每經編輯 每經記者 李智    

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用3.5億元的價格，就能買到評估值達6億元的資產，東方金鈺（600086，收盤價17.60元）在上周末的公告中，就透露出了這樣一個好消息。但細心的投資者發(fā)現，這筆看似劃算的買賣卻暗藏玄機：一是公司計劃收購的資產目前處于被質押的狀態(tài)，二是交易可能要到兩年之后才能執(zhí)行，三是這次交易和此前公司被股東大會否決的一項擔保議案直接相關。

劃算買賣藏玄機/

上周末，東方金鈺公告一則名為關于與云南泰麗宮珠寶有限公司及五礦國際信托有限公司簽訂 《翡翠原料及成品遠期買賣合同》（以下簡稱《合同》）的公告。

東方金鈺稱，公司對優(yōu)質翡翠原料具有一定的收購需求，有意收購云南泰麗宮珠寶有限公司（以下簡稱泰麗宮）一批翡翠玉石原料及成品。經云南省珠寶玉石首飾行業(yè)協會評估，評估價值60061萬元的翡翠玉石原料及成品。具體來看，涉及翡翠毛料49塊，評估價50461萬元；另有翡翠觀音寶瓶2件，評估價為9600萬元。經東方金鈺與云南泰麗宮一致確認，上述評估價逾6億元的翡翠玉石原料及成品收購價款為3.5億元。

《每日經濟新聞》記者注意到，目前這批翡翠已經抵押給五礦國際信托有限公司（以下簡稱五礦信托），抵押期限為2年。無論云南泰麗宮是否按時足額清償了信托貸款本息等信托債務，相關當事人均需按照合同的約定，將標的資產轉讓給東方金鈺。而東方金鈺也在公告中提示，由于合同是遠期貨物采購約定，可能會因未來市場環(huán)境、產品銷售價格波動等因素影響合同的履行。

擔保方案“升級版”/

對于關注東方金鈺的投資者來說，云南泰利宮、五礦信托和信托貸款這幾個詞并不陌生?！睹咳战洕侣劇反饲皥蟮?，一則關于東方金鈺為云南泰利宮向五礦信托貸款“兜底”的議案，不久前在上市公司股東大會上被否決。

3月1日東方金鈺公告稱，云南泰麗宮擬向五礦信托申請3億元流動資金貸款，期限2年，用于補充其流動資金。泰麗宮擬用其合法擁有的6億元存貨為該筆貸款提供抵押擔保，而東方金鈺計劃為該筆貸款提供債權回購保證，即信托終止時，東方金鈺受讓泰麗宮所有未清償的貸款債權。但在3月17日召開的股東大會上，上述議案卻因公司第二大股東中信信托的反對而被否決。

《每日經濟新聞》調查后發(fā)現，早在東方金鈺披露上述事宜以前，云南泰麗宮專項資產管理計劃就已經設立并向客戶發(fā)售，在該資管計劃合同中，東方金鈺“兜底”承諾就被作為產品的一大亮點而加以宣傳。可是相關議案卻被東方金鈺股東大會否決，云南泰麗宮專項資產管理計劃隨即停止發(fā)售。

正是在這樣的背景之下，東方金鈺推出了一份遠期買賣合同。從結果來看，雖然東方金鈺沒有直接進行擔保，但這份遠期買賣合同，無疑是另一種承諾，有力支持著云南泰利宮相關融資計劃。

中小股東“干瞪眼”/

按照東方金鈺方面的說法，公司簽署遠期買賣協議的出發(fā)點，是基于泰利宮抵押資產的價值判斷。但是長達兩年的履約期，以及資產可能出現的價值波動，再加上剛剛被股東會否決的擔保議案，這難免讓投資者產生顧慮。

其實，東方金鈺和泰麗宮公司其實頗有淵源。在2011年9月之前，泰麗宮是東方金鈺實際控制人的附屬企業(yè)。

2011年9月，東方金鈺實際控制人將泰麗宮股權轉讓以后，泰麗宮繼續(xù)為東方金鈺的貸款履行抵押擔保義務，而此前東方金鈺決定為泰麗宮貸款提供回購保證，也是應泰麗宮方面的要求。

雖然不少投資者對此次交易頗有顧慮，但與此前股東大會不同的是，對于簽署上述《合同》，公司股東基本上沒有辦法說“不”。此前東方金鈺計劃為云南泰利宮供債權回購保證，由于擔保保證金額超過公司最近一期經審計凈資產的10%，所以需要提交股東大會審議。但是這一次由于是與主營業(yè)務相關的采購協議，合同金額未達到公司2012年經審計凈資產50%以上，所以不需要提交股東大會審議。

一位常年在廣東從事翡翠貿易的人士對《每日經濟新聞》記者表示，近年來翡翠原石價格一直都在快速上漲，業(yè)界基本上不會采用這種遠期買賣方式，更不要說未來交易價格還明顯低于目前的價格。

此外，雖然目前行業(yè)內一直看漲翡翠價格，但就像當年的黃金一樣，翡翠畢竟?jié)q了那么多年，沒有誰敢肯定未來價格將怎么走。

對于翡翠毛料評估的情況，上述翡翠貿易人士表示，翡翠毛料估價難度很大，即使是“開皮”（指翡翠毛料經過簡單處理，而非原石）的毛料，想要準確估價都不容易，更不要提原石?？赡芤话偃f收購的毛料，最后只值十萬元，也可能十萬元收來的毛料，最后價值高達百萬。