每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

放開(kāi)利率管制，高利貸馬上消失。因?yàn)榈侥菚r(shí)候，已經(jīng)不存在高利貸概念，只有市場(chǎng)定價(jià)。

利率常常被看做資金的價(jià)格，這話不對(duì)，利率是金融機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與盈利的預(yù)估。高風(fēng)險(xiǎn)公司、高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目在市場(chǎng)上就只能接受高利貸，不僅歐美，在任何市場(chǎng)都是如此。風(fēng)險(xiǎn)投資就是如此，去年底有很多PE人士抱怨，好項(xiàng)目太少，看得上眼的項(xiàng)目PE市盈率就高達(dá)15倍，甚至有的項(xiàng)目在20倍以上。這說(shuō)明好項(xiàng)目太少、錢(qián)太多、一般的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)太高，直接后果就是低風(fēng)險(xiǎn)高收益的項(xiàng)目溢價(jià)特別高。

中小企業(yè)一直抱怨自己受到金融歧視。如果說(shuō)是因?yàn)橹行∑髽I(yè)貸款利率較高，這種抱怨沒(méi)有道理。要知道，目前我國(guó)中小企業(yè)平均壽命僅為3.7年，八成以上是家族企業(yè)，其中只有不到15%的家族制企業(yè)在第三代之后還能生存下去，成為“富不過(guò)三代”的形象注釋。再加上貸款損失與銀行員工薪酬、與升遷之路直接掛鉤，如此高風(fēng)險(xiǎn)，中小企業(yè)能夠獲得平價(jià)貸款才是咄咄怪事。所謂銀行習(xí)慣錦上添花而不是雪中送炭，指的是銀行天然追逐低風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的公司，這是市場(chǎng)化的題中應(yīng)有之義。

中小企業(yè)受到的另一類(lèi)金融歧視則是中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展之痛。據(jù)全國(guó)工商聯(lián)調(diào)查顯示，規(guī)模以下的小企業(yè)90%沒(méi)有與金融機(jī)構(gòu)發(fā)生任何借貸關(guān)系，微小企業(yè)95%沒(méi)有與金融機(jī)構(gòu)發(fā)生任何借貸關(guān)系。高達(dá)90%的中小企業(yè)無(wú)法得到銀行的金融服務(wù)，只能歸結(jié)為有意為之的政策歧視，銀行將資金源源不斷輸送到大企業(yè)、大項(xiàng)目。

憑什么地方投融資平臺(tái)天生風(fēng)險(xiǎn)低？除了地方政府的信用背書(shū)，我們找不到其他理由。而目前傳遞出的地方投融資平臺(tái)貸展期的信號(hào)，顯示政府貸款風(fēng)險(xiǎn)低是塊荒唐的遮羞布，不過(guò)是用行政手段把平價(jià)資金配給到地方投融資平臺(tái)。在這一時(shí)刻，銀行再次成為國(guó)有大企業(yè)、地方投融資平臺(tái)的出納，他們忘記了風(fēng)險(xiǎn)估值，忘記了收益評(píng)判。大企業(yè)、大項(xiàng)目獲得的是政策紅利，而不是因?yàn)檫@些公司收益高、風(fēng)險(xiǎn)低。

放開(kāi)利率管制將會(huì)如何？比較好的結(jié)果是，高利貸消失了。當(dāng)市場(chǎng)定價(jià)時(shí)，利率高低成為金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的直觀表示，到時(shí)候，就不存在平價(jià)貸款與高利貸一說(shuō)，人們連眉毛也不會(huì)皺一下。比較壞的結(jié)果是，如果銀行業(yè)的壟斷格局不打破，那么銀行業(yè)將聯(lián)起手來(lái)，攫取壟斷溢價(jià)，就像他們?cè)谑召M(fèi)方面所做的一樣。這時(shí)候所謂的市場(chǎng)定價(jià)根本不起作用，所以說(shuō)，無(wú)競(jìng)爭(zhēng)就無(wú)市場(chǎng)價(jià)格。

我們應(yīng)該向德國(guó)學(xué)習(xí)，建立越來(lái)越多立足本地的中小銀行。德國(guó)共有2000家銀行，英國(guó)只有405家，西班牙415家，意大利785家，愛(ài)爾蘭590家，法國(guó)1147家。德國(guó)兩大銀行德意志銀行及商業(yè)銀行必須與1200家合作銀行、438家公立儲(chǔ)蓄銀行以及10家州立銀行競(jìng)爭(zhēng)。去年12月，德國(guó)銀行業(yè)者放貸給非銀行業(yè)者3.941萬(wàn)億歐元貸款，“大型銀行”放款僅占其中的12%，即4959億歐元。

利率管制時(shí)能夠控制得住高利貸？大錯(cuò)特錯(cuò)，只能逼高利貸轉(zhuǎn)入地下。

民間借貸是高利貸，擔(dān)保公司涉足高利貸，典當(dāng)行還是高利貸。2010年底，河南的擔(dān)保公司已從2007年的100多家飆升至1640家，約占全國(guó)擔(dān)保公司總數(shù)的1/4。媒體報(bào)道稱(chēng)，擔(dān)保公司多涉 “高利貸”。去年6月，廈門(mén)融典融資擔(dān)保公司爆發(fā)的巨額壞賬危機(jī)，涉及資金37億元，其根源在于擔(dān)保公司高利轉(zhuǎn)貸而債務(wù)人無(wú)法及時(shí)償還借款，導(dǎo)致資金鏈斷裂。而目前遭遇困境擔(dān)保公司華鼎擔(dān)保、創(chuàng)富擔(dān)保和中擔(dān)擔(dān)保，被懷疑對(duì)客戶采取“資金增值服務(wù)”合作的方式，占用客戶40%~50%的貸款資金，占用的資金或者用于理財(cái)，提供企業(yè)的過(guò)橋資金，實(shí)質(zhì)就是提高借貸成本。事實(shí)上，擔(dān)保業(yè)從誕生以來(lái)，危機(jī)層出不窮，十之八九與高利貸相關(guān)。一旦企業(yè)倒閉、高利貸鏈條斷裂，擔(dān)保倒閉潮就會(huì)席卷一片。

堅(jiān)持利率是資金價(jià)格的人秉持供求關(guān)系，認(rèn)為只要資金放松，利率自然下降，高利貸不復(fù)存在?？纯?009年吧，就是如此。請(qǐng)別忘記，利率下降的前提是通脹預(yù)期上升，此時(shí)企業(yè)所借到的錢(qián)大幅貶值，而在貨幣緊縮時(shí)，企業(yè)所借到的資金增值了，可以買(mǎi)到更多的資產(chǎn)。

天哪，高利貸有理，難道中小企業(yè)就沒(méi)有活路了嗎？有辦法。建立立足本地的金融機(jī)構(gòu)是解決辦法之一，另一個(gè)辦法是金融創(chuàng)新。如中科智老總張鍇雍痛定思痛之后，提出金融機(jī)構(gòu)對(duì)行業(yè)進(jìn)行深挖，專(zhuān)注做某幾個(gè)行業(yè)，摸透行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行準(zhǔn)確定價(jià)。與此同時(shí)，把融資與風(fēng)投結(jié)合在一起，把債權(quán)轉(zhuǎn)換成期權(quán)，在貸款企業(yè)壯大后獲得未來(lái)收益。

利率市場(chǎng)定價(jià)不可避免。我們無(wú)法固定利率，就像我們永遠(yuǎn)無(wú)法固定一座艷陽(yáng)下的懸浮冰山。