蒙古商都項目、新疆吉木乃一期、甘肅民勤咸水井項目、內(nèi)蒙古力吉二期項目和廣東臺山（汶村）風電場。前四者裝機容量均為4.95萬千瓦，第五個為3.57萬千瓦。

中廣核風電副總經(jīng)理牛智平介紹說，上述5個項目投產(chǎn)至少已1年，運行狀況較為穩(wěn)定，由于這些項目融資非銀行貸款，此次10億元的債券發(fā)行金額將作為置換。

根據(jù)評估機構(gòu)測算，CCER市場均價區(qū)間在8～12元/噸時，這些項目每年碳收益將超過50萬元最低限，最高將超過300萬元。

至于CCER收益如何測算及其合理性，相關(guān)負責人介紹稱，測算過程主要基于同類項目歷年狀況，且偏保守方式估算，每年CCER減排核準多少，設(shè)定0～20元的區(qū)間，測算未來每年碳排放收入多少，扣除手續(xù)費和管理費，換算成債券價格區(qū)間，并征求碳交易專家意見。

“從市場認可度和接受度來看，投資人頗為踴躍，從發(fā)行情況來看，過程和區(qū)間都是合理的?！睏畋蠓Q。

任何清潔能源都存在CCER的不確定性，此單債券的可復(fù)制性亦頗受期待。

深圳排放權(quán)交易所總裁陳海鷗表示，根據(jù)國家發(fā)改委自愿減排管理辦法，CCER交易可在全國市場流通，也是未來碳市場開發(fā)的重點產(chǎn)品，通過與債券的結(jié)合，可實現(xiàn)銀行間龐大的資金與綠色經(jīng)濟的充分融合。

那么，除了風電，碳債券是否可以復(fù)制到融資需求急切的光伏項目上？對此楊斌表示，不管是風電還是水電、光伏等新能源項目，要同碳債券掛鉤，首先要能簽發(fā)出CCER，其次是可以在碳交易市場交易，這樣以來才能完成定價，兌現(xiàn)收益，簡單說來，只要能產(chǎn)生現(xiàn)金流，理論上均可復(fù)制。