每經(jīng)記者  李文藝  任世磊

 

    當(dāng)“我爸是李剛”成為一種另類流行語(yǔ)，這個(gè)時(shí)代與這個(gè)社會(huì)已經(jīng)沉淀太多值得深思的東西。但若換個(gè)角度分析這句話，人們不難得出一個(gè)結(jié)論——對(duì)一個(gè)人或一個(gè)家庭來(lái)說(shuō)，“爸爸”或“家長(zhǎng)”是有舉足輕重地位的。

    上市公司亦然。一個(gè)愿意拿出真金白銀的大股東，與一個(gè)只會(huì)空口白牙的大股東，孰優(yōu)？答案不言自明。

    為此，經(jīng)由上百家專業(yè)機(jī)構(gòu)與廣大投資者提名，“2011中國(guó)上市公司口碑榜”的大股東候選名單出爐。今天，就請(qǐng)欣賞由《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者為您特別制作的A股市場(chǎng)版《好爸爸壞爸爸》。

    新CEO上任前，董事會(huì)成員竟無(wú)人認(rèn)識(shí)他；

    因?qū)κ召?gòu)有意見分歧，竟然把公司創(chuàng)始人趕出董事會(huì)；

    因涉嫌性騷擾而開掉了業(yè)績(jī)不錯(cuò)的CEO，此舉引起股東起訴；

    爆出竊聽丑聞……

    這些完全不符合正常邏輯的事，都發(fā)生在全球知名企業(yè)惠普的董事會(huì)里，該董事會(huì)今年9月被《紐約時(shí)報(bào)》稱為“史上最爛董事會(huì)”。

    究其根源，“無(wú)主”狀態(tài)是其關(guān)鍵。

    A股市場(chǎng)中，無(wú)大股東狀態(tài)幾乎是不可想象的。事實(shí)上，大股東在上市公司中扮演著舉足輕重的角色：注資增持者，有之；減持掏空者，有之。上市公司的前途和命運(yùn)很大程度掌握在大股東手里，A股市場(chǎng)上很少看到股東與經(jīng)營(yíng)者之間的利益沖突，卻大面積存在著大股東與中小股東爭(zhēng)利的情況。

    一言以蔽之，成也大股東，敗也大股東。

    不可否認(rèn)，大股東對(duì)上市公司意義非凡，“2011中國(guó)上市公司口碑榜”評(píng)出的最佳大股東，也因此有了更豐富的內(nèi)涵。

董事會(huì)糗事多  企業(yè)無(wú)主是罪魁

 

    自2005年，惠普最大股東，同時(shí)也是創(chuàng)始人所設(shè)立的基金會(huì)大舉拋售公司股份后，惠普的股權(quán)變得極其分散，全體股東皆為中小股東，更無(wú)人成為惠普的實(shí)際控制人。

    這導(dǎo)致了一個(gè)奇特現(xiàn)象：惠普董事會(huì)成員并非大股東提名或指派，幾乎都是與公司沒有一點(diǎn)關(guān)系的獨(dú)立董事。

    看看這些獨(dú)立董事組成的董事會(huì)都干了些什么。

    今年初，惠普董事會(huì)主席還對(duì)外表示，董事會(huì)的首要職責(zé)是支持CEO李艾科為惠普制定的全球競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，時(shí)隔半年，李艾科被董事會(huì)轟下臺(tái)，理由是此人擔(dān)任惠普CEO期間，公司股價(jià)狂跌一半。這時(shí)有媒體曝光，在李艾科上任CEO之時(shí)，竟沒有一個(gè)董事見過(guò)他。此類事情在惠普董事會(huì)中發(fā)生過(guò)兩次。

    2010年，惠普董事會(huì)開掉了業(yè)績(jī)不錯(cuò)的前CEO赫德。赫德在職時(shí)，惠普股價(jià)并不糟糕，只因他涉嫌性騷擾，且有2萬(wàn)美元的開支報(bào)告問題，就被踢出公司。后又因帶走了1220萬(wàn)美元的現(xiàn)金遣散費(fèi)，招來(lái)股東對(duì)董事會(huì)的起訴。

