今年全國“兩會”，政府工作報告把2012年經(jīng)濟(jì)增速調(diào)降到7.5%，這是8年來GDP增長指標(biāo)首次破“8”。7.5%這個數(shù)據(jù)不僅成為“兩會”的一大熱點，也令全球市場對中國經(jīng)濟(jì)可能硬著陸表示擔(dān)憂。筆者注意到，溫總理的政府工作報告還沒有作完，股市就以下跌響應(yīng)，第二天繼續(xù)下跌，幅度不小。不僅A股下跌，全球主要國家股市都跌。很明顯，市場已經(jīng)解讀為中國經(jīng)濟(jì)“不再保8”，而如果中國經(jīng)濟(jì)真的硬著陸，對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將構(gòu)成負(fù)面影響。

表面上看，中國經(jīng)濟(jì)不再“保8”，多年來形成的基礎(chǔ)產(chǎn)能必將大量閑置，房地產(chǎn)業(yè)將更加清冷，投資率也會大幅度下降，中國經(jīng)濟(jì)有可能硬著陸。但在筆者看來，中國經(jīng)濟(jì)在2012年仍然是有驚無險，增速應(yīng)為前低后高，轉(zhuǎn)危為安是大趨勢。

首先，7.5%是經(jīng)濟(jì)增速最低線，而不是最高線。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)不確定性很大，歐債危機(jī)、美債危機(jī)都可能爆發(fā)，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)低增長甚至出現(xiàn)輕度經(jīng)濟(jì)衰退的可能性很大，這對中國經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生很大的負(fù)面影響。因此，國家不宜確定太高指標(biāo)，讓地方被迫層層加碼，最后陷入被動；二是中國今年將下決心調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，適度地“國退民進(jìn)”，適度地減少大型基本建設(shè)項目的開工量，這會引起GDP總量的向下調(diào)整，對此必須提前預(yù)估；三是經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式需要進(jìn)行調(diào)整，更加注重GDP的含金量，中央政府要率先放棄以GDP為綱的考核模式，減少命令經(jīng)濟(jì)的比重；四是今年慢一點，是為了今后快一點。因此，7.5%不是一個單純的減速指標(biāo)，而是個加快改革的指標(biāo)，是提高增長質(zhì)量的指標(biāo)。

按照經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，GDP有可再生GDP和低效率GDP之分。無效的GDP如同凈消費，它的功能只在增加就業(yè)機(jī)會，多開支了一些人工費用，但不會產(chǎn)生GDP滾動，即生產(chǎn)型GDP。過去多年，中國的GDP主要靠投資拉動，靠基礎(chǔ)建設(shè)拉動，投資占GDP的比例接近46%，在全世界首屈一指。投資水平如此之高，實體經(jīng)濟(jì)未必就好，相反虛擬經(jīng)濟(jì)的泡沫在增大，物價接近失控。這種增長方式需要實質(zhì)性改變。而主動地將GDP指標(biāo)降低一點，有利于創(chuàng)造提高GDP質(zhì)量的大環(huán)境，有利于提高生產(chǎn)型GDP在經(jīng)濟(jì)總量中的比重。衡量經(jīng)濟(jì)是否真的增長，健康與否，關(guān)鍵不在GDP，而在就業(yè)率提高，勞動者收入提高，企業(yè)注冊數(shù)提高，人民群眾幸福感增強(qiáng)。如果做到了這幾點，GDP增速低一點反而是好事。

當(dāng)然，一定量的GDP增速是必須的。從宏觀上看，沒有一定量的GDP，沒有均勻的GDP減速，不僅投資率肯定下降，宏觀經(jīng)濟(jì)有可能失速。實際上，當(dāng)GDP一下子調(diào)整很大時，實體經(jīng)濟(jì)一定萎縮，而蛋糕不做大，消費率也上不去，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成為空談。企業(yè)利潤率與GDP是有一定比例關(guān)系，目前企業(yè)利潤率已經(jīng)出現(xiàn)急劇下降趨勢，低于7.5%的經(jīng)濟(jì)增長率風(fēng)險很大。

國家副主席習(xí)近平最近談到，中國經(jīng)濟(jì)絕不會出現(xiàn)硬著陸。實際上，就是指經(jīng)濟(jì)增速不可能大幅度下滑。如果考慮到過去幾年中國經(jīng)濟(jì)的實際增速是12%以上，一下子調(diào)整到7.5%就是硬著陸。而從“兩會”分組討論情況看，各地對此十分清醒，都在制定實事求是的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)?？偟目矗瑴p速是一致的，但同時也在強(qiáng)調(diào)提高增長質(zhì)量，同時保持合理增速。

正是因為對7.5%有著正確的認(rèn)識和解讀，A股市場才在下跌調(diào)整兩天后，于半年線上方結(jié)束調(diào)整，在“兩會”召開的關(guān)鍵時點出現(xiàn)大幅度反彈。筆者堅持年初的判斷：今年有牛市；“兩會”前建倉，之后闖關(guān)，滬指突破2500點；大膽地布局2012年，逢低就買，調(diào)整反而是機(jī)會。只有堅定信心，才能收獲未來8年。

中國經(jīng)濟(jì)是需要調(diào)整的，那是為了它更健康。股市也需要調(diào)整，但滬指在2500點以下，很難出現(xiàn)大幅度的調(diào)整。