在市場的各種猜測中，停牌一個多月的*ST釩鈦資產(chǎn)重組方案“姍姍來遲”。

        12月16日，*ST釩鈦公布了資產(chǎn)重組預案，根據(jù)預案，公司將剝離現(xiàn)有的鋼鐵業(yè)務，注入鞍山鋼鐵集團公司旗下三家子公司鞍千礦業(yè)、鞍鋼香港和鞍澳公司100%的股權(quán)。

        從*ST釩鈦今年的半年報來看，公司主要收入來自鋼鐵和釩鈦業(yè)務，其中鋼鐵業(yè)務收入占比超過80%。公司預計，在重組后40%以上的營業(yè)收入將來自于礦石業(yè)務，近40%的營業(yè)收入將來自于釩鈦業(yè)務。

        “重組方案基本符合市場預期，”一位鋼鐵行業(yè)分析師表示?！岸?ST釩鈦轉(zhuǎn)型為鐵礦資源類上市公司后，估值水平方面或?qū)⒂忻撎Q骨的變化，會有一個價值重估的過程。”

        所謂的價值重估是本次資產(chǎn)置換最大的一個亮點，*ST釩鈦由鋼鐵股“變身”為資源股后，估值體系隨之改變。目前A股市場鐵礦石企業(yè)2011年平均PE為92倍，PB為12倍，遠高于鋼鐵行業(yè)2011年P(guān)E19倍、PB1.5倍的水平。根據(jù)*ST釩鈦的盈利預測，2011年凈利潤將達到18.5億元，以12月20日收盤價10.45元計算，即2011年P(guān)E為32倍，同時目前公司的PB不到4倍，兩項數(shù)據(jù)均低于鐵礦石行業(yè)平均水平。同時，*ST釩鈦2012年的鐵精礦產(chǎn)能將較2011年有大幅上升，達到2460萬噸。在增加的主力卡拉拉鐵礦中，*ST釩鈦所占有的權(quán)益達到了67.96%。而且，在卡拉拉2012年增加產(chǎn)能中，有300萬噸赤鐵礦。澳洲赤鐵礦通常品位非常高，采出后無需選礦，品位在55%以上。這意味著*ST釩鈦擁有部分和力拓、必和必拓品質(zhì)相當成本相當高盈利能力的鐵礦。此外，金達必網(wǎng)站資料顯示，卡拉拉鐵精礦品位高達68.2%，可以說是品位最高的鐵精礦之一。

        市場對于鐵礦石公司估值比較可以參考單位儲量市值這一指標。

        從儲量上看，根據(jù)公司公布的數(shù)據(jù)，重組前*ST釩鈦擁有新白馬、蘭尖、朱家包包鐵礦，共計儲量約為7.5億噸，注入新資產(chǎn)后，*ST釩鈦的鐵礦石資源儲量總計將達到21.275億噸左右，以公司12月20日10.45元的收盤價和57.26億的股本計算，*ST釩鈦市值為598億元，因此*ST釩鈦的單位儲量市值為28.1元/噸。以目前A股市場唯一的純礦產(chǎn)資源上市公司金嶺礦業(yè)作比較，目前資源儲量為0.4億噸，市值140億元左右，其單位儲量市值為350元/噸。行業(yè)專家指出，像攀西、鞍千、卡拉拉這樣的大型鐵礦國內(nèi)非常稀缺。如果國內(nèi)鐵礦有這樣高的品質(zhì)，在采礦權(quán)交易市場上，28.1元/噸的采礦權(quán)是非常有吸引力。需要注意的是，這僅僅是*ST釩鈦的鐵礦石資產(chǎn)估值，還沒有將釩鈦業(yè)務考慮在內(nèi)。

        此外，實際控制人鞍鋼集團公司還承諾，為避免同業(yè)競爭，未來5年內(nèi)在合法合規(guī)的前提下?lián)駲C將鞍山鋼鐵集團公司的鐵礦石采選業(yè)務注入*ST釩鈦。資料顯示，鞍山鋼鐵集團公司擁有全資子公司鞍鋼集團礦業(yè)公司從事鐵礦石采選業(yè)務，探明鐵礦石儲量為77.2億噸，目前具備年產(chǎn)1300萬噸鐵精礦的生產(chǎn)能力。



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