每經(jīng)記者  朱秀偉

 

    低迷的換手率、逐漸縮小的成交量，A股市場(chǎng)的疲乏表現(xiàn)，正如同脫水已久的樹(shù)木一樣，毫無(wú)生氣。

    在貨幣政策緊縮的大背景下，缺少活水之源的A股市場(chǎng)，卻同時(shí)面臨著自內(nèi)部的“大抽血”：IPO擴(kuò)容、大小非積極減持、上市公司密集再融資，以及靴子聲漸行漸近的國(guó)際板開(kāi)板和新三板擴(kuò)容。

    本周，滬指年線告破，資金面的“旱情”背后，是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深深憂慮。在市場(chǎng)面及宏觀經(jīng)濟(jì)面的雙重壓力之下，有觀點(diǎn)認(rèn)為，大盤(pán)已經(jīng)半只腳踏入熊市。

    A股“旱情”將如何發(fā)展？未來(lái)通脹局勢(shì)的演進(jìn)及房?jī)r(jià)的動(dòng)向或許值得我們關(guān)注。

　　在熊市方常見(jiàn)的“織布機(jī)”行情，近期大量出現(xiàn)，日均換手創(chuàng)3年多新低等諸多市場(chǎng)現(xiàn)象均顯示A股嚴(yán)重“缺水”。

 

    但這一條已瀕臨“斷流”的大河，但短期卻沒(méi)有“久旱逢甘霖”的可能，相反，還有五臺(tái)抽水機(jī)不停“抽血”——

    大小非減持、新股IPO、定向增發(fā)，以及不久將要的推出的國(guó)際板、新三板……臺(tái)臺(tái)“抽水機(jī)”大有抽干A股活水之勢(shì)，每一臺(tái)都可能成為壓垮大盤(pán)的“禍?zhǔn)?rdquo;。

市場(chǎng)現(xiàn)狀日均換手創(chuàng)3年新低

 

    “織布機(jī)行情”為股市“行話”，即從分時(shí)圖上看，好似織布機(jī)在織布，用來(lái)形容交投極其清淡，分時(shí)線呈現(xiàn)階梯狀、不平滑的個(gè)股。這種市場(chǎng)現(xiàn)象往往在熊市時(shí)出現(xiàn)，但最近A股卻有大量這類(lèi)個(gè)股走勢(shì)出現(xiàn)。

    比如5月26日，兩市全天成交額在1000萬(wàn)元以下個(gè)股數(shù)量高達(dá)380多只，成交額在500萬(wàn)元以下個(gè)股超過(guò)100只。

    其中來(lái)自創(chuàng)業(yè)板的康耐特（300061，收盤(pán)價(jià)17.40元），全天僅成交了5.19萬(wàn)股，共89.99萬(wàn)元，而康耐特目前的流通股本為2062.05萬(wàn)股，換手率僅有0.25%；另外還有來(lái)自創(chuàng)業(yè)板的天龍集團(tuán)（300063，收盤(pán)價(jià)17.55元）全天也僅成交了149萬(wàn)元。

    創(chuàng)業(yè)板成為了“織布機(jī)”行情的最大“貢獻(xiàn)者”，如果此種狀況持續(xù)惡化下去，一些創(chuàng)業(yè)板股票可能面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)深交所的規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板公司三種情形出現(xiàn)后就可能退市：一是凈資產(chǎn)為負(fù)；二是審計(jì)報(bào)告意見(jiàn)為否定或無(wú)法表示意見(jiàn)；第三便是連續(xù)120個(gè)交易日累計(jì)成交量低于100萬(wàn)股。

    不僅是創(chuàng)業(yè)板成交低迷，整個(gè)A股市場(chǎng)亦如此。來(lái)自海通證券的統(tǒng)計(jì)顯示，上周市場(chǎng)日均成交1627億元，環(huán)比下降5.98%，以流通市值計(jì)算，上周市場(chǎng)換手率為0.79%，環(huán)比下降6.24%；而據(jù)國(guó)泰君安5月24日最新統(tǒng)計(jì)，市場(chǎng)周日均換手率已跌至0.76%，為2008年9月以來(lái)的新低，亦為3年多以來(lái)的新低。

    稍有  “資歷”的投資者均應(yīng)記得，2008年9月正是上輪大熊市最“黑暗”的時(shí)候，一個(gè)月后大盤(pán)見(jiàn)大底。歷史會(huì)否重現(xiàn)？A股是否即將見(jiàn)底？或許此次情況并沒(méi)有那么簡(jiǎn)單——IPO、大小非、再融資以及即將推出的國(guó)際板、新三板，五大“抽水機(jī)”正是懸在A股頭頂?shù)睦麆Α?/p>

