蘇培科

        股指期貨已于4月8日在上海正式啟動(dòng)，首批四個(gè)滬深300股票指數(shù)期貨合約將于4月16日上市交易。雖然我國(guó)的股指期貨僅有5000多個(gè)開戶者，但人們對(duì)股指期貨高度關(guān)注。

        從目前的開戶情形看，投資者相對(duì)較為理性，80%以上都是來(lái)自商品期貨的投資者，股票投資者相對(duì)謹(jǐn)慎。但從另一個(gè)角度來(lái)講，參與商品期貨的投資者多數(shù)為投機(jī)客，他們?cè)诠善笔袌?chǎng)上沒(méi)有籌碼，直接進(jìn)行合約的炒作，這無(wú)異于一種投機(jī)。如果市場(chǎng)參與者將投機(jī)放在第一位，而將套期保值等作用退居其后，無(wú)疑會(huì)加大股指期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)。顯然在當(dāng)前是不能指望股指期貨來(lái)平抑現(xiàn)貨市場(chǎng)的大起大落和過(guò)度波動(dòng)。

        數(shù)據(jù)顯示，全球股指期貨合約70%以上都是投機(jī)，10%左右是套利，剩下的不到20%是套保。顯然，股指期貨不適合普通的投資者參與，投機(jī)和套利的都是一些自詡為行家里手的投機(jī)客，而套保則是機(jī)構(gòu)普遍規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具，普通中小投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)最好的方式就是在判斷趨勢(shì)下跌時(shí)賣出手中的股票，在判斷股票上漲時(shí)買入待漲，沒(méi)必要采取套期保值的方式。

        不可否認(rèn)，適當(dāng)?shù)耐稒C(jī)是必要的，可以增加市場(chǎng)流動(dòng)性，但若過(guò)度追求投機(jī)，則會(huì)本末倒置。我們知道，任何金融游戲規(guī)則設(shè)立的初衷不是讓游戲本身多精彩，而應(yīng)該要考慮到投資者的收益和市場(chǎng)的需要，投機(jī)者參與市場(chǎng)的目的終究是賺錢，而不是給所謂的游戲規(guī)則貢獻(xiàn)、“捐錢”。因此，管理層和投資者都需要看清游戲規(guī)則，一定要吸取當(dāng)年商品期貨和國(guó)債期貨的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。監(jiān)管部門除了制定合理的游戲規(guī)則之外，還要加強(qiáng)對(duì)股指期貨的監(jiān)管，防止股指期貨成為機(jī)構(gòu)操縱市場(chǎng)、上下其手的工具，避免其加劇市場(chǎng)的大幅波動(dòng)。

        對(duì)于普通的投資者，我建議他們最好根據(jù)自己的經(jīng)驗(yàn)和能力參與，要  “一停二看三通過(guò)”。同時(shí)，還要認(rèn)識(shí)股指期貨是一種金融風(fēng)險(xiǎn)控制工具而不是金融資產(chǎn)，不能像投資股票一樣投資股指期貨。如果誤把其當(dāng)作資產(chǎn)長(zhǎng)期持有，很有可能會(huì)被全額平倉(cāng)。

        另外，謹(jǐn)慎參與或者不參與股指期貨不等于不去關(guān)注。股指期貨一旦上市后，普通投資者在估值時(shí)一定要考慮到股指期貨和融資融券的因素，因?yàn)橛辛俗隹諜C(jī)制之后市場(chǎng)的估值方式和操作模式都發(fā)生了改變，當(dāng)市場(chǎng)有了“海陸空”之后，市場(chǎng)就會(huì)進(jìn)入機(jī)構(gòu)博弈的時(shí)代，利潤(rùn)會(huì)逐漸向機(jī)構(gòu)集聚，普通投資者如果不順勢(shì)而為，估值時(shí)不考慮這些因素，只單邊盼多則會(huì)十分被動(dòng)，投資收益隨之大打折扣。



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