每經(jīng)記者  毛晉楠

    2008年A股市場(chǎng)的暴跌，一度重創(chuàng)新生的陽(yáng)光私募。僅僅3年之后，這一幕在2011年又再度重演，不少私募重蹈2008年的覆轍。今年第三季度以來(lái)，市場(chǎng)連創(chuàng)新低，滬指更是一路下跌至2300點(diǎn)關(guān)口，數(shù)萬(wàn)億財(cái)富灰飛煙滅。

    覆巢之下安有完卵。熊市的大氛圍讓很多陽(yáng)光私募基金也未能幸免，凈值大幅下跌，不少更是到了清盤(pán)邊緣，被形容為跌入“冰窖”。  

三季度近九成私募產(chǎn)品虧損

    私募今年的三季報(bào)，是自2008年三季度以來(lái)最差的一個(gè)業(yè)績(jī)季報(bào)。

    根據(jù)壹私募網(wǎng)對(duì)近700只陽(yáng)光私募產(chǎn)品業(yè)績(jī)的統(tǒng)計(jì)，最近3個(gè)月，陽(yáng)光私募僅有11%的產(chǎn)品為正，89%的產(chǎn)品為負(fù)，尤其是剛過(guò)去的9月，陽(yáng)光私募基金平均跌幅為7.11%，創(chuàng)造了最近3年來(lái)的第二大單月跌幅。其中，僅有89只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，另外600余只產(chǎn)品出現(xiàn)虧損，而凈值跌幅超過(guò)20%的共有20只，凈值跌幅超過(guò)10%的也有近200只產(chǎn)品。

    壹私募網(wǎng)研究中心基金研究員周之平對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，造成私募遭遇重創(chuàng)的原因有二：一是國(guó)內(nèi)通脹水平未能如大家預(yù)期的出現(xiàn)較大幅度回落，依然處于高位，大盤(pán)受此影響從7月中陡然下挫，這對(duì)于6月積極搶反彈的私募來(lái)說(shuō)是一個(gè)致命的打擊；另一方面3季度歐債、美債危機(jī)的惡化使得行情更加復(fù)雜化。

    周之平認(rèn)為，一邊是經(jīng)歷二季度下跌后，出現(xiàn)了低指數(shù)、低估值的誘惑，甚至有私募在9月喊出了遍地是黃金的口號(hào)；而另一邊又存在著不確定因素的疊加，使得陽(yáng)光私募對(duì)于市場(chǎng)的分歧加大，并導(dǎo)致投資策略也大相徑庭。

    壹私募網(wǎng)研究中心的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，在三季度，看空成為主流，但滿倉(cāng)和空倉(cāng)私募的比例都在增加。

大牌私募也難扛住

    在這波2008年以來(lái)最大的單季度虧損潮中，一些明星私募基金經(jīng)理也未能撐住，凈值損失相當(dāng)慘烈。

    其中，虧損幅度最大的是蔡明的民森B號(hào)。截至9月23日，該產(chǎn)品近3個(gè)月凈值下跌29.01%，民森A號(hào)同期凈值下跌也達(dá)28.23%，位列倒數(shù)第三。

    另一位明星私募基金經(jīng)理李馳管理的同威增值1期，截至9月30日的數(shù)據(jù)顯示，近3個(gè)月凈值下跌25.39%。

    塔晶系產(chǎn)品也是大幅下跌，塔晶獅王和塔晶獅王2號(hào)的凈值分別下跌23.25%和23.6%,累計(jì)凈值分別為0.5871元和0.51元，幾近腰斬。

    一向抗跌的澤熙系也未能經(jīng)受住考驗(yàn)，澤熙4期單季度凈值跌幅為15.03%，其他幾期產(chǎn)品表現(xiàn)也同樣不給力，而從三季報(bào)中披露的澤熙系持股來(lái)看，整體表現(xiàn)也不理想，分析人士認(rèn)為，澤熙系的倉(cāng)位可能過(guò)重，從而導(dǎo)致了凈值大幅下滑。

    另一只明星產(chǎn)品則是李濤管理的新價(jià)值（二）期，當(dāng)季凈值跌幅達(dá)到了21.95%。

    不過(guò)，最令人失望的當(dāng)屬高調(diào)進(jìn)入私募行業(yè)的趙笑云，他管理的笑看風(fēng)云1號(hào)和笑看風(fēng)云2號(hào)，單季凈值分別下跌10.55%和15.7%。自今年上半年成立以來(lái)，兩只產(chǎn)品的凈值都大幅度下跌，截至9月末，凈值已經(jīng)分別跌至0.7486元和0.8338元。