“抽水機(jī)”之一：IPO高頻率擴(kuò)容

 

    一批“非主流IPO”，近來(lái)掀起市場(chǎng)的軒然大波。比如以生產(chǎn)棗子為主營(yíng)業(yè)務(wù)的好想你  （002582，收盤(pán)價(jià)52.70元），生產(chǎn)撲克的姚記撲克，還有之前上市的涪陵榨菜  （002507，收盤(pán)價(jià)18.20元），以及生產(chǎn)瓜子的洽洽食品（002557，收盤(pán)價(jià)29.66元），魚(yú)龍混雜的背后正是IPO大擴(kuò)容的事實(shí)。

    截至5月26日，今年共有138家公司首發(fā)上市，按每月20個(gè)交易日計(jì)算，每個(gè)交易日平均新上市1.38家，首發(fā)募集資金為1457.44億元。此前，A股“巨無(wú)霸”中國(guó)石油（601857，收盤(pán)價(jià)10.97元）在2007年11月上市時(shí)，以16.70元/股的發(fā)行價(jià)，共發(fā)行40億股，總共募集資金668億元。盡管今年上市的多是中小板及創(chuàng)業(yè)板公司，但總募集資金已相當(dāng)于兩個(gè)多中石油。

    從上市公司家數(shù)來(lái)看，2011年前5月共上市138家，分別超過(guò)2009年的111家和2008年的78家。其中1月份最多，達(dá)35家；最少一個(gè)月是4月，共上市23家。

    且這種高頻率的IPO“抽水”，也許會(huì)一直持續(xù)下去。

    深交所“十二五”的目標(biāo)是，每年新增中小板公司150家，創(chuàng)業(yè)板公司200家，即意味著，僅深交所就將年增350家新公司。另一大交易所也同樣雄心勃勃。上交所2010年IPO上市數(shù)量為26家，2009年為10家。但4月份上交所上市部總監(jiān)巢克儉已公開(kāi)表示，未來(lái)5年上交所的IPO目標(biāo)是250宗，顯然密度要超以往。

    兩大交易所雄心勃勃的擴(kuò)容目標(biāo)，無(wú)不告訴投資者，在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間里，IPO大擴(kuò)容將是常態(tài)。

“抽水機(jī)”之二：大小非雪上加霜

 

    前些年，手握重金的機(jī)構(gòu)，特別是公募基金，絕對(duì)是市場(chǎng)的中堅(jiān)力量，但隨著市場(chǎng)進(jìn)入全流通時(shí)代，掌握話語(yǔ)權(quán)的已經(jīng)演變?yōu)樯鲜泄镜拇蠊蓶|。

    截至5月26日，上交所總市值為14.57萬(wàn)億元，深交所為5.07億元，兩市總流通市值超20萬(wàn)億元。而目前公募基金的總規(guī)模不到3萬(wàn)億元，大部分籌碼依然在上市公司大股東手中。問(wèn)題也隨之而來(lái)：解禁的股東有巨大的減持動(dòng)力，這對(duì)市場(chǎng)無(wú)疑又是一個(gè)打擊。

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年A股日均減持?jǐn)?shù)量為4億~5億元左右，其中4月份日均減持量超過(guò)了5.2億元。從減持的次數(shù)來(lái)看，最多的是今年3月，減持次數(shù)高達(dá)178次，減持市值最大月份則為4月份，市值高達(dá)98億元。

    另一項(xiàng)數(shù)據(jù)也能說(shuō)明問(wèn)題，由于通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持有限制，不少股東減持熱衷于通過(guò)大宗交易平臺(tái)。特別是最近兩年，隨著全流通時(shí)代的到來(lái)，大宗交易平臺(tái)也是愈發(fā)活躍。

    比如，僅5月26日一天就有14只個(gè)股登上大宗交易平臺(tái)。其中昊華能源（601101，收盤(pán)價(jià)57.88元）成交了454萬(wàn)股，成交價(jià)格為52.18元，成交金額高達(dá)2.36億元。此外，魯信創(chuàng)投（600783，收盤(pán)價(jià)51.39元）也同樣出現(xiàn)大規(guī)模減持，周五該股以跌停收盤(pán)。

