皮海洲

　    證監(jiān)會19日發(fā)布了《證券投資顧問業(yè)務暫行規(guī)定》和《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》。鑒于《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》明確：證券公司持有某股票達到已發(fā)行股份1%以上的，應披露持股情況，并在研究報告發(fā)布日及第二個交易日，不得進行與研究報告觀點相反的交易等規(guī)定，證監(jiān)會有關部門負責人表示，“這是目前國際上最嚴格的證券投資顧問和研究報告規(guī)則了?！?br/>
        不過，這一“最嚴格”的薦股新規(guī)，卻有兩個非常明顯的短板。

        第一個短板，該規(guī)定是針對券商持有發(fā)行股份達到1%以上的公司股票來說的。這就產生了兩個很嚴重的問題。

        首先，是該規(guī)定適用的范圍非常有限。1%的底線標準給了券商運作空間，除了券商的重倉股之外，一般很難突破這一底線。像工行、建行等大型航母股，券商即便是重倉，同樣很難突破1%的底線。因為上市公司股份的發(fā)行數(shù)量與上市流通數(shù)量是不一致的。即便是創(chuàng)業(yè)板上的小公司，哪怕其上市流通數(shù)量只有2000萬股，但發(fā)行數(shù)量基本都在1億股以上。這也意味著券商就算持股100萬股，占流通股的5%，但因為沒有達到發(fā)行股本的1%，因此不適用薦股新規(guī)。至于一些大型藍籌股公司，發(fā)行量在幾百億、上千億股，券商即便持有上億股，也是不需要按新規(guī)來執(zhí)行的。

        其次，是持股不足1%的股票，券商可以不執(zhí)行新規(guī)。換一句話來說，這類股票，券商不僅可以不披露持股情況，而且還可以在研究報告發(fā)布日，就進行與研究報告觀點相反的操作。券商先自己買進不超過發(fā)行股份1%的股票，然后通過研究報告來向投資者進行推薦，自己卻趁機賣出，這種典型的“搶帽子”行為，北京首放的汪建中就被認定為違法，并罰沒2.5億元，難道券商“搶帽子”就合法了嗎？可以說，這是所謂“最嚴格”薦股新規(guī)最致命之處，明顯涉嫌違法違規(guī)。

        第二個短板，“兩個交易日”不能反向操作的規(guī)定有誤導投資者之嫌。有的研究報告影響力遠不止兩個交易日，但從第三個交易日起，卻允許券商進行反向操作，如此一來，證券研究報告明顯成了釣投資者上鉤的誘餌。

        因此，“最嚴格”的薦股新規(guī)面臨著“最嚴重”的問題。要體現(xiàn)薦股新規(guī)的“嚴格”性，就必須規(guī)定券商一律不得公開推薦自己所持有的股票；或者券商推薦自己所持有股票的，在證券研究報告發(fā)布之日起的10個交易日內，不得進行反向操作。



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