新華網(wǎng)上海10月5日電（記者王鶴）信托產(chǎn)品一直以近乎兩倍于銀行理財產(chǎn)品的收益率頻遭投資者“秒殺”，但今年開始嶄露頭角的類信托資產(chǎn)管理產(chǎn)品正以動輒10%以上的收益率，全面趕超信托，成為資產(chǎn)管理行業(yè)的一匹黑馬。 高收益從來伴隨高風險，類信托產(chǎn)品風險如何？一旦項目出現(xiàn)問題，誰來埋單？ 類信托產(chǎn)品受追捧 記者從好買基金(微博)研究中心獲悉，基金子公司發(fā)行的類信托資產(chǎn)管理產(chǎn)品最近出現(xiàn)搶購熱潮。比如，德邦創(chuàng)新資本近日發(fā)行的商業(yè)地產(chǎn)項目，投資于上海中心區(qū)域徐家匯，僅幾小時便被搶購一空。另一款由華宸未來資產(chǎn)管理公司發(fā)行的投資大連剛需房的項目，也在短短一天之內(nèi)售罄。 受到市場追捧的原因無外乎收益率足夠高，大多數(shù)產(chǎn)品收益率超過10%。查閱資管產(chǎn)品就可發(fā)現(xiàn)收益率的確讓人動心：德邦創(chuàng)新資本徐家匯商業(yè)地產(chǎn)項目產(chǎn)品的期限僅為一年，預期收益率達10%。金元惠理基金發(fā)行的石家莊龍城房地產(chǎn)專項資產(chǎn)管理計劃，產(chǎn)品期限1年半－2年，預期收益率最高可達11.5%。 更吸引眼球的是中信信誠資產(chǎn)管理公司發(fā)行的產(chǎn)品，投資于哈爾濱華鴻紅星美凱龍項目，最高收益率可達13%。 好買基金研究中心表示，基金子公司類信托產(chǎn)品年收益率在9%－11%，信托產(chǎn)品為8%－10%，前者比后者高出1個百分點。 據(jù)了解，類信托產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與傳統(tǒng)信托一致，但從客戶角度出發(fā)有很大的不同，一個信托產(chǎn)品一般只有50個300萬元投資門檻以下的名額，而類信托產(chǎn)品卻有200個，大大提高了客戶買入的機會。 隨著基金子公司產(chǎn)品在市場的不斷深入，信托這塊固定收益的壟斷蛋糕開始被分食，同時，在類信托高收益的“逼宮”下，信托產(chǎn)品的收益也開始被迫性提高0.5至1個百分點。 基金子公司發(fā)力類信托 基金子公司發(fā)行的類信托資產(chǎn)管理產(chǎn)品最近一年才嶄露頭角。因為《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》去年10月出臺，基金公司設(shè)立子公司從事專項資產(chǎn)管理業(yè)務有規(guī)可依，其投資領(lǐng)域從上市證券類資產(chǎn)拓展到非上市股權(quán)、債權(quán)、收益權(quán)等，儼然成為“無所不能”的資產(chǎn)管理機構(gòu)。 記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前的基金子公司主要業(yè)務有三類：一是通道類業(yè)務，這也是子公司目前最主要的業(yè)務；二是融資類業(yè)務，主要包括房地產(chǎn)項目融資和地方財政平臺融資；三是股權(quán)質(zhì)押和資產(chǎn)證券化業(yè)務等。 之所以被稱為類信托，一是基金子公司業(yè)務范圍與信托幾乎沒有差別，業(yè)務覆蓋領(lǐng)域比如房地產(chǎn)、基礎(chǔ)建設(shè)、委托貸款等，也大都是信托公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務。二來產(chǎn)品的投資方式也與信托產(chǎn)品沒有本質(zhì)差別，特別是銀基合作與銀信合作如出一轍，卻沒有受到銀信合作所面對的監(jiān)管限制。 博時基金總經(jīng)理助理劉東此前表示，銀基合作是基金子公司業(yè)務貫穿始終的一個主題，有很多項目是銀行由于種種原因，政策限制、信貸額度不夠，需要找基金公司做平臺嫁接。 證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，證監(jiān)會已經(jīng)核準設(shè)立38家基金子公司，其管理賬戶368個，管理資產(chǎn)規(guī)模1500億元，約占基金公司非公募業(yè)務的16%。 好買基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至9月中旬，基金子公司數(shù)量已經(jīng)達到43家，目前子公司資管規(guī)模已經(jīng)突破2000億元，到年底規(guī)模有可能翻一番。 基金子公司產(chǎn)品無剛性兌付承諾 高收益通常伴隨高風險，基金子公司產(chǎn)品也不例外。有信托公司內(nèi)部人士表示，此前剛剛因為風控因素拒絕的項目，轉(zhuǎn)眼間就被基金子公司以高收益率發(fā)行。還有某類信托產(chǎn)品，與某即將到期的信托產(chǎn)品是同一個項目，無疑是“借新還舊”。因此，投資者必須擦亮眼睛，切勿因高收益盲目下手。 用益信托工作室研究員閔青華說，從投資者角度來看，基金子公司融資門檻比信托公司低，給投資者的產(chǎn)品收益率比信托公司略高，同樣，購買產(chǎn)品的風險也略高。與此同時，基金子公司拿到牌照時間并不長，很多項目才剛剛上馬，未到風險爆發(fā)期。 銀率網(wǎng)最新研究報告稱，從收益保證方面，信托公司的集合信托有剛性兌付的行業(yè)“潛規(guī)則”保障，但基金子公司產(chǎn)品至今沒有剛性兌付的承諾。 值得一提的是，信托公司資金實力顯然大大高于基金子公司，截至2012年末的數(shù)據(jù)顯示，66家信托公司中大多數(shù)注冊資本超過10億元，行業(yè)排名靠前、知名度較高的信托公司不少都達到20億元以上，最低的幾家注冊資本也有3億元。 而基金子公司注冊資本門檻只有2000萬元，43家基金子公司總注冊資本僅為183.5億元，即便類信托產(chǎn)品承諾剛性兌付，一旦項目出現(xiàn)問題融資方無力兌付，子公司資金實力也十分有限。 據(jù)了解，證監(jiān)會已經(jīng)表示，將注重對基金子公司進行事中事后監(jiān)督檢查，如加強現(xiàn)場和非現(xiàn)場監(jiān)控，通過信息統(tǒng)計分析，跟蹤了解業(yè)務發(fā)展合規(guī)情況及潛在風險，防止發(fā)生區(qū)域性和系統(tǒng)性風險，并及時完善相關(guān)監(jiān)管規(guī)定。