每經(jīng)記者  張雨

        從12月15日起停盤3日的鑫龍電器（002298，前收盤價15.36元）今日  （12月18日）公布了股權(quán)激勵方案，1450萬份股票期權(quán)將在滿足股權(quán)激勵的條件下授予公司高管、中層管理及核心技術(shù)人員，合計約135人。《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，在行權(quán)條件中，對公司未來3年凈利潤增長率的要求僅為17%，同時，方案對未來3年公司凈資產(chǎn)收益率的要求還不足10%，明顯低于前3年公司凈資產(chǎn)收益率平均水平，并且明年將是公司上市募投項目陸續(xù)釋放利潤的時候，業(yè)績增長指標(biāo)容易達到。因此這份激勵計劃更像是向高管送“紅包”。

7名高管成最大受益者

        鑫龍電器的股權(quán)激勵草案顯示，計劃行權(quán)價格為15.36元/股，擬授予激勵對象的股票期權(quán)共計1450萬份，占目前公司股本總額的比例為8.79%。其中首次授予1350萬份，占激勵計劃所涉及股票總數(shù)1450萬股的93.10%，占公司股本總額1.65億股的8.18%；預(yù)留100萬份。

        激勵草案的具體行權(quán)條件為，2011年、2012年、2013年度經(jīng)審計的凈利潤，相比2010年度經(jīng)審計的凈利潤的增長率均分別不低于20%、40%、60%。同時這3年的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別不低于8%、8.5%、9%。激勵計劃的有效期為自股票期權(quán)授權(quán)日起5年，計劃授予的股票期權(quán)自激勵計劃授予日起滿12個月后，激勵對象應(yīng)在未來48個月內(nèi)分三期行權(quán)。

        激勵計劃最大的受益人包括鑫龍電器的5位副總經(jīng)理、1位總工和1位財務(wù)經(jīng)理，合計7位公司高管有望拿到約280萬份期權(quán)，合計占此次激勵方案總期權(quán)的19.3%。另外有約128名公司中層管理人員及核心技術(shù)人員將有望獲得1070萬份期權(quán)，占到本次激勵期權(quán)的73.8%。

業(yè)績增長將借力募投項目

        對于此次激勵方案的主要目的，鑫龍電器稱可以充分調(diào)動管理者和重要骨干的積極性，吸引和保留優(yōu)秀管理人才、核心技術(shù)人員和業(yè)務(wù)骨干；有效地將股東利益、公司利益和經(jīng)營者個人利益結(jié)合在一起，激勵個人與公司共同分享企業(yè)發(fā)展的成果，保證企業(yè)的長期穩(wěn)健發(fā)展。但《每日經(jīng)濟新聞》記者在仔細(xì)研讀激勵草案后發(fā)現(xiàn)，行權(quán)標(biāo)準(zhǔn)相比業(yè)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)明顯偏低。

        從鑫龍電器今年前三季度的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，前三季度公司凈利潤僅為2864萬元，如果公司方今年四季度不出現(xiàn)暴發(fā)式的增長，將很難完成此前很多券商對公司2010年全年業(yè)績的預(yù)測中值6000萬元，這樣一來這份股權(quán)激勵草案所要求的業(yè)績增長基數(shù)就顯得較低，同時使得行權(quán)條件比較容易滿足。

        按照激勵草案中對行權(quán)條件的要求可計算出，對鑫龍電器未來3年的凈利潤復(fù)合增長率尚不足17%，而今年中報顯示公司的主營毛利潤高達31.6%。根據(jù)中原證券對該公司的研究，預(yù)計2011年上半年公司上市募投項目就會開始陸續(xù)投產(chǎn)，2011年產(chǎn)能可達設(shè)計產(chǎn)能的30%，項目全部投產(chǎn)后可新增收入3.7億元，新增利潤總額5600萬元。如果按照券商對公司今年凈利潤的預(yù)測中值6000萬來計算，2011年、2012年、2013年所需行權(quán)條件僅為7020萬元、8213萬元、9609萬元?！叭绻由瞎旧鲜袝r所募項目陸續(xù)投產(chǎn)后帶來的收益，這樣激勵計劃中的行權(quán)條件將很容易實現(xiàn)，恐怕難以起到應(yīng)有的激勵作用”。一位業(yè)內(nèi)人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者。



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