每經(jīng)記者 舒冬妮    每經(jīng)編輯 馬子卿    

日前，宋城演藝（SZ300144，股價(jià)9.58元，市值251.25億元）發(fā)布了2024年年報(bào)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)超兩成，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。然而，這份亮眼財(cái)報(bào)似乎未能提振市場(chǎng)信心。4月25日，在旅游板塊多股漲停的背景下，宋城演藝股價(jià)卻逆勢(shì)收跌近3%。

記者注意到，市場(chǎng)上出現(xiàn)不少對(duì)宋城演藝業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性的質(zhì)疑。雖然2024年?duì)I收和凈利潤(rùn)都有增長(zhǎng)，但仍未恢復(fù)至2019年同期水平。2020年至2024年，公司新開了廣東、西安、上海三個(gè)項(xiàng)目，這意味著新項(xiàng)目并未帶來預(yù)期中的規(guī)模效應(yīng)。

中國(guó)主題公園研究院院長(zhǎng)林煥杰在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者線上采訪時(shí)分析認(rèn)為，受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境和行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，宋城演藝營(yíng)收和利潤(rùn)不及2019年，拖累了復(fù)蘇節(jié)奏。但整體來看，公司表現(xiàn)還是優(yōu)于很多同行業(yè)上市公司，獨(dú)有的“主題公園+文化演藝”模式仍具有稀缺性，作為國(guó)內(nèi)演藝第一股也是業(yè)內(nèi)標(biāo)桿，看好未來輕資產(chǎn)模式持續(xù)擴(kuò)張。

宋城演藝旗下杭州宋城情景劇演出

 

圖片來源：每經(jīng)記者 舒冬妮 攝

去年?duì)I收同比增長(zhǎng)超兩成，凈利潤(rùn)扭虧為盈

財(cái)報(bào)顯示，2024年宋城演藝營(yíng)收24.17億元，同比增長(zhǎng)25.49%；歸母凈利潤(rùn)10.49億元，同比增長(zhǎng)1054.18%。若剔除對(duì)花房集團(tuán)的投資影響（長(zhǎng)期股權(quán)投資減值等），調(diào)整后凈利潤(rùn)為10.39億元，同比增長(zhǎng)25.24%，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

值得注意的是，2023年公司凈虧損1.1億元的主因系對(duì)花房集團(tuán)計(jì)提了近9億元的減值準(zhǔn)備。若排除這一因素，其2023年實(shí)際凈利潤(rùn)為8.29億元。據(jù)悉，花房集團(tuán)為直播社交平臺(tái)，旗下含花椒直播等，宋城演藝自2015年起通過多次增資持股至第二大股東，但花房集團(tuán)2022年上市后股價(jià)持續(xù)低迷，宋城被迫連續(xù)兩年計(jì)提減值。

2024年底，花房集團(tuán)正式退市。在宋城演藝今年4月24日的投資者調(diào)研記錄中，公司提到，花房集團(tuán)正在其董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下推進(jìn)摘牌后的相關(guān)工作，公司將在專注演藝主業(yè)的大戰(zhàn)略下對(duì)所持有的花房集團(tuán)股權(quán)在合適時(shí)機(jī)作恰當(dāng)?shù)奶幚怼?/p>

宋城演藝經(jīng)營(yíng)模式為“主題公園+文化演藝”，依托“宋城”和“千古情”兩大品牌，以主題公園等特定場(chǎng)景為載體，提供以現(xiàn)場(chǎng)演藝為核心、集互動(dòng)體驗(yàn)等內(nèi)容于一體的綜合性文旅產(chǎn)品，主要業(yè)務(wù)分為現(xiàn)場(chǎng)演藝和旅游服務(wù)。

旅游服務(wù)包括輕資產(chǎn)輸出業(yè)務(wù)和網(wǎng)絡(luò)票務(wù)銷售業(yè)務(wù)。其中，輕資產(chǎn)輸出業(yè)務(wù)是指向合作方授權(quán)品牌、導(dǎo)演編創(chuàng)、托管運(yùn)營(yíng)等服務(wù)，以高毛利被視為重要增長(zhǎng)點(diǎn)。2024年旅游服務(wù)毛利率超過96%，該業(yè)務(wù)部分全年收入近4.6億元，占總收入近兩成，同比上年大增近80%。

現(xiàn)場(chǎng)演藝為另一大主要收入來源，2024年該業(yè)務(wù)營(yíng)收近20億元，毛利率約61%。截至2024年底，公司開業(yè)在營(yíng)項(xiàng)目包括杭州宋城旅游區(qū)，三亞、麗江、九寨溝、桂林、張家界、西安、上海、廣東千古情景區(qū)。

其中，廣東千古情景區(qū)為2024年新開業(yè)，公司提到，該景區(qū)開業(yè)即爆，核心演出《廣東千古情》演出1386場(chǎng)，單日最高10場(chǎng)，開業(yè)首年即盈利，廣東項(xiàng)目全年?duì)I收2.56億元。

多地項(xiàng)目面臨營(yíng)收縮水，未來能否破解“規(guī)模不經(jīng)濟(jì)”？

不過，新項(xiàng)目大獲成功的同時(shí)，舊項(xiàng)目卻似乎走上了下坡路。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，相比于2023年，杭州、三亞、麗江等項(xiàng)目營(yíng)收有所下滑；此外，杭州、三亞、麗江、張家界項(xiàng)目在2024年的營(yíng)收相比2019年，減少幅度不小。

作為曾經(jīng)的“現(xiàn)金牛”，杭州項(xiàng)目2019年?duì)I收超9億元，2024年縮水至6.4億元，收入減少了三分之一。此外，三亞項(xiàng)目收入腰斬至不足2億元、張家界項(xiàng)目下滑超40%。

據(jù)悉，2019年，杭州、三亞及麗江三個(gè)項(xiàng)目在2019年?duì)I收共計(jì)超過16億元；與之形成強(qiáng)烈對(duì)比的是，2024年，杭州、三亞、麗江、九寨、桂林、張家界、西安、上海、廣東九大項(xiàng)目營(yíng)收共計(jì)約19億元。

當(dāng)然，公司和市場(chǎng)也有看到這些挑戰(zhàn)。宋城演藝表示，杭州和麗江2024年?duì)I收略有下滑，2025年仍然有挑戰(zhàn)。杭州項(xiàng)目下滑的深層次原因是文旅市場(chǎng)不斷追求極致性價(jià)比的影響，張家界也因當(dāng)?shù)匮菟囀袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈下滑明顯。三亞恢復(fù)緩慢主要還是大的市場(chǎng)環(huán)境影響，包括東南亞平替游、海南西線崛起、三亞部分景區(qū)免費(fèi)等的分流和沖擊，從主要景區(qū)游客量和免稅購物人次等數(shù)據(jù)也能印證這種變化趨勢(shì)。

針對(duì)當(dāng)前許多景區(qū)紛紛降價(jià)甚至免費(fèi)的現(xiàn)象，公司坦言可能會(huì)帶來分流沖擊。公司稱：“目前來看降價(jià)或免費(fèi)景區(qū