每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

本周五A股下跌，收盤滬綜指跌0.35%報(bào)2396.32點(diǎn)，深綜指跌0.28%報(bào)940.35點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指逆市上漲0.99%。大盤成交額顯著縮小，但這為節(jié)前交易常態(tài)，可完全漠視。

從板塊看，釀酒類個(gè)股漲勢(shì)較好，這和節(jié)日氣氛或相關(guān)，當(dāng)然也和其業(yè)績(jī)、分紅等不錯(cuò)有關(guān)。券商板塊跌幅居前，這多半和金融創(chuàng)新題材前期被炒作過(guò)度有關(guān)。另外，券商股龍頭東吳證券走勢(shì)的捉摸不定也強(qiáng)化了投資者戒備心理。

通常，在沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的情況下，如果此時(shí)產(chǎn)生大行情，那么多半是題材股的天下，最典型的是1999年至2001年那波以科網(wǎng)股引領(lǐng)的大行情。

如今的“金融創(chuàng)新類股”其實(shí)較好地吻合了這一特性，但從已知的消息看，管理層似乎不太認(rèn)可此類個(gè)股的過(guò)度炒作，所以投資者在看盤時(shí)必須得重點(diǎn)考慮這個(gè)因素。此類個(gè)股的監(jiān)管制度有個(gè)另類指標(biāo)，這便是浙江東日，投資者關(guān)注下該股未來(lái)情形如何即可，當(dāng)能一葉知秋。

目前管理層明顯地想“引導(dǎo)”投資者去炒作以銀行股為首的滬深300品種，這種政策傾向不可小視，如果再加上創(chuàng)業(yè)板、主板退市制度的漸次實(shí)施，題材股的上檔空間實(shí)質(zhì)上已被大大壓縮。

這回受政策引導(dǎo)的大盤藍(lán)籌股如果最終能引起市場(chǎng)共鳴，股指就比較容易大漲，因受政策呵護(hù)的個(gè)股權(quán)重是極大的。從歷史看，市場(chǎng)自身的炒作傾向是極其頑固的，需要政策“一而再、再而三”地“引導(dǎo)”才可能產(chǎn)生效果。

以2005年股改行情來(lái)說(shuō)，當(dāng)年政策其實(shí)引導(dǎo)了N回，但市場(chǎng)偏是不理睬。雖然最終股指還是漲了，但當(dāng)時(shí)恰好對(duì)應(yīng)著人民幣升值一事，流動(dòng)性空前泛濫，所以未必完全是政策引導(dǎo)的功勞。反之，在這種空前混亂的流動(dòng)性支撐下，即使沒(méi)股改，股指必然也會(huì)飛升。

因此，投資者對(duì)政策不必作出急吼吼的反應(yīng)，有足夠多的時(shí)間思考。近期有基金公司發(fā)行滬深300相關(guān)的ETF，有些人在大肆渲染“需求旺盛”。也有許多分析師稱，這些基金將于5月份建倉(cāng)，所以股指看漲無(wú)疑。這樣的說(shuō)辭較有說(shuō)服力，所以極有可能引誘一部分投資者于周四或周五搶先買股，如意算盤是節(jié)后坐享上述基金建倉(cāng)時(shí)的拉抬。然而，從這兩天股指走勢(shì)看，盤面似不太支持。

筆者這兩天并沒(méi)在意這種合理建議。因?yàn)樵贏股中，當(dāng)機(jī)會(huì)較明顯時(shí)，往往該提防一些。A股的機(jī)會(huì)并非來(lái)自分紅，而是博弈，機(jī)會(huì)注定來(lái)自對(duì)手的一致性誤判。另外，這種誤判既然是一致性的，則必然有其合理性。

昨日統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增4.5%，這屬于利好。昨日人民幣中間價(jià)連續(xù)第二天創(chuàng)匯改后新高，仍是利好。不過(guò)，這兩天人民幣于盤中都是跌的，顯示出美元買盤相對(duì)更為強(qiáng)勁。

節(jié)間我國(guó)將公布4月PMI制造業(yè)指數(shù)，市場(chǎng)預(yù)測(cè)將呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，這種情況下節(jié)間“降準(zhǔn)”機(jī)會(huì)略降一些，但5月內(nèi)“降準(zhǔn)”機(jī)會(huì)仍大，因5月份公開市場(chǎng)到期資金大降，資金可能不敷使用。由于存在“降準(zhǔn)”機(jī)會(huì)，料5月份股指仍將維持震蕩格局，但股指大幅上升的機(jī)會(huì)有限。

最近，有消息說(shuō)主板退市制度將出，如果此事當(dāng)真，則主板個(gè)股所受沖擊將高于創(chuàng)業(yè)板，因主板許多個(gè)股經(jīng)年虧損或凈值為負(fù)，其實(shí)早該退市了，因此主板中將有許多個(gè)股退市比創(chuàng)業(yè)板股早。雖然滬深300中的多數(shù)個(gè)股有可能走得還不錯(cuò)，但兩相抵消后股指上升動(dòng)能自將大打折扣，因此未來(lái)就有可能維持均勢(shì)而非單邊市。

從技術(shù)上來(lái)說(shuō)，目前股指正處于較尷尬位置，只能上而不能下，上則空間不一定多，下則有可能徹底走壞。未來(lái)A股的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)并不成比例。因此，筆者對(duì)后市整體持謹(jǐn)慎態(tài)度，雖然這種觀點(diǎn)似有點(diǎn)孤獨(dú)。

另外，昨日盤后證監(jiān)會(huì)稱，有關(guān)部門正研究審核降低股票交易費(fèi)用。這條消息顯示管理層呵護(hù)市場(chǎng)意圖，多少有助于提振人氣，但支撐力度有限，更何況此事還沒(méi)做成。目前股指最大問(wèn)題不在這，而在于過(guò)度包裝、信披規(guī)范、輕投資重融資等諸方面。只有這些方面取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展，長(zhǎng)線投資者才會(huì)入駐，股指基礎(chǔ)才更牢靠。

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