    據(jù)中投證券統(tǒng)計(jì)，僅4月份，大宗交易平臺(tái)的成交量就達(dá)18.31億股，環(huán)比增長(zhǎng)31.85%，成交金額120.76億元，通過(guò)大宗交易減持的個(gè)股高達(dá)107家。

    而根據(jù)以往的特征，大市越差，股東的減持欲望越強(qiáng)。這對(duì)處于弱勢(shì)的二級(jí)市場(chǎng)，無(wú)疑又是雪上加霜。

    禍不單行，下周兩市又將迎來(lái)一波原始股的解禁高峰。據(jù)大智慧超贏數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，下周兩市將有涉及33只個(gè)股的39.64億股限售股解禁，解禁市值超過(guò)750多億元，其中不少是上市剛滿一年的個(gè)股，原始股東減持動(dòng)力十足。

“抽水機(jī)”之三：再融資兇猛甚于IPO

 

    以增發(fā)為代表的個(gè)股再融資，甚至比IPO更加“兇猛”。

    據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，截至5月26日，兩市共有67家公司增發(fā)，增發(fā)股數(shù)為130.99億股，增發(fā)募集資金高達(dá)1871.40億元，比今年IPO募集資金還多400多億元。其中3月份和4月份是高峰期，分別增發(fā)募資977億元和429億元，而5月份增發(fā)募集資金為年內(nèi)最低，為57億元。此外，今年前5個(gè)月共有11家公司配股，募集資金226.28億元。

    另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月底，兩市已有超過(guò)150家上市公司公布了增發(fā)預(yù)案，預(yù)計(jì)募資將超過(guò)3600億元，該數(shù)值已經(jīng)接近2010年全年增發(fā)募資總額3771億元。顯然，未來(lái)再融資對(duì)A股流動(dòng)性的影響巨大。

“抽水機(jī)”之四：國(guó)際板抽水預(yù)期

 

    外資控股的A股上市公司，近來(lái)“黑馬”頻出，東睦股份（600114，收盤(pán)價(jià)17.01元）、三元股份（600429，收盤(pán)價(jià)8.70元）等在弱市中一枝獨(dú)秀。市場(chǎng)炒作邏輯正是即將推出的國(guó)際板。但與此同時(shí)，推出國(guó)際板對(duì)A股可能又是一大利空。

    “推出國(guó)際板越來(lái)越近了”，證監(jiān)會(huì)主席尚福林在前不久結(jié)束的2011年陸家嘴論壇做出了上述表達(dá)。證監(jiān)會(huì)辦公廳副主任王建軍也表示，國(guó)際板推出條件“快成熟了”，并透露國(guó)際板將以人民幣計(jì)價(jià)。

    今年以來(lái)，管理層頻頻釋放國(guó)際板即將推出的信號(hào)。諸如可口可樂(lè)、匯豐銀行、聯(lián)合利華這樣的世界500強(qiáng)，亦紛紛表態(tài)稱(chēng)愿意在A股上市。

    雖然國(guó)際板承載著提高中國(guó)國(guó)際金融地位等重大責(zé)任，但國(guó)際板對(duì)A股的直接沖擊卻是不容忽視的。

    首先，推出國(guó)際板會(huì)分流A股資金。前述源源不斷的IPO擴(kuò)容已成為市場(chǎng)難以承受之重，一旦國(guó)際板推出，上市的皆是世界級(jí)的企業(yè)，發(fā)行規(guī)模、募集資金自然不會(huì)少，這對(duì)本已瀕臨“斷流”的A股而言，無(wú)異于雪上加霜。

    同時(shí)，這些知名企業(yè)往往估值便宜，一旦國(guó)際板開(kāi)板，或?qū)⒗驼麄€(gè)A股估值，擠出效應(yīng)將會(huì)十分明顯，高估值的中小板、創(chuàng)業(yè)板泡沫有破滅的危險(xiǎn)。

“抽水機(jī)”之五：新三板擠出效應(yīng)

 

    與國(guó)際板有類(lèi)似“抽水”效應(yīng)的是新三板。

    新三板是“非上市股份公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓代辦系統(tǒng)”的俗稱(chēng)，也被稱(chēng)為“場(chǎng)外市場(chǎng)”。醞釀多年的新三板擴(kuò)容，一度被認(rèn)為是證監(jiān)會(huì)2011年工作的頭等大事。

    所謂“新三板擴(kuò)容”，是指中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司代辦股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的試點(diǎn)園區(qū)范圍擴(kuò)大，以及代辦系統(tǒng)的主辦券商數(shù)量增加，其范圍將擴(kuò)大到其他具備條件的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)園區(qū)，同時(shí)，個(gè)人投資者將被允許進(jìn)入。

