每經(jīng)記者 陳植    每經(jīng)編輯 何小桃 陳星    

“五一”期間，離岸人民幣匯率持續(xù)大幅上漲，5月2日漲幅超過600個(gè)基點(diǎn)。

今天（5月5日）開盤，人民幣繼續(xù)升值，截至10:31，離岸人民幣對(duì)美元升破7.20關(guān)口，為去年11月以來首次，日內(nèi)漲逾130點(diǎn)。

同時(shí)，港元今日連續(xù)第二個(gè)交易日觸及其允許交易區(qū)間的強(qiáng)端，盤中一度升至區(qū)間上限7.75，此后抹去漲幅，目前在7.7507附近基本持平。值得注意的是，5月3日，港元在紐約交易時(shí)段觸發(fā)聯(lián)系匯率機(jī)制下7.75港元兌1美元的“強(qiáng)方兌換保證”。香港金管局從市場買入美元、沽出465.39億港元，銀行體系總結(jié)余將于5月7日上升。上一次“強(qiáng)方兌換保證”被觸發(fā)是在2020年10月28日。金管局發(fā)言人表示，近期港元偏強(qiáng)，因股票投資需求增加及區(qū)內(nèi)貨幣升值帶動(dòng)。匯生國際資本總裁黃立沖稱，美元走勢弱及“南下資金”多也是港元走強(qiáng)原因。

另外，新臺(tái)幣也大漲。美元兌新臺(tái)幣盤初跌破30大關(guān)，報(bào)29.50，日內(nèi)跌3.95%，為2023年2月8日以來新高。加上5月4日美元兌新臺(tái)幣4.48%的跌幅，兩天下來，新臺(tái)幣累計(jì)升值已超過8%。

不止是人民幣、港元和新臺(tái)幣，亞洲主要貨幣對(duì)美元都在升值。

最近幾個(gè)交易日，A股雖然沒有開盤，但富時(shí)中國A50期貨表現(xiàn)強(qiáng)勁，上一交易日，A50大漲近1%，今天亦一度漲超0.8%。

美元指數(shù)快速走低，現(xiàn)報(bào)99.73。

有分析指出，特朗普反復(fù)無常的關(guān)稅政策加劇了市場對(duì)美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。投資者對(duì)持有美國資產(chǎn)的意愿正在減弱，投機(jī)交易者對(duì)美元的看空程度達(dá)到了自9月以來最高水平。彭博數(shù)據(jù)顯示，衡量亞洲地區(qū)貨幣表現(xiàn)的指標(biāo)在上周五飆升至2022年以來最高水平，而衡量新興市場外匯回報(bào)的指標(biāo)則創(chuàng)下歷史新高。

Jefferies的全球外匯主管Brad Bechtel表示：“解決貿(mào)易緊張局勢的自然方式是通過美元的貶值，因此，押注美元對(duì)亞洲貨幣的下跌可能是有意義的。”

一位香港銀行外匯交易員通過微信向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“五一”期間離岸人民幣快速上漲，主要受到多方面因素影響，一是有媒體報(bào)道近日沃爾瑪?shù)让绹笮土闶燮髽I(yè)通知部分中國供應(yīng)商恢復(fù)發(fā)貨，令外匯市場對(duì)中國外貿(mào)環(huán)境改善的預(yù)期明顯提升，眾多海外投資基金認(rèn)為未來中國外貿(mào)順差仍將保持較高水準(zhǔn)，紛紛調(diào)高人民幣匯率估值；二是外匯市場“買預(yù)期”交易行為仍在發(fā)酵，受美國關(guān)稅政策導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大影響，華爾街投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)仍將多次降息，紛紛提前買漲人民幣、日元等非美貨幣“對(duì)沖”美元貶值風(fēng)險(xiǎn)。

“此外，節(jié)假日期間離岸人民幣外匯市場交易活躍度相對(duì)較低，導(dǎo)致部分海外機(jī)構(gòu)的離岸人民幣空頭平倉行為，容易放大離岸人民幣匯率漲幅。”他向記者指出。

在這位香港銀行外匯交易員看來，“五一”期間離岸人民幣匯率大漲，顯示外匯市場對(duì)中國外貿(mào)環(huán)境的擔(dān)憂情緒正逐步消散。未來，人民幣匯率與美元指數(shù)的關(guān)聯(lián)性將進(jìn)一步增強(qiáng)，鑒于近期美元指數(shù)徘徊在98~101波動(dòng)，未來一段時(shí)間離岸人民幣匯率有望在7.2~7.3寬幅上下波動(dòng)。

外貿(mào)環(huán)境改善

海外基金紛紛削減空頭頭寸

上述香港銀行外匯交易員向記者表示，4月底，有媒體報(bào)道沃爾瑪與塔吉特恢復(fù)與部分中國供應(yīng)商的業(yè)務(wù)往來，對(duì)離岸人民幣匯率持續(xù)上漲帶來新的支撐。

