每經(jīng)記者  徐皓  李文藝

        在股指期貨上市一周后，基金等機(jī)構(gòu)投資者不用再臨淵羨魚。昨日（4月23日），證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《證券投資基金參與股指期貨交易指引》（以下簡稱《基金指引》）和《證券公司參與股指期貨交易指引》（以下簡稱《券商指引》），基金和券商從而獲準(zhǔn)參與股指期貨交易。證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，要求基金在投資策略上以套期保值為主，嚴(yán)格限制投機(jī)。

短期難對(duì)股指產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響

        《基金指引》明確提出，除保本基金及特殊基金品種外，應(yīng)當(dāng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則，以套期保值為目的參與股指期貨。同時(shí)，限定債券型基金、貨幣市場(chǎng)基金不得投資于股指期貨。

        《基金指引》規(guī)定，基金參與股指期貨交易，持有的買入合約價(jià)值不得超過基金資產(chǎn)凈值的10%，持有的賣出合約不得超過基金持有的股票總市值的20%。同時(shí)，各類基金持有的買入期貨合約價(jià)值與有價(jià)證券市值之和，不得超出其契約規(guī)定的權(quán)益類資產(chǎn)上限。

        一季度末，偏股型基金持有的股票總市值約1.4萬億，20%的賣空頭寸對(duì)于股指期貨交易而言將極大促進(jìn)交易擴(kuò)容。

        但事實(shí)上，《基金指引》規(guī)定“老基金”擬參與股指期貨交易的，基金管理人應(yīng)當(dāng)在基金合同中明確相應(yīng)的投資策略、比例限制、信息披露方式等，并履行相應(yīng)程序。目前來看能直接參與股指期貨的基金屈指可數(shù)。

        大成基金公司金融工程部執(zhí)行總監(jiān)高貴鑫表示，短期來看，基金參與股指期貨雖然增加了股指期貨的參與者，會(huì)在一定程度上起到增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性的作用，但一方面基金的投資規(guī)模受到嚴(yán)格限制，另一方面基金也會(huì)本著高度謹(jǐn)慎的原則參與股指期貨投資，因此新增的投資規(guī)?？赡苁欠浅Ｓ邢薜模y以對(duì)期指和股指產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

基金“不急”參與

        除了老基金受到契約的限制，基于監(jiān)管層的審慎態(tài)度，基金公司對(duì)待股指期貨目前依舊抱著“不急”的態(tài)度。

        由于投資被限定在套期保值的范疇，公募基金主要能做的就是利用股指期貨這一工具控制風(fēng)險(xiǎn)和鎖定收益。在這個(gè)過程中，“基金產(chǎn)品的持倉結(jié)構(gòu)與股指期貨的相關(guān)性，需要做大量模擬和實(shí)證的測(cè)算，來論證產(chǎn)品的投資決策?！鄙钲谀郴鸸就顿Y總監(jiān)表示，“這對(duì)數(shù)量化的要求特別高?！?br/>
        而就  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，目前基金公司對(duì)股指期貨的備戰(zhàn)程度也參差不齊。有基金公司成立了股指期貨工作小組，并從國內(nèi)外物色擁有此類投資經(jīng)驗(yàn)的人才。而部分基金公司的準(zhǔn)備尚處于空白狀態(tài)，有基金經(jīng)理表示，“對(duì)股指期貨的了解并不比你更多?！?br/>
        《基金指引》規(guī)定，基金公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略和總體規(guī)劃，綜合衡量現(xiàn)階段的風(fēng)險(xiǎn)管理水平、技術(shù)系統(tǒng)和專業(yè)人員準(zhǔn)備情況，審慎評(píng)估參與股指期貨交易的能力，科學(xué)決策參與股指期貨交易的廣度和深度，并將相關(guān)投資決策流程和風(fēng)險(xiǎn)控制制度等報(bào)公司董事會(huì)批準(zhǔn)?；鸸救耸勘硎?，雖然把“紅線”放開，但由于準(zhǔn)備工作尚未到位，短期內(nèi)基金參與股指期貨的程度將非常有限。但在未來?xiàng)l件成熟后，機(jī)構(gòu)將取代個(gè)人成為股指期貨的主力。

券商自營暫限套期保值

        在券商方面，根據(jù)《券商指引》，證券公司自營業(yè)務(wù)參與股指期貨交易應(yīng)限于套期保值目的，這與對(duì)基金的規(guī)定相同。但若經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，證券公司自營業(yè)務(wù)可以參與其他目的的股指期貨交易，相比基金有所放寬。對(duì)于證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)參與股指期貨，《指引》要求根據(jù)不同業(yè)務(wù)類型，在審慎評(píng)估客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力的情況下，按照客戶不同需求，參與不同目的的股指期貨交易。

        另外，昨日發(fā)布的《券商指引》還對(duì)證券公司參與過程中的風(fēng)險(xiǎn)管理、投資者交易、客戶適當(dāng)性管理等提出了高要求，并對(duì)交易規(guī)模進(jìn)行適當(dāng)限制。

        值得一提的是，《券商指引》進(jìn)一步明確，證券公司自營業(yè)務(wù)參與股指期貨交易，應(yīng)對(duì)已被股指期貨合約占用的交易保證金按100％比例扣減凈資本。同時(shí)，要求證券公司自營權(quán)益類證券及證券衍生品  （包括股指期貨）的合計(jì)額不得超過凈資本的100%，而其中股指期貨以股指期貨合約價(jià)值總額計(jì)算；集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)參與股指期貨，要求任一時(shí)點(diǎn)持有的買入股指期貨合約價(jià)值不得超過集合計(jì)劃資產(chǎn)凈值的10%，持有賣出股指期貨合約價(jià)值不得超過集合計(jì)劃持有權(quán)益類證券市值的20%；定向、限額特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)參與股指期貨交易的，單一客戶或單一計(jì)劃在任一時(shí)間點(diǎn)，持有股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)敞口不超過客戶委托資產(chǎn)凈值或計(jì)劃資產(chǎn)凈值的80%，并保持不低于交易保證金1倍的高流動(dòng)性資產(chǎn)。

        市場(chǎng)人士指出，《券商指引》繼《基金指引》之后，進(jìn)一步對(duì)證券公司參與股指期貨做出了風(fēng)險(xiǎn)管理方面的規(guī)定，有利于各機(jī)構(gòu)更好地參與交易。



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