    惠普董事會(huì)的“糗事”還沒完。2006年爆出竊聽丑聞，導(dǎo)致大批董事離職；今年8月，惠普宣布戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，卻闡釋不清整個(gè)戰(zhàn)略計(jì)劃，外界一頭霧水，宣布轉(zhuǎn)型的次日，公司股價(jià)跳水。

    被《紐約時(shí)報(bào)》貼上“史上最爛董事會(huì)”的標(biāo)簽后，惠普已成為各公司董事會(huì)研討董事會(huì)行為準(zhǔn)則的最新案例。

    聯(lián)想柳傳志指出，究其根本，都是因?yàn)闆]有“主人”。事實(shí)上，惠普創(chuàng)始人后代賣掉公司股份后，惠普就成了獨(dú)立董事的公司，小股東說(shuō)話缺乏分量，而獨(dú)董與公司又沒有直接利益關(guān)系，只代表股東看管公司財(cái)務(wù)，至于公司戰(zhàn)略、前途、利潤(rùn)，通通不在他們的關(guān)心范圍內(nèi)，于是，曾經(jīng)的“惠普之道”演變成如今的董事會(huì)亂象。

    由此可見，大股東在公司中扮演著舉足輕重的角色；大股東缺位，公司的未來(lái)和命運(yùn)便無(wú)所系。

A股漲跌  大股東有巨大影響力

 

    大股東對(duì)上市公司如此重要，若能扮演好自己的角色，當(dāng)然會(huì)給公司加分；一旦大股東扮演反面角色，占用上市公司資金，侵占上市公司資產(chǎn)，大量減持上市公司股份套現(xiàn)，說(shuō)話不算話，擾亂公司秩序等行為就會(huì)接踵而來(lái)。有時(shí)候，大股東對(duì)上市公司的傷害幾乎是毀滅性的。

    A股市場(chǎng)20年，大股東掏空上市公司的各種案例并不鮮見。*ST輕騎大股東的巨額欠款，華潤(rùn)三九曾經(jīng)的大股東巨額占資，明星電力原大股東的空手套白狼……

    我們總是以這些反面教材來(lái)示警自己，卻忘記尋找榜樣的力量。事實(shí)上，A股市場(chǎng)也不乏一些支持上市公司發(fā)展，幫助上市公司在逆境中生存，維護(hù)中小股東利益的大股東，他們信守承諾，他們?nèi)跏兄性龀?，他們注入?yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

    為此，經(jīng)由上百家專業(yè)機(jī)構(gòu)與廣大投資者提名，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》“2011上市公司口碑榜”評(píng)選出了“最佳大股東”與“最令人擔(dān)心大股東”候選上市公司各50家。

/最佳大股東/

 

大股東守信送股  股價(jià)漲4倍

 

    華映科技的大股東是信守承諾的代表。這家公司2009年借殼上市后，控股股東中華映管（百慕大）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱百慕大）就承諾2010年降低關(guān)聯(lián)交易比例，若未完成，將向全體股東贈(zèng)送股份。最終公司未實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，百慕大于今年3月兌現(xiàn)了承諾，向除關(guān)聯(lián)股東以外的全體股東送出了454.67萬(wàn)股。此外，在2010年度的利潤(rùn)分配中，百慕大主動(dòng)提出派發(fā)現(xiàn)金股利的議案，每10股派發(fā)3元，華映科技因此拿出了2億多元的真金白銀回報(bào)投資者。

    難怪在2008年以來(lái)的弱市格局中，華映科技股價(jià)漲了4倍，即使剔除借殼因素，其從閩閩東變身華映科技之后的股價(jià)漲幅也超過(guò)30%。

    信守承諾的大股東不止百慕大一家。重慶百貨、招商地產(chǎn)、康恩貝、國(guó)電電力、中國(guó)重工等大股東都兌現(xiàn)了自己的承諾，其中中國(guó)重工兌現(xiàn)注資承諾的速度還超出了市場(chǎng)預(yù)期，獲得中小股東的好感。

