原因二：

流動性過剩扭曲預(yù)期

刺激市場結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變調(diào)整

流動性過剩作用扭曲市場預(yù)期心理，刺激市場結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。流動性過剩特征的新發(fā)現(xiàn)在于市場結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變與調(diào)整。首先是黃金結(jié)構(gòu)性和政策性調(diào)整突出，黃金市場基礎(chǔ)因素轉(zhuǎn)變。筆者觀察上世紀(jì)90年代黃金市場是集中需求為主的市場結(jié)構(gòu)，由于人們的財富富裕程度并不高，戰(zhàn)爭、戰(zhàn)亂因素突起，黃金單純避險功能直接牽制黃金價格的高漲。國際金價疲弱于每盎司250美元上下，金價水平的走向主要取決于需求因素。然而，2000年以來，一方面是黃金市場自然技術(shù)周期的必然趨勢，10年疲軟轉(zhuǎn)入10年牛市；另一方面則是黃金市場基礎(chǔ)要素發(fā)生巨變，直接推動金價高漲。其中，最重要的因素在于貨幣競爭格局的呈現(xiàn)，刺激黃金價格的戰(zhàn)略定位提升，尤其是伴隨金融危機(jī)的概念，黃金雙重屬性的戰(zhàn)略意義和籌碼定位巨變，引起高度關(guān)注與重視。同時伴隨金融危機(jī)和貨幣戰(zhàn)爭的喧囂，國際黃金地位判斷爭論中的央行政策性轉(zhuǎn)變起到推波助瀾的作用。各國央行一改過去賣出黃金的對策，積極轉(zhuǎn)為買入黃金的周期階段。其次是國際石油市場也在變化與調(diào)整。尤其是異地市場價格倒掛嚴(yán)重，但卻潛藏戰(zhàn)略規(guī)劃和意圖。其中最大的焦點(diǎn)在于倫敦國際石油價格嚴(yán)重高于紐約石油價格。這雖然是一個簡單的現(xiàn)象，但背后的長遠(yuǎn)意義和內(nèi)涵耐人尋味，關(guān)鍵點(diǎn)就是貨幣競爭。所以我們能夠看到的市場匯率實(shí)際狀況是，歐洲問題越來越嚴(yán)重，但歐元匯率卻始終穩(wěn)定超出自己實(shí)際基礎(chǔ)的水平，難現(xiàn)貶值、擴(kuò)大升值。

面對極其獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)時代和周期，輿論的評價要對癥經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)和基礎(chǔ)變量，并不能用慣性思維和傳統(tǒng)概念面對輿論引導(dǎo)甚至誤導(dǎo)，這樣的判斷不僅不利于發(fā)展需要，反而會延誤發(fā)展需求和戰(zhàn)略機(jī)遇。一直以來金融市場關(guān)注過于短期化，進(jìn)而事件和事態(tài)對應(yīng)的策略脫離實(shí)際狀況的本質(zhì)與實(shí)質(zhì)。尤其是在美元霸權(quán)進(jìn)一步強(qiáng)化的趨勢中，市場評價的角度與關(guān)注的層面完全處于局限的傳統(tǒng)思維，并未發(fā)現(xiàn)真正意義上的競爭戰(zhàn)略和對策。市場最新調(diào)查顯示，對于人民幣匯率的空頭押注升至兩年來最高，而印尼盧比的空頭持倉規(guī)模為2008年金融危機(jī)以來最大。有調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，印尼盧比是今年表現(xiàn)第二差的新興亞洲貨幣，其兌美元跌幅達(dá)4.2%，表現(xiàn)最差時印度盧比兌美元大跌7.0%左右，印尼盧比疲弱，是因其國內(nèi)美元流動性緊張，盡管央行出手干預(yù)，但效果較差。流動性的特殊時期，外匯市場結(jié)構(gòu)和組合發(fā)生重大調(diào)整，尤其是新興市場貨幣要素變化快速。市場對9種新興亞幣當(dāng)前市場倉位狀況的看法，都高度體現(xiàn)流動性時期的特性與變數(shù)。美國正加緊對新興市場國家，特別是亞洲貨幣的競爭，并已達(dá)到抑制這些國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)的目的和信心的穩(wěn)定。