    由于國(guó)內(nèi)有大量中小企業(yè)，有人曾估計(jì)，不出幾年在新三板掛牌的公司或?qū)⒊^(guò)上萬(wàn)家。由于未來(lái)門(mén)檻將降低，普通投資者也可參與其中，這對(duì)高估值的中小板、創(chuàng)業(yè)板而言，無(wú)疑又是一大打擊。

    國(guó)信證券曹忠民認(rèn)為，新三板作為重要的場(chǎng)外交易市場(chǎng)，豐富了我國(guó)的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，但卻對(duì)二級(jí)市場(chǎng)上的中小板和創(chuàng)業(yè)板股票有一定的擠出效應(yīng)。由于大多數(shù)高科技類(lèi)企業(yè)今后可以在新三板市場(chǎng)直接掛牌交易和進(jìn)行融資，二級(jí)市場(chǎng)上市將不再成為一種十分稀缺的資源，中小板和創(chuàng)業(yè)板股票的價(jià)值將重估，對(duì)目前中小板和創(chuàng)業(yè)板高市盈率發(fā)行形成一定的壓制。

/旱情影響/

 

經(jīng)濟(jì)減速加重“旱情”大盤(pán)半只腳踏入熊市

 

每經(jīng)記者  朱秀偉

 

    應(yīng)對(duì)“旱情”，開(kāi)源節(jié)流是要義。

    一方面，需要減少“抽水”；另一方面，向市場(chǎng)“開(kāi)閘放水”也顯得非常重要。目前看來(lái)，大股東增持、回購(gòu)，100億元社?；鹑胧校约靶禄鸾▊}(cāng)等多股“涓涓細(xì)流”正在不斷涌入市場(chǎng)，加上新股發(fā)行市盈率大幅降低，增發(fā)募資腳步放緩、重組趨嚴(yán)，市場(chǎng)似乎不斷傳來(lái)利好。

    但與此同時(shí)，本周滬指年線告破，目前除市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊外，實(shí)體經(jīng)濟(jì)已成為各路資金最為關(guān)注的方面。在市場(chǎng)面及宏觀經(jīng)濟(jì)面的雙重壓力之下，有觀點(diǎn)認(rèn)為，大盤(pán)已經(jīng)半只腳踏入熊市。

開(kāi)閘放水

 

    隨著市場(chǎng)重心的不斷下移，增持、回購(gòu)等“輸血”行為開(kāi)始集中出現(xiàn)。

    今年以來(lái)，多家公司發(fā)布增持公告，其中最大手筆的要算A股巨無(wú)霸——中國(guó)石油（601857，收盤(pán)價(jià)10.97元）。其周五發(fā)布公告稱(chēng)，公司控股股東中石油集團(tuán)25日通過(guò)上交所系統(tǒng)增持公司股份3108.47萬(wàn)股，約占公司總股份的0.017%，斥資超過(guò)3億元。

    與中石油同一天發(fā)布增持公告的還有攀鋼釩鈦（000629，收盤(pán)價(jià)10.44元）。其大股東鞍山鋼鐵集團(tuán)公司計(jì)劃在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，在公司股價(jià)低于10.55元/股的情況下增持，增持比例不超過(guò)已發(fā)行總股份的2%。

    除了增持，有公司更是祭出了回購(gòu)手段，且數(shù)量不少，比如健康元（600380，收盤(pán)價(jià)9.09元）、寧波華翔（002048，收盤(pán)價(jià)12.27元）。

    不僅是上市公司，在此前的陸家嘴論壇上，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)理事長(zhǎng)戴相龍亦透露，社?；鹦略隽?00億元投資股市和債市，“國(guó)家隊(duì)”選擇在此時(shí)入市，顯然意義非凡。

    剛剛成立的部分新基金，可能也會(huì)為市場(chǎng)提供部分“炮彈”。據(jù)中金公司統(tǒng)計(jì)，5月以來(lái)新發(fā)行的偏股型基金已經(jīng)達(dá)到15只，月發(fā)行量?jī)H低于2010年11月17只的水平。目前，這部分基金已經(jīng)進(jìn)入建倉(cāng)期，按15億元的新基金平均募集金額計(jì)算，預(yù)計(jì)能為股市補(bǔ)充增量資金約230億元。