大股東逆市增持  提振信心

 

    能讓投資者給予“最佳大股東”稱號(hào)，逆市增持也是突出原因之一。

    方大炭素實(shí)際控制人方威自2010年2月至2011年2月間，持續(xù)從二級(jí)市場(chǎng)增持公司股票，合計(jì)1388.98萬(wàn)股，投入資金上億元。在此期間，方大炭素股價(jià)也得到持續(xù)提升，自2008年以來(lái)整體漲幅超過(guò)100%。要讓大股東拿出上億資金從二級(jí)市場(chǎng)增持自家股票，需要相當(dāng)?shù)恼\(chéng)意，既然大股東都對(duì)上市公司如此信心，市場(chǎng)自然也會(huì)給予回應(yīng)。

    此外，蘇寧電器大股東也在公司增發(fā)時(shí)，拿出近30億元現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)。建發(fā)股份大股東在市場(chǎng)行情低迷時(shí)，果斷增持股份，提振了投資者信心。寧波華翔的大股東多次逆市增持股份，穩(wěn)定了公司股價(jià)?；浐赀h(yuǎn)A的大股東，在二股東不斷減持的情況下，出手接盤，一再表示對(duì)公司發(fā)展信心十足。

    對(duì)中小股東而言，大股東通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)的增持行為，是對(duì)上市公司前途命運(yùn)看好的最佳證明，也是弱市中提振股價(jià)的直接手段。

優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入  遠(yuǎn)離熊市

 

    將旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以合理價(jià)格注入上市公司，這是大股東對(duì)上市公司最核心的支持。

    國(guó)電南瑞大股東南京南瑞集團(tuán)公司（以下簡(jiǎn)稱南京南瑞）以掛牌轉(zhuǎn)讓的方式，將旗下5億元優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)賣給了上市公司，全方位支持公司發(fā)展。國(guó)電南瑞的股價(jià)表現(xiàn)也頗為奇特，自2008年以來(lái)根本沒有熊市的身影，持續(xù)上漲，期間漲幅高達(dá)348%。

    像國(guó)電南瑞大股東這樣注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的還有中金黃金，這家在投資者中頗具口碑的上市公司，其大股東長(zhǎng)期持續(xù)地注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，注重提高中金黃金的內(nèi)在價(jià)值和核心競(jìng)爭(zhēng)力。新湖中寶大股東也是如此，持續(xù)注入資產(chǎn)，打造上市公司的“地產(chǎn)+X”模式，做大做強(qiáng)上市公司，受到中小股東的好評(píng)。

    與注資類似的還有另一種支持方式，如天虹商場(chǎng)就獲得了大股東的低價(jià)物業(yè)出租。

注重品牌維護(hù)  提升價(jià)值

 

    與兌現(xiàn)承諾、增持股份、注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)這些切實(shí)的行為相比，對(duì)上市公司的信譽(yù)維護(hù)顯得比較“虛”。但長(zhǎng)期而言，大股東的此類工作卻能給上市公司帶來(lái)更長(zhǎng)遠(yuǎn)的好處。

    新華醫(yī)療和山東黃金的大股東都是其中的代表。新華醫(yī)療大股東淄博礦業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司很少干涉公司的經(jīng)營(yíng)管理，放權(quán)管理層，并與機(jī)構(gòu)投資者有良好溝通，積極維護(hù)公司形象，讓機(jī)構(gòu)能保持信心，公司股價(jià)也得到持續(xù)推升?；鹪训纳綎|黃金，其大股東一邊積極尋找優(yōu)質(zhì)資源注入上市公司，一邊還注重上市公司的品牌信譽(yù)度，多方面提升公司價(jià)值。

    另外，機(jī)構(gòu)對(duì)拓維信息的評(píng)價(jià)是，在各種對(duì)外報(bào)表中，公司能清晰描述出未來(lái)的戰(zhàn)略規(guī)劃，成長(zhǎng)路徑以及遇到的瓶頸，大股東值得中小投資者信賴。

