每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 王硯丹    

每經(jīng)記者 王硯丹

近日市場傳聞，4月23日下午，王亞偉在郭主席的一個會議上，大談特談銀行股不好，堅決不買銀行股，郭主席怒了，直接對王亞偉說：“你不懂?！贝撕螅y行股在24日集體飄紅，似乎在力挺郭主席。

上述事件是否屬實暫且不表。但兩位資本市場風(fēng)云人物的針鋒相對，卻引出了另一個更深層次的問題：到底以銀行股為首的金融藍(lán)籌板塊，現(xiàn)在是否具備了投資價值？

銀行保險躍躍欲試

事實上，2012年春天，大金融下面的四大子行業(yè)——銀行、保險、券商、信托中，券商和信托已經(jīng)依托金融創(chuàng)新的東風(fēng)，走出了一波波瀾壯闊的行情。國海證券（000750，收盤價24.65元）今年以來漲幅已經(jīng)超過120%；信托中的陜國投A（000563，收盤價15.47元）雖是后起之秀，但4月以來上漲也已經(jīng)超過40%。4月中旬以來，雖然滬指一直在2400點附近反復(fù)糾纏，但是銀行板塊走強(qiáng)已經(jīng)漸露苗頭。特別是在本周二（4月24日），即傳言王亞偉和郭主席“交鋒”的第二天，城商行帶領(lǐng)銀行板塊發(fā)力上攻。當(dāng)天北京銀行最大漲幅近7%，收盤時漲幅縮窄至3.70%。寧波銀行和南京銀行也各漲了6.78%和3.61%。

“保險四寶”雖然整體表現(xiàn)稍差，但也不乏亮點。最年輕的一只保險股新華保險4月以來已經(jīng)上漲近20%，并創(chuàng)出了上市以來新高。中國平安、中國太保、中國人壽4月月漲幅也都超過10%。

研究員對銀行股態(tài)度謹(jǐn)慎

“藍(lán)籌股行情要深化，銀行和保險的補(bǔ)漲必不可少。”某券商策略分析師指出，“其實在金融改革的大背景下，銀行和保險都有一些的創(chuàng)新空間；只是相比之下券商和信托的受益更加明顯，它們的市值也相對更小，前期最受資金追捧也在情理之中。而銀行與保險相比，保險可能更佳。因為從業(yè)績角度來講，未來幾個季度保險的利潤趨升，而銀行業(yè)績增速卻是趨降。”

一位銀行業(yè)分析師也對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，目前中國銀行業(yè)的主要利潤來源依舊是貸款利息凈收入，在GDP增速放緩和貨幣政策相對穩(wěn)健的背景下，銀行業(yè)很難維持前兩年的超高業(yè)績增速。另外，從2008年經(jīng)濟(jì)調(diào)整到銀行不良貸款率的反彈來看，銀行不良貸款率反彈將滯后于經(jīng)濟(jì)下滑半年左右時間，因此對資產(chǎn)質(zhì)量可能惡化的擔(dān)憂也將一定程度制約銀行板塊的表現(xiàn)。

廣發(fā)證券研究員沐華則指出，“市場預(yù)期4月存款負(fù)增長,貸款增量也將回至7000億左右的均衡投放水平。季報業(yè)績刺激空間有限，銀行股可能在大盤調(diào)整中獲得小幅的相對收益。由于業(yè)績預(yù)期同比增速趨降，且不良貸款存在反彈預(yù)期，銀行股可能與大盤走勢持平。因此現(xiàn)在如果持有銀行股，賣了沒必要；沒有銀行股的話，買也沒必要?！?/p>

機(jī)構(gòu)更看好保險股

“無論是銀行股還是保險股，在現(xiàn)在的絕對價格和估值水平之下，看多還是看空的理由同樣鮮明?？炊嘣蛑凶钪匾囊稽c，當(dāng)然是因為估值水平已經(jīng)步入歷史底部區(qū)域；看空的原因則是五花八門，比如銀行資產(chǎn)質(zhì)量可能惡化、保險公司的證券投資具備不確定性等。但這些其實很多都是老生常談，最重要的還是市場多空雙方力量博弈?！鄙鲜鋈滩呗苑治鰩煂τ浾呷绱吮硎尽?/p>

這種博弈從機(jī)構(gòu)在銀行股、保險股去年四季度到今年一季度期間的進(jìn)出就可以一窺究竟?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，最近半年已經(jīng)有不少機(jī)構(gòu)開始逐步加大對保險板塊的配置。

剛上市不久的新華保險明顯最受機(jī)構(gòu)投資者青睞。一季度末至少有46家機(jī)構(gòu)持有新華保險，其中新進(jìn)10家，增持14家，減持7家。3月底公司股東總戶數(shù)為6368戶，較年初減少了2009戶，戶均持股數(shù)達(dá)到2.49萬股。其前十大流通股東全部被基金所占據(jù)，其中只有華夏成長和交銀施羅德成長減持了119.23萬股和148.99萬股，其余8只基金全部是新進(jìn)或是加倉。

因四季度大幅計提減值準(zhǔn)備導(dǎo)致2011年年報業(yè)績大降的中國人壽，去年四季度偏偏吸引了許多機(jī)構(gòu)資金入駐。截至12月31日，151只基金合計持有中國人壽3.54億股股權(quán)；持有中國人壽的基金家數(shù)有90家。

相比保險股，機(jī)構(gòu)對銀行股分歧更大。從上市銀行以及機(jī)構(gòu)自身的定期報告匯總數(shù)據(jù)來看，去年至今，機(jī)構(gòu)資金、特別是基金一直在銀行股中頻繁進(jìn)出。去年民生銀行因史玉柱的力挺而被推上風(fēng)口浪尖，機(jī)構(gòu)在其中也倒騰得厲害。截至2011年年報，持有民生銀行的基金家數(shù)多達(dá)254家，但其中增持的只有46家，減持的則多達(dá)69家。

保險二季度將迎業(yè)績拐點

事實上，與銀行業(yè)2011年年報和2012年業(yè)績高增長相比，“保險四寶”要遜色得多。受累于權(quán)益類資產(chǎn)減值，國壽甚至2011年年報和2012年一季度凈利潤出現(xiàn)了45.48%、29.43%的同比下滑。2011年年報表現(xiàn)最好的新華保險也在一季度時凈利潤同比減少35.73%。

但業(yè)績暫時的波動并不影響研究員樂觀的判斷。國泰君安分析師彭玉龍就明確指出，“去年四季度以來凈資產(chǎn)持續(xù)反彈，這是行業(yè)走出底部的前導(dǎo)信號，預(yù)計二季度后繼續(xù)處于回升通道。盈利方面，隨著證券投資累計浮虧的消化，二季度壽險業(yè)業(yè)績將迎來拐點。而在基本面走出底部的同時，壽險業(yè)的估值處于歷史低點，行業(yè)復(fù)蘇值得期待?！?/p>

不過另一位不愿透露姓名的研究員指出，盡管行業(yè)研究員對保險股的業(yè)績和投資收益基本一致看好，但這還是建立在A股不會出現(xiàn)暴跌的基礎(chǔ)上?！叭绻俪霈F(xiàn)像去年四季度那樣的暴跌，那么保險股現(xiàn)在面臨的所有問題，包括償付能力等，又將重演。”

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