    除上述直接“輸血”外，幾大“抽水”機(jī)也在悄然發(fā)生著一些變化，比如新股發(fā)行市盈率。統(tǒng)計(jì)顯示，今年前4個(gè)月，新股首發(fā)市盈率為59倍，其中1月份平均市盈率高達(dá)72.9倍。而本月雖然首發(fā)家數(shù)較多，募集資金也未明顯減少，但發(fā)行市盈率降至35倍。分析人士認(rèn)為，此舉可能會(huì)減少對(duì)市場(chǎng)的沖擊。

    增發(fā)募集資金規(guī)模也有減緩的趨勢(shì)，今年前4個(gè)月，共增發(fā)募資1813億元，但5月增發(fā)僅募集57億元，遠(yuǎn)低于前4個(gè)月的水平。

杯水車(chē)薪？

 

    盡管在大盤(pán)持續(xù)走低的背景下，各類(lèi)“輸血”開(kāi)始出現(xiàn)，但大盤(pán)依然創(chuàng)出新低。除了“輸血”力度不夠兇猛外，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是目前場(chǎng)內(nèi)資金更加擔(dān)心的。

    “國(guó)際板、新三板等的確是影響近期市場(chǎng)的重要因素，但只是階段性因素，市場(chǎng)大幅下跌的背后，本質(zhì)上應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)出了問(wèn)題。”杭州一位私募人士章先生如是評(píng)價(jià)。

    “市場(chǎng)出現(xiàn)一些跡象，如在社保宣布擇機(jī)加倉(cāng)之后，以中石油為代表的產(chǎn)業(yè)資本開(kāi)始增持，但從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這并不代表市場(chǎng)的底部，而且與市場(chǎng)流出資金的量相比，這些新增資金的量顯得微不足道。”章先生進(jìn)一步表示。

    對(duì)于目前估值很便宜、下跌空間有限的觀點(diǎn)，章先生并不認(rèn)同，“市場(chǎng)估值的確有所回落，但如果基本面發(fā)生趨勢(shì)性的變化，靜態(tài)看市場(chǎng)估值是沒(méi)有意義的。預(yù)計(jì)中報(bào)之后，分析師就會(huì)下調(diào)上市公司盈利預(yù)測(cè)，屆時(shí)估值水平仍會(huì)偏高。”

    持有類(lèi)似觀點(diǎn)的還有深圳海潤(rùn)達(dá)資本總裁仇天鏑。大盤(pán)的連續(xù)暴跌，在他看來(lái)市場(chǎng)流動(dòng)性緊張只是表面現(xiàn)象，真正的內(nèi)因還是經(jīng)濟(jì)增速減緩。“眾所周知，股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。這次股市下跌，主要反映的是貨幣緊縮政策帶來(lái)企業(yè)盈利下滑的情況，估值重心有下移的要求。”

    知名私募人士黎仕禹向  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，大盤(pán)“旱情”會(huì)持續(xù)多久，取決于兩方面的綜合權(quán)衡：一是通脹水平是否得到控制，從目前看似乎還沒(méi)有；二是管理層是否容忍經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢(shì)。投資者可以著重關(guān)注房地產(chǎn)是否開(kāi)始出現(xiàn)新的融資這一信號(hào)。

或半只腳踏入熊市

 

    此外，本周有“牛熊分界線”之稱(chēng)的年線告破，也成為市場(chǎng)關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)。年線爭(zhēng)奪戰(zhàn)是否就此展開(kāi)？

    仇天鏑認(rèn)為，從技術(shù)面看，大盤(pán)步入下降通道，年線已破，并呈現(xiàn)加速下跌態(tài)勢(shì)。藍(lán)籌股估值較低，下跌空間有限，中小板估值仍然偏高，下跌空間大。整體來(lái)看，基本面和技術(shù)面現(xiàn)“雙殺效應(yīng)”，投資者只能以時(shí)間換空間，關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，等待信貸政策信號(hào)出現(xiàn)。

    黎仕禹進(jìn)一步指出，年線告破后，已由支撐線變成壓力線。“經(jīng)過(guò)連日來(lái)的下挫，滬深300指數(shù)本周已經(jīng)跌破年線，并進(jìn)一步下探尋底，成交量也逐步萎縮。根據(jù)均線理論的支撐與阻力互相轉(zhuǎn)換的原理，年線的支撐已轉(zhuǎn)化為指數(shù)進(jìn)一步上漲的阻力。”