/最令人擔(dān)心大股東/

 

承諾一再落空  股價(jià)跌跌不休

 

    在2008年以來(lái)的弱市中，云維股份股價(jià)跌幅超過(guò)60%，與其大股東云南云維集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱云維集團(tuán)）一再失信于投資者恐不無(wú)關(guān)系。2007年8月，云維集團(tuán)書面承諾非公開發(fā)行實(shí)施起兩年內(nèi)，將擁有的全部煤化工主業(yè)資產(chǎn)注入云維股份，以徹底解決關(guān)聯(lián)交易問題。至今已過(guò)去4年，盡管云維集團(tuán)一再承諾，最終關(guān)聯(lián)交易問題都沒有實(shí)現(xiàn)，注資落空。云維集團(tuán)每次給出的理由都是“時(shí)機(jī)不成熟”。

    華東醫(yī)藥大股東多為投資者詬病，因其對(duì)股改承諾的否決。在2006年的股改方案中，大股東承諾自股改實(shí)施之日起兩年內(nèi)擇機(jī)采取定向增發(fā)、資產(chǎn)收購(gòu)、置換或法律法規(guī)允許的其他方式，將雷允上藥業(yè)有限公司70%的股權(quán)等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司。但隨后的2007年，大股東就以擬注入資產(chǎn)與上市公司產(chǎn)品關(guān)聯(lián)度低為由，否決了原先的承諾議案。

頻頻減持套現(xiàn)  引投資者擔(dān)憂

 

    有大股東為維護(hù)上市公司股價(jià)，出面增持，就有大股東為自身利益，不惜減持套現(xiàn)。

    億陽(yáng)信通大股東億陽(yáng)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱億陽(yáng)集團(tuán)）自實(shí)現(xiàn)全流通以來(lái)，頻頻減持，套現(xiàn)數(shù)億元，將股市視作“提款機(jī)”，其持股比例也下降了一半。去年7月，億陽(yáng)集團(tuán)就減持問題召開新聞發(fā)布會(huì)，表示雖然億陽(yáng)集團(tuán)一再減持，但不會(huì)放棄億陽(yáng)信通的控股權(quán)。這種說(shuō)法和做法相悖的大股東，難免會(huì)讓投資者感到擔(dān)憂。

    把中小股東當(dāng)成提款機(jī)的不止億陽(yáng)信通大股東一家。2010年下半年，國(guó)脈科技就爆出實(shí)際控制人陳國(guó)鷹的配偶及岳父6天套現(xiàn)2億元的驚人消息，就在2011年的中報(bào)中，公司董事長(zhǎng)也是股東之一的隋榕華提出了10轉(zhuǎn)10的分配方案，該分配方案的最大受益者無(wú)疑就是實(shí)際控制人陳國(guó)鷹一家，鑒于其大量減持的“前科”，10轉(zhuǎn)10的背后動(dòng)機(jī)一目了然。

關(guān)聯(lián)交易橫行  盈利前景黯淡

 

    關(guān)聯(lián)交易是蛀蟲暗生的溫床，各種法規(guī)對(duì)上市公司關(guān)聯(lián)交易有一定的約束，但是A股市場(chǎng)中仍存在具有大量關(guān)聯(lián)交易、與大股東說(shuō)不清道不明的上市公司。

    華北制藥2010年的主營(yíng)收入為102.87億元，但其發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易就高達(dá)34.21億元，2011年預(yù)計(jì)的關(guān)聯(lián)交易金額為41.38億元，比2010年更是多出7億元。再看看華北制藥的盈利情況，2010年扭虧之后實(shí)現(xiàn)了2.4億元凈利潤(rùn)，但2011年前三季度的凈利潤(rùn)急劇縮水九成，只有1695.57萬(wàn)元，令人瞠目。

    在華北制藥盈利情況大幅度下降的背景下，大量關(guān)聯(lián)交易不得不讓中小股東揪心。

大股東最“坑爹”治理結(jié)構(gòu)混亂

 