    此外，陳宏超的菁英時(shí)代系、李澤剛的和聚系、蔣國(guó)云的瀚信系，凈值跌幅也普遍超過(guò)10%。

正收益私募各具特點(diǎn)

    不過(guò)，也有一些私募產(chǎn)品在當(dāng)季取得正收益。這其中，私募元老劉明達(dá)的明達(dá)系表現(xiàn)十分出色，明達(dá)2期和明達(dá)3期分別實(shí)現(xiàn)15.64%和11.78%的凈值增長(zhǎng)，勇奪單季度冠亞軍。證大投資朱南松的證大金龜，則以11.56%的凈值增長(zhǎng)排名第三。

    此外，石波的尚雅系、股神林園的產(chǎn)品以及朱雀系，在三季度都取得了不俗的業(yè)績(jī)，凈值增長(zhǎng)超過(guò)5%。

    在正收益的私募產(chǎn)品中，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》還發(fā)現(xiàn)了一向以穩(wěn)健著稱的星石系以及以短線交易見(jiàn)長(zhǎng)的鑫蘭瑞。江暉的星石系產(chǎn)品在當(dāng)季集體錄得正收益，其中星石22期單季凈值增長(zhǎng)2.32%，增幅最小的星石20期，也錄得了0.33%的凈值增長(zhǎng)。

    業(yè)內(nèi)人士指出，上述正收益的私募產(chǎn)品都有著明確的特點(diǎn)。比如尚雅，一向以精選個(gè)股見(jiàn)長(zhǎng)，石波也在三季度加大了對(duì)成長(zhǎng)股的配置，因此能取得正收益；股神林園的特點(diǎn)也非常鮮明，就是重倉(cāng)貴州茅臺(tái)（600519，收盤(pán)價(jià)205.01元）等價(jià)值型公司，而酒類(lèi)公司在三季度表現(xiàn)出色，給林園的堅(jiān)持帶來(lái)了回報(bào)；江暉的特點(diǎn)就是以風(fēng)險(xiǎn)控制見(jiàn)長(zhǎng)，凈值增長(zhǎng)慢，但是只做絕對(duì)回報(bào)，客戶往往不用擔(dān)心其凈值回落；鑫蘭瑞則是純短線，并設(shè)好止損，大部分時(shí)間空倉(cāng)，這也能夠躲避市場(chǎng)的系統(tǒng)性下跌風(fēng)險(xiǎn)。

或預(yù)示市場(chǎng)即將反彈

    但在很多市場(chǎng)人士的眼中，私募的大面積虧損也被看作是市場(chǎng)反彈的信號(hào)。

    周之平表示，牛市比誰(shuí)賺錢(qián)多，熊市比誰(shuí)虧錢(qián)少。但是如果市場(chǎng)參與者幾乎全軍覆沒(méi)的時(shí)候，往往也預(yù)示著或長(zhǎng)或短的反彈即將到來(lái)。因此，陽(yáng)光私募集體淪陷的那些月份，往往也是市場(chǎng)行情最為悲觀、最為慘烈的時(shí)期，而物極必反的投資觀也會(huì)開(kāi)始奏效。

    壹私募網(wǎng)研究中心數(shù)據(jù)顯示，2008年10月，滬深300指數(shù)暴跌25.85%，而陽(yáng)光私募的平均收益為-15.14%，正收益僅5只，占納入統(tǒng)計(jì)的162只產(chǎn)品的3%。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的慘烈與剛剛過(guò)去的9月相仿，而隨后大盤(pán)開(kāi)始了長(zhǎng)達(dá)9個(gè)月的反彈。而近3年來(lái)跌幅第三的2009年8月之后，市場(chǎng)也迎來(lái)了長(zhǎng)達(dá)4個(gè)月的反彈。

    此外，一個(gè)非常值得關(guān)注的信息是：在陽(yáng)光私募集體淪陷的月份，往往也是私募經(jīng)理分歧最大的月份，壹私募網(wǎng)研究中心的過(guò)往調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，在這些月份里，看空普遍成為主流，但出現(xiàn)極端倉(cāng)位現(xiàn)象的幾率也在上升，滿倉(cāng)和空倉(cāng)比例都有所增加。以2011年1月為例，65%的私募經(jīng)理看空，35%的看多，但倉(cāng)位調(diào)查中第一次出現(xiàn)了滿倉(cāng)的樣本，而且占比甚至高達(dá)20%！周之平認(rèn)為，這一信息也預(yù)示著市場(chǎng)即將轉(zhuǎn)好。

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