    對(duì)于后市，他認(rèn)為，從過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)可以看到，同樣的情況在2010年4月下旬也曾出現(xiàn)，年線跌破后進(jìn)一步探底，并最終在7月份進(jìn)行了一波急速的中級(jí)反彈。因此，展望后市，指數(shù)或會(huì)經(jīng)歷一個(gè)震蕩式的尋底過(guò)程，然后再次圍繞量能的逐步釋放而展開(kāi)反彈，在此之前，需要耐心等待并準(zhǔn)備好充足的彈藥。

    但從長(zhǎng)期來(lái)看，黎仕禹認(rèn)為大盤(pán)已經(jīng)半只腳踏入熊市了，“后面若有反彈，仍無(wú)法改變熊市的到來(lái)”。

/趨勢(shì)發(fā)展/

 

“旱情”能否緩解緊盯通脹和房?jī)r(jià)

 

每經(jīng)記者  朱秀偉

 

    A股“旱情”能否有效緩解，最需要看的是央行貨幣政策的“臉色”。而央行貨幣政策的松緊，緊盯的則是通脹走勢(shì)。在此過(guò)程中，房?jī)r(jià)趨勢(shì)亦是關(guān)鍵。

通脹壓力并未完全消除

 

    加息、存款準(zhǔn)備金率創(chuàng)歷史新高，種種貨幣緊縮政策所指向的正是日益嚴(yán)峻的通脹形勢(shì)。

    “CPI增速高位膠著，通脹警報(bào)何時(shí)解除，現(xiàn)在難以判斷。”南方基金的一位基金經(jīng)理向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示。

    5月25日，商務(wù)部公布的上周食用農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)小幅上漲，其中豬肉價(jià)格加速上漲。最新一周豬肉批發(fā)價(jià)格上漲1.5%，增速較前一周有所擴(kuò)大。

    “最新的食品價(jià)格顯示通脹放緩的速度低于預(yù)期。”剛剛清倉(cāng)的一位私募經(jīng)理對(duì)通脹能否控制表示悲觀。

    屋漏偏逢連夜雨。近期長(zhǎng)江中下游大面積干旱，提高夏糧減產(chǎn)的預(yù)期；“電荒”蔓延，也同樣提高了通脹預(yù)期。種種跡象表明，通脹壓力并未完全消除。

    在通脹未見(jiàn)頂之前，貨幣政策緊縮力度很難改變。已有公募基金預(yù)計(jì)，在端午節(jié)前央行可能再次加息，5月份CPI值得投資者強(qiáng)烈關(guān)注。

    此外，前期雖然出臺(tái)了史上最嚴(yán)格的一系列樓市調(diào)控政策，但房?jī)r(jià)堅(jiān)挺依舊。若調(diào)控效果不佳，進(jìn)一步的樓市調(diào)控政策或正在醞釀。信貸方面，在房?jī)r(jià)沒(méi)有松動(dòng)前，銀根的持續(xù)緊縮料難以改變。

經(jīng)濟(jì)放緩或影響貨幣政策

 

    資金面的持續(xù)收緊，引發(fā)了外界對(duì)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的擔(dān)憂。在這個(gè)背景下，貨幣政策是否會(huì)松動(dòng)也存在巨大變數(shù)。

    5月份匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI預(yù)覽值為51.1%，是自2010年7月以來(lái)的最低水平，數(shù)據(jù)背后體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐放緩。

    “流動(dòng)性緊縮，企業(yè)的資金鏈不斷被收緊，企業(yè)利潤(rùn)將會(huì)回落，上市公司二季度業(yè)績(jī)也不會(huì)被好看。”一位私募經(jīng)理向記者表示。

    如何平衡增長(zhǎng)與通脹的關(guān)系，決策層面臨著考驗(yàn)。

    5月12日，央行宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，市場(chǎng)流動(dòng)性一路收緊，銀行間隔夜拆借利率在本周最高曾攀升至4.9992%的4個(gè)月新高。但從本周四開(kāi)始，資金流動(dòng)性緊張的局勢(shì)有所緩解，利率短期品種全線回落，結(jié)束了連續(xù)兩周以來(lái)的漲勢(shì)，央行也通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作在本周向市場(chǎng)投放資金。貨幣政策的突然放松，到底是“曇花一現(xiàn)”，還是就此轉(zhuǎn)向，需投資者進(jìn)一步關(guān)注。

    除通脹、房?jī)r(jià)走勢(shì)外，大宗商品價(jià)格和美國(guó)量化寬松政策的變化，亦會(huì)成為左右A股“旱情”的關(guān)鍵因素。

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