    大股東是否令人擔(dān)憂，就看公司治理是否到位，如果上市公司淪落成大股東的從屬，被大股東利用為己謀利，那“坑爹”行為將層出不窮。

    洪都航空的大股東中國(guó)航空科技工業(yè)股份有限公司  （以下簡(jiǎn)稱航空科技）最絕，先是通過(guò)董事長(zhǎng)言論、年報(bào)披露的戰(zhàn)略線路，向外界傳達(dá)資產(chǎn)注入預(yù)期，間接導(dǎo)致公司股價(jià)在兩年時(shí)間里漲了8倍，然后在2010年底發(fā)布澄清公告，否定了資產(chǎn)注入事項(xiàng)，公司股價(jià)連遭跌停板。如果事情如此單純也罷，偏偏在澄清公告發(fā)布前一個(gè)多月，航空科技通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持了1.65%洪都航空。這種“坑爹”行為，引發(fā)了多方不滿。

    大商股份2010年每股凈資產(chǎn)11.12元，其第一大股東大連大商國(guó)際有限公司（以下簡(jiǎn)稱大商國(guó)際）以持有公司8.8%的股份計(jì)算，合計(jì)享有的凈資產(chǎn)值為2.88億元，但大商股份為大商國(guó)際股東大商集團(tuán)進(jìn)行了3.07億元的擔(dān)保，且擔(dān)保到期日為2013年3月。此外，公司原第一大股東大連國(guó)商資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理有限公司，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)不斷減持大商股份，主動(dòng)讓出了第一大股東的位置。公司治理結(jié)構(gòu)不清晰遭到了投資者的質(zhì)疑。

最佳大股東候選

 

青島海爾  美的電器  蘇寧電器  山東黃金  保利地產(chǎn)  中金黃金  中國(guó)重工  上海汽車  招商地產(chǎn)  華僑城A  上海醫(yī)藥  國(guó)電電力  東方電氣  中國(guó)神華  國(guó)電南瑞  海螺水泥  潞安環(huán)能  中信銀行  步步高  興發(fā)集團(tuán)  五礦發(fā)展  許繼電氣  麗江旅游  寧波銀行  方大炭素  申能股份  中航地產(chǎn)  重慶百貨  西王食品  康恩貝  中能股份  鹽湖股份  新湖中寶  新華醫(yī)療  南京中商  攀鋼釩鈦  云天化  拓維信息  山煤國(guó)際  精工鋼構(gòu)  重慶港九  寧波港  天虹商場(chǎng)  陽(yáng)泉煤業(yè)  友誼股份  寧波華翔  粵宏遠(yuǎn)A  大橡塑  文峰股份  華映科技

 

最令人擔(dān)心的大股東候選

 

首鋼股份  長(zhǎng)江電力  東方集團(tuán)  洪都航空  新希望  川化股份  宏達(dá)股份  億陽(yáng)信通  海虹控股  現(xiàn)代投資  大元股份  新黃埔  鄂武商A  國(guó)風(fēng)塑業(yè)  云維股份  亞盛集團(tuán)  大商股份  健康元  華北制藥  美菱電器  湘電股份  中捷股份  萬(wàn)昌科技  亞星化學(xué)  華麗家族  石油濟(jì)柴  長(zhǎng)城電工  紅陽(yáng)能源  棟梁新材  凱迪電力  中創(chuàng)信測(cè)  四環(huán)生物  外運(yùn)發(fā)展  工大高新  綠景控股  西藏藥業(yè)  國(guó)脈科技  山下湖  萬(wàn)好萬(wàn)家  蓉勝超微  科達(dá)股份  科陸電子  華東醫(yī)藥  賽馬實(shí)業(yè)  中瑞思創(chuàng)  時(shí)代新材  天方藥業(yè)  正和股份  蘭生股份  禾嘉股份

 

如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

版權(quán)合作及網(wǎng)站合作電話：021-60900099轉(zhuǎn)688

讀者熱線：4008890008

每經(jīng)訂報(bào)電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無(wú)錫：15152247316    廣州：020-89660257