上海證券報 2012-03-10 10:07:48
希臘又艱難闖過了一關(guān)。希臘政府9日上午正式宣布,其債券置換計劃已獲得85.8%的高參與率,從而使得該國得以順利推進這一為其減債上千億歐元的計劃。
希臘又艱難闖過了一關(guān)。希臘政府9日上午正式宣布,其債券置換計劃已獲得85.8%的高參與率,從而使得該國得以順利推進這一為其減債上千億歐元的計劃。與此同時,債券置換計劃的成功,也將確保希臘獲得第二輪國際救助貸款,避免無序違約。
不過,業(yè)內(nèi)人士也表示,債券置換計劃只是為希臘爭取到了更多時間,并不能從根本上解決危機。周五歐洲開盤后,歐元不漲反跌,歐洲股市也表現(xiàn)低迷。短期內(nèi),投資人還在觀望希臘的債券置換計劃會否引發(fā)“信用事件”,并觸發(fā)該國信用違約掉期(CDS)的支付。
反響熱烈參與率達85.8%
根據(jù)希臘財長韋尼澤洛斯9日發(fā)布的聲明,在受希臘法律管轄的1770億歐元債券中,約1520億歐元債券的私人持有者表示將參與債務(wù)置換計劃,參與率達到了85.8%。
債務(wù)置換計劃是針對希臘的第二輪救助行動的一部分。按照希臘的計劃,通過此次債券置換,該國希望將民間部門持有的2060億歐元希臘債券減記至少53.5%,從而為希臘減少約1060億歐元的債務(wù)。
這次的債券置換計劃之所以如此受關(guān)注,是因為其與歐盟的第二輪1300億歐元援助貸款緊密掛鉤。如果沒有這筆援助,希臘可能最早在本月20日出現(xiàn)債務(wù)違約,屆時該國將有145億歐元的債務(wù)到期。希臘需要借助第二輪援助,在2020年之前將其債務(wù)占GDP的比重從去年的160%降到120.5%。
希臘政府2月24日向希臘債券的民間持有人發(fā)出債務(wù)置換邀請,截止時間為3月8日。希臘政府已把針對不受希臘法律管轄債券及國有企業(yè)債券持有人的置換邀請延長到3月23日。
債務(wù)危機爆發(fā)以來,歐盟和IMF于2010年5月份決定向其提供第一輪1100億歐元的救助貸款。上個月,歐元區(qū)財長又敲定向希臘提供第二輪1300億歐元救助貸款。
分析人士認為,希臘債券置換獲民間債權(quán)人自愿高度參與,很大程度上消除了希臘近期出現(xiàn)無序違約的風險。
利好兌現(xiàn)歐元應(yīng)聲走低
各方也在第一時間對希臘債券置換的進展表示了歡迎。韋尼澤洛斯在聲明中向參與置換計劃的債權(quán)人表示感謝。他說,希臘將在各方支持下,“繼續(xù)實施其承諾的各項改革和調(diào)整措施,使希臘重回增長之路。”
法國財長巴魯安則表示,希臘換債結(jié)果是個好消息,避免了希臘發(fā)生債務(wù)違約。德國銀行游說團體BdB的董事總經(jīng)理科莫爾也表示,希臘債務(wù)置換參與率達85.8%是個好消息。
不過,金融市場對于這樣的結(jié)果似乎并沒有太過激動。歐元匯價周五甚至出現(xiàn)大幅下跌,歐洲股市開盤后也不復前一天的強勢。
截至北京時間9日19時50分,歐元對美元跌0.4%,至1.3220附近。此前一天,因為預期希臘債券置換將獲得足夠支持率,歐元一度跳升近1%。
歐洲股市9日開盤后也重現(xiàn)糾結(jié),前一天大漲超過2%的歡愉場景一去不返。截至北京時間9日19時50分,英國和法國股市分別跌0.1%和0.2%,德國股市微升0.2%,希臘股市則大跌1.9%。
摩根士丹利的歐洲貨幣策略主管斯坦納德表示,市場其實已經(jīng)對希臘成功進行債券置換有了充分預期,所以這一利好消息正式公布后市場并沒有得到進一步提振。他認為,歐元近期的反彈可能喪失動能。
德意志銀行駐倫敦首席經(jīng)濟學家梅耶則表示,希臘債券置換只是挽救歐元漫長道路上的又一個標志性事件,歐元區(qū)還需要采取很多措施來強化貨幣聯(lián)盟的根基。
仍有變數(shù)看是否觸發(fā)CDS
令市場放心不下的還有,這次換債行動會否帶來意想不到的負效應(yīng)。這次希臘的債券置換計劃包含一個“集體行動條款”(CAC),即只要參與率超過三分之二,希臘政府就可以啟動這一條款,強迫所有私人債權(quán)人參與債務(wù)置換。而此前有評級機構(gòu)警告說,類似舉動可能觸發(fā)CDS合約的償付。
希臘政府周五宣布,將動用新的法律權(quán)力啟動集體行動條款,使債務(wù)置換計劃參與率達到近100%。希臘政府表示,通過啟動CAC條款,換債計劃的參與率將達到95.7%。
按照計劃,國際掉期與衍生品協(xié)會(ISDA)在北京時間周五21時左右召開會議,決定希臘CDS是否需要進行支付。上周,該機構(gòu)曾裁定,希臘沒有發(fā)生“信用事件”,因此信用違約掉期無需賠償。而如果希臘啟動“集體行動條款”,該協(xié)會還需再次裁定這一事件是否會觸發(fā)CDS賠償。
CDS是一種違約保險,如果一國被認為構(gòu)成違約,那么出售該國國債CDS的一方將需要向買方支付相關(guān)的保險金。2008年美國雷曼兄弟破產(chǎn)曾觸發(fā)了信用違約掉期賠償,導致了一系列金融機構(gòu)遭牽連破產(chǎn)。
國際信用評級機構(gòu)此前發(fā)出警告,一旦希臘政府啟動“集體行動條款”,將宣布希臘發(fā)生債務(wù)違約。2月下旬,惠譽和穆迪先后將希臘評級下調(diào)至最低的C級,而標準普爾則將希臘評級下調(diào)至“選擇性違約”。
瑞穗企業(yè)銀行的經(jīng)濟學家Daisuke表示,接下來市場的關(guān)注焦點將是ISDA如何針對希臘CDS做出決定。他表示,看起來,啟動“集體行動條款”可能被認為是將觸發(fā)希臘CDS支付的一個事件。
同樣在北京時間周五晚上21時左右,歐元區(qū)財長召開電話會議,以決定希臘剛剛結(jié)束的債券置換是否足夠成功,能讓歐盟放心地推進針對希臘的第二輪、總額1300億歐元的援助貸款。
歐元集團主席容克在聲明中稱:“我對希臘準備第二項調(diào)整計劃所取得的明顯進步表示歡迎”。該聲明將在電話會議結(jié)束后發(fā)布。
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