每經(jīng)編輯｜彭水萍

7月22日，A股三大指數(shù)集體收漲，截至收盤，滬指漲0.62%，深成指漲0.84%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.61%。全市場成交額1.93萬億元。

煤炭ETF（515220）四連陽，今日大漲8.25%。

【上漲原因分析】煤炭“反內(nèi)卷”政策預(yù)期點燃市場情緒

“反內(nèi)卷”行情已經(jīng)發(fā)酵三周，市場認可度不斷上升，建材、鋼鐵、光伏等相關(guān)行業(yè)已經(jīng)積累了較高漲幅。此前煤炭行業(yè)是否在此輪“反內(nèi)卷”政策范圍內(nèi)，市場存在一定分歧，相比之下煤炭有點“不溫不火”。

今天，市場中“煤炭限產(chǎn)”相關(guān)傳聞點燃了煤炭板塊的“反內(nèi)卷”交易熱情，煤炭板塊午后直線拉升。需要注意的是，目前傳聞尚未得到官方證實，投資者應(yīng)理性看待。

不過煤炭行業(yè)確實存在“反內(nèi)卷”的必要性。2023年以來，煤炭行業(yè)虧損比例持續(xù)上升，用統(tǒng)計局公布的煤炭開采和洗選業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)看，截至今年5月，煤炭企業(yè)虧損比例已經(jīng)上升到了54%。今年上半年，受電力需求回落和產(chǎn)量高增長影響，煤價走勢偏弱。 

此外，除“反內(nèi)卷”限產(chǎn)預(yù)期外，今年進口煤管控趨嚴(yán)進一步壓制供給增量，上半年煤炭進口同比下滑11.1%，月度數(shù)據(jù)顯示，2025年3月開始同比下降且降幅持續(xù)擴大。

數(shù)據(jù)來源：WIND

【后市展望】煤炭行業(yè)供需格局向好，煤價改善預(yù)期較強

從供給端看，自2016年供給側(cè)改革以來，煤炭行業(yè)落后產(chǎn)能不斷出清，產(chǎn)能結(jié)構(gòu)得到明顯優(yōu)化，現(xiàn)在我國煤炭產(chǎn)業(yè)政策正由規(guī)模擴張向質(zhì)量優(yōu)先轉(zhuǎn)變。受“反內(nèi)卷”政策影響，煤炭供給增量有望得到進一步控制。此外，6月煤炭進口量創(chuàng)近兩年新低，進口量下降確定性較強。 

從需求端看，5月下旬以來火電發(fā)電量同比增速已轉(zhuǎn)正，據(jù)CCTD數(shù)據(jù)，7月上旬火電發(fā)電同比增速達4.83%。一方面實體用電需求或邊際好轉(zhuǎn)，另一方面伴隨氣溫升高，全國電力負荷屢創(chuàng)歷史新高，7月16日首次突破15億千瓦。三季度鐵水預(yù)計維持高位運行，對焦煤需求形成強支撐。

供需格局邊際好轉(zhuǎn)，疊加反內(nèi)卷政策加速催化，煤價改善預(yù)期較強，煤炭拐點或許已經(jīng)出現(xiàn)。

作為市場唯一一只煤炭ETF，煤炭ETF(515220)跟蹤中證煤炭指數(shù)（399998），截至7月22日，股息率5.45%，在無風(fēng)險利率下行的背景下配置價值凸顯?？煽紤]逢低分批布局煤炭ETF（515220）及其聯(lián)接基金（聯(lián)接A：008279；聯(lián)接C：008280；聯(lián)接E：022501），把握煤炭板塊投資機會。

風(fēng)險提示：

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我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由投資人自行負擔(dān)?；鹩酗L(fēng)險，購買過程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。