每經(jīng)記者 裴文斐 發(fā)自上海

3月5日，央行暫停了公開市場正、逆回購操作。與上周四相同，逆回購也是詢而未發(fā)，當周公開市場延續(xù)了資金凈回籠態(tài)勢，但規(guī)模縮窄僅50億元人民幣。

昨日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）全線走低，延續(xù)了與昨日相似的行情，7天期利率下跌112.40個基點，至3.1890%。

一位交易員接受《每日經(jīng)濟新聞》采訪時表示，如果隔夜利率繼續(xù)下行，央行應該不會投放更多資金。“流動性過于寬松，機構(gòu)容易出現(xiàn)不理性投資，反而增加市場整體風險。”該交易員說道。

央行策略謹慎

截至2013年3月5日11點30分，短期利率中，隔夜利率下跌27.55個基點，至3.0180%；7天期利率下跌112.40個基點，至3.1890%；14天期利率下跌96.71個基點，至3.4249%；1月期利率下跌47.50個基點，至3.8060%。

中長期利率中，3月期利率下跌0.02個基點，至3.8918%；6月期利率下跌0.02個基點，至4.1002%；9月期和1年期利率均于前一交易日持平。

一位股份制銀行交易員告訴《每日經(jīng)濟新聞》，由于市場資金面寬裕，shibor利率下跌。

“市場資金面寬裕，也導致央行逆回購詢價卻沒行動，同時也要關(guān)注到，兩會期間，央行比較謹慎，一般采用微調(diào)，不會有太大的動作，任市場自我調(diào)節(jié)，再根據(jù)情況適當出手，更不會有降準、降息等大動作。”該交易員說道。

本周央行是否會有動作仍然難以預測，交易員認為，如果隔夜利率繼續(xù)下行，央行應該不會投放更多資金。“投入資金過多，流動性過于寬松，機構(gòu)極易出現(xiàn)不理性投資，反而會增加市場整體風險。”交易員說道。

上周三，央行出乎意料的開展了逆回購的詢價，給市場一個重新釋放流動性的希望，然而次日央行卻詢而不發(fā)，沒有進行任何操作，令市場預期落空?？v觀全周央行僅開展了一次28天的正回購操作，回籠資金50億。

“減少了次數(shù)與規(guī)模的公開市場操作給市場帶來的是較為模糊的信號，這也從一個側(cè)面說明央行對當前流動性的管理是非常謹慎的。”銀行證券分析師指出。

本周利率或繼續(xù)下行

有債券分析師分析，由于此前資金價格創(chuàng)年內(nèi)新高，而央行也不希望流動性過緊，未來資金價格有望適度回落。

“此前隔夜、7天回購利率均在4%以上，已經(jīng)創(chuàng)出了年內(nèi)新高，超過了春節(jié)前的價格水平。我們預計雖然流動性最寬裕的時期已經(jīng)過去，但過緊的流動性也不是央行希望看到的，未來資金價格有望適度回落，但前期的低點可能難以到達。”銀行證券分析師在研報中指出。

長江證券分析師認為，眼下央行維持低量正回購的概率較大。

“三月的前兩周公開市場繼續(xù)無到期資金，后兩周的到期資金量分別為400億元和50億元，這給了央行非常大的操作空間，央行有望針對于利率走勢情況進行有針對性的操作。”該分析師認為。

“節(jié)后的連續(xù)兩周正回購并非貨幣政策從緊的信號，而是更傾向于央行想要表達對于之前資金面過于寬松的一個態(tài)度，即利率是央行現(xiàn)階段和未來一個階段主要調(diào)控的目標。”該分析師指出。

“這一目標包括利率的上下兩個目標值，過高的資金成本則意味著無法對于今年的投資計劃提供強力的支持，而過低的利率則在潛在生產(chǎn)下沉的環(huán)境下蘊含了非常高的通脹風險。從前面這兩周的情況來看，央行態(tài)度表達得十分堅定，對于貨幣市場利率超出調(diào)控區(qū)間的容忍度較低。”上述分析師表示。