熊錦秋

全國(guó)政協(xié)委員、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行原副行長(zhǎng)劉克崮在全國(guó)“兩會(huì)”上提議，適時(shí)降低股票印花稅稅率；全國(guó)政協(xié)委員、廣東證監(jiān)局局長(zhǎng)侯外林也表示，支持劉克崮委員關(guān)于降低股票印花稅稅率的建議。

降低甚至取消股票交易印花稅有一定的理論依據(jù)。當(dāng)然，僅僅降低印花稅對(duì)降低投資者的交易成本作用恐怕不大。這是因?yàn)槟壳坝』ǘ惵室呀?jīng)相當(dāng)?shù)?，只由出讓方?‰的稅率單邊繳納。事實(shí)上，投資者支付給券商的傭金遠(yuǎn)比這要多。券商向投資者買賣雙方收取傭金，證監(jiān)會(huì)規(guī)定券商傭金費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)是最高不能超過(guò)3‰（實(shí)際收取標(biāo)準(zhǔn)有時(shí)會(huì)降低），在整個(gè)交易費(fèi)用中，券商傭金占了大頭，印花稅只是小頭。比如，2011年全年券商傭金收入843億元，同年證券交易印花稅為438億元，前者幾乎是后者的兩倍。

而且，降低或取消股票交易印花稅，整個(gè)市場(chǎng)投資者的交易費(fèi)用未必就會(huì)降低。這是因?yàn)锳股市場(chǎng)作為投機(jī)市，交易費(fèi)用的降低可能導(dǎo)致交易換手率的增加，高換手又必然增加市場(chǎng)交易成本，兩項(xiàng)相抵，效果難料。

A股市場(chǎng)交易成本高，并不體現(xiàn)在印花稅率、傭金費(fèi)率上，關(guān)鍵是體現(xiàn)在整個(gè)市場(chǎng)的高換手率上。成熟股市年換手率比較低，到2010年，美國(guó)股市年換手率是0.97，也就是說(shuō)一年之內(nèi)換手還不到一次，日本是1.4，韓國(guó)是1.05，而A股市場(chǎng)牛市時(shí)期的換手率竟然是8。

要降低市場(chǎng)交易成本，單純降低或取消印花稅作用不大，這很可能引發(fā)換手率上升，一切成為無(wú)用功。為此，筆者提出三個(gè)想法。

一是降低券商最高傭金費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)。目前券商傭金費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)按最高不超過(guò)3‰來(lái)收取，對(duì)于大資金顯然有優(yōu)惠，之前有的甚至按萬(wàn)分之三來(lái)收取，而一些新手或缺乏議價(jià)權(quán)的散戶卻只能接受千分之三的費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)。這樣，大資金與散戶在交易成本方面，就出現(xiàn)明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有時(shí)莊家漲一分錢就可獲利逃跑，散戶卻還只能等著，這既對(duì)散戶不公平，也會(huì)助長(zhǎng)莊家頻繁炒作念頭。因此，筆者建議將券商傭金最高費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)下調(diào)為不超過(guò)千分之一，這基本也是目前券商收取傭金費(fèi)率的平均標(biāo)準(zhǔn)，由此可拉近散戶與大資金在交易成本上的差距。

二是加大對(duì)過(guò)度投機(jī)炒作的打擊力度。過(guò)度投機(jī)帶來(lái)高換手率，一些莊家由此收獲暴利，同時(shí)也可讓券商增加收入，但是，高換手率投機(jī)爆炒，卻不會(huì)炒出什么財(cái)富，也不會(huì)炒出什么就業(yè)機(jī)會(huì)，只會(huì)給眾多處于弱勢(shì)地位的股民帶來(lái)巨大傷害。要為股民減負(fù)，應(yīng)先從抑制高換手率的過(guò)度投機(jī)炒作開(kāi)始，對(duì)于高換手率的炒新、炒題材、炒垃圾都需要予以嚴(yán)厲打擊。

三是增強(qiáng)股市的投資功能。上市公司不能對(duì)股民心懷感恩，不愿真心實(shí)意回報(bào)股民，投資者通過(guò)投資致富這條道走不通，自然就只有涌向頻繁投機(jī)炒作這條道，為此需要大力推動(dòng)上市公司厚報(bào)股民的市場(chǎng)氛圍形成。