“不少海外對(duì)沖基金對(duì)未來中國外貿(mào)環(huán)境的預(yù)期明顯改善。”他通過微信向記者分析。原先，這些海外對(duì)沖基金擔(dān)心外部貿(mào)易環(huán)境驟變將令中國外貿(mào)順差有所回落，因此將離岸人民幣均衡匯率調(diào)低至7.3下方。如今，隨著越來越多美國零售企業(yè)開始要求中國供應(yīng)商恢復(fù)發(fā)貨，他們對(duì)未來中國外貿(mào)順差保持在較高水準(zhǔn)的信心有所增強(qiáng)，相應(yīng)調(diào)高了離岸人民幣均衡匯率。

與此對(duì)應(yīng)的是，這些海外對(duì)沖基金在“五一”期間進(jìn)一步削減了離岸人民幣空頭頭寸。

記者了解到，他們削減離岸人民幣空頭頭寸的操作，主要表現(xiàn)在不再續(xù)借離岸人民幣頭寸進(jìn)行拋售沽空。此外，也有部分對(duì)沖基金在離岸遠(yuǎn)期外匯交易市場削減了沽空人民幣的期貨頭寸。

“4月中旬，離岸遠(yuǎn)期外匯市場還能看到部分海外對(duì)沖基金買入執(zhí)行價(jià)格在7.4上方的一個(gè)月期沽空人民幣衍生品，但現(xiàn)在敢于買入這類外匯衍生品的海外投機(jī)資本明顯減少，此前買入這類外匯衍生品的海外對(duì)沖基金則紛紛平倉離場。”這位香港銀行外匯交易員向記者指出，這表明當(dāng)前離岸外匯市場絕大多數(shù)海外投資機(jī)構(gòu)均不認(rèn)為離岸人民幣在短期內(nèi)會(huì)跌至7.4一線。

他告訴記者，當(dāng)前不少海外基金持有的離岸人民幣空頭頭寸較4月中旬已縮水至少一半，令離岸人民幣匯率在過去一周持續(xù)獲得反彈動(dòng)能。“五一”期間，海外對(duì)沖基金平倉離岸人民幣空頭頭寸的力度也高于前一周，加之節(jié)假日期間離岸外匯市場交易活躍度相對(duì)較低，相關(guān)離岸人民幣空頭平倉行為無形間放大了離岸人民幣匯率漲幅。

美聯(lián)儲(chǔ)6月降息分歧“隱現(xiàn)”

海外機(jī)構(gòu)買漲非美貨幣未雨綢繆

在前述香港銀行外匯交易員看來，觸發(fā)“五一”期間離岸人民幣匯率大漲的另一個(gè)重要因素，是外匯市場“買預(yù)期”行為正在發(fā)酵。

具體而言，盡管4月美國就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)于市場預(yù)期，但市場依然認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息次數(shù)仍將達(dá)到3~4次。

此前，美國財(cái)政部部長貝森特向媒體表示：“我們看到兩年期美債收益率現(xiàn)在低于聯(lián)邦基金利率。所以，這是一個(gè)明確的信號(hào)，表明市場認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該降息。”

這位香港銀行外匯交易員向記者透露，鑒于華爾街投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息次數(shù)達(dá)到3~4次，部分華爾街資管機(jī)構(gòu)已提前行動(dòng)——正通過買漲人民幣、日元等非美貨幣“對(duì)沖”美元貶值風(fēng)險(xiǎn)。

記者了解到，“五一”期間，已有部分華爾街資管機(jī)構(gòu)開始在香港市場買入一定額度的離岸人民幣頭寸，或者增持與看漲離岸人民幣掛鉤的外匯衍生品，作為對(duì)沖美聯(lián)儲(chǔ)6月降息與美元貶值風(fēng)險(xiǎn)的一項(xiàng)重要舉措。

CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具顯示，盡管華爾街投資機(jī)構(gòu)交易員認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)5月維持利率不變的概率為99.4%，但針對(duì)6月份美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策決議，華爾街投資機(jī)構(gòu)交易員押注美聯(lián)儲(chǔ)在6月份維持利率不變的概率僅有53.8%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率則達(dá)到45.9%。

面對(duì)6月美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的“分歧”，部分華爾街投資機(jī)構(gòu)選擇未雨綢繆——先加倉人民幣、日元等非美貨幣，以此應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月降息不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

AmeriVet Securities美國利率交易和策略主管Gregory Faranello向媒體表示，受關(guān)稅與稅收政策的影響，未來美國就業(yè)市場將存在明顯問題。未來美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策路徑，也關(guān)注就業(yè)市場狀況，尤其是判斷就業(yè)市場能否繼續(xù)推動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)增長。

前述香港銀行外匯交易員向記者透露，面對(duì)市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月是否降息的分歧加大，部分華爾街大型資管機(jī)構(gòu)提前將資金從美元資產(chǎn)，分散配置到不同貨幣資產(chǎn)，也是一種行之有效的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖舉措。由于中國采取舉措促進(jìn)經(jīng)濟(jì)基本面向好，人民幣匯率將成為全球投資機(jī)構(gòu)分散化資產(chǎn)配置的“受益者”。

（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

記者|陳植

編輯|||何小桃 陳星 杜恒峰

校對(duì)|湯亞文

圖片來源：視覺中國

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