每經(jīng)記者  曾子建

        2009年8月4日，上證指數(shù)于3478點(diǎn)戛然止步。

        如今，剛剛經(jīng)歷春天般的復(fù)蘇之后，持續(xù)調(diào)整再度展開。

        一年熊市，恍然如夢(mèng)。

        從3478到2319，直到今年7月初，市場(chǎng)才重新找到了底部。市場(chǎng)重樹信心，成交不斷放量，一年時(shí)間，我們是否在經(jīng)歷又一次輪回？

        回顧這一輪調(diào)整，不難發(fā)現(xiàn)其始于流動(dòng)性萎縮。2008年11月到2009年8月的小牛市行情，股指從1664點(diǎn)漲到3478點(diǎn)，除了4萬億刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃的推動(dòng)外，直接的推動(dòng)力無疑是貨幣供應(yīng)的持續(xù)放大。然而，當(dāng)通脹擔(dān)憂襲來之時(shí)，貨幣工具成為了調(diào)控市場(chǎng)的重要手段。去年6月，我國新增信貸規(guī)模達(dá)到1.53萬億元，這一數(shù)據(jù)也使得去年7月行情異常火爆。然而，當(dāng)8月初人們得知7月新增數(shù)據(jù)驟減至3559億元時(shí)，熊市的開場(chǎng)被引發(fā)。信貸萎縮一直持續(xù)到今年1月，當(dāng)時(shí)再度恢復(fù)到1.39萬億元，接下來的幾個(gè)月，信貸規(guī)模始終維持在5000億元以上。這才逐漸減輕了市場(chǎng)對(duì)資金供應(yīng)的擔(dān)憂。

        不過，今年4月后，隨著融資融券的啟動(dòng)，股指期貨的推出，A股市場(chǎng)進(jìn)入了做空也能賺錢的時(shí)代。而這一次，市場(chǎng)不出所料再創(chuàng)新低，走出了這輪熊市最為兇猛的殺跌。史上最大規(guī)模IPO農(nóng)行的出現(xiàn)，則直接帶領(lǐng)市場(chǎng)找到了底部2319點(diǎn)。

        牛市總嫌太短，熊市總恨太長。2008年的金融風(fēng)暴，持續(xù)時(shí)間僅有一年，但由于殺傷力極強(qiáng)，讓人們至今刻骨銘心。而這一輪熊市，又已經(jīng)過一年，是否真的熊盡牛來？

        要判斷牛市是否真的來臨，其實(shí)并不容易給出結(jié)論。我們還需要觀察，觀察宏觀經(jīng)濟(jì)是否真的已經(jīng)見底，觀察資金面是否能夠持續(xù)寬松，觀察人們是否已經(jīng)從熊市的陰影中走出來。

        目前能看到的是，經(jīng)濟(jì)增長在放緩，這是主動(dòng)宏觀調(diào)控的結(jié)果。而資金面上，自從4月份新增信貸規(guī)模放大到7700億元水平之上后，5月和6月只有6000億元的水平。盡管央行近期多次表態(tài)，稱下半年將繼續(xù)維持適度寬松的貨幣政策，由此7月份的數(shù)據(jù)以及接下來8月的數(shù)據(jù)，都將非常關(guān)鍵。

        不過，在現(xiàn)在的A股市場(chǎng)，我們還是看到了非常積極的信號(hào)。社保資金積極入市，保險(xiǎn)資金上調(diào)股市投資比例，股民開戶數(shù)量持續(xù)增長，央企整合力度不斷加強(qiáng)，給市場(chǎng)帶來了一個(gè)又一個(gè)熱點(diǎn)。就這樣，從2319點(diǎn)，到近期的2678點(diǎn)，短短一個(gè)月時(shí)間股指漲幅超過了15%，成交量也持續(xù)保持在2000億元水平上。

        上述跡象已充分表明，市場(chǎng)的信心正在增強(qiáng)。但最終，我們還是要回答這樣的問題：熊市一周年之后，究竟牛市是否已經(jīng)開始抬頭？我們無法像章魚哥那樣，隨便抓住一個(gè)方向，就能吸引全世界的眼球。其實(shí)，無論是牛市已經(jīng)抬頭，還是牛市正在緩緩抬頭，還是牛市難以抬頭，這些都不是問題。我們需要做的，是把握好現(xiàn)在。本周的強(qiáng)勢(shì)震蕩，已經(jīng)表明這波上漲趨勢(shì)還將持續(xù)。無論如何，牛市終將抬頭。



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