柳工

（000528，收盤價20.95元）評級：審慎推薦  評級機構：中金公司

　　  今年一季度，公司核心產品裝載機、挖掘機、起重機銷量分別同比增長48%、79%和46%，充分體現(xiàn)年初至今基建及房地產投資高增長帶來的旺盛需求。與此同時，一季度公司毛利率達到24.0%，同比提升4.2個百分點，環(huán)比提升2.5個百分點，主要得益于：（1）規(guī)模效應帶來的改善；（2）2009年底鋼材庫存成本較低；（3）2010年初公司裝載機產品提價3%~5%。

        不過，公司挖掘機市場份額仍略有下降：挖掘機行業(yè)一季度銷量超過4.6萬臺，同比增長94%，公司同期銷量同比增長46%，市場份額由2009年的3.12%進一步下降到2.66%。盡管公司一季度業(yè)績超出我們的預期，但考慮到下半年宏觀調控帶來的不確定性，我們仍維持公司2010年、2011年盈利預測不變，分別為10.4億元和12.5億元，同比增長20.0%和20.6%，對應每股收益1.60元和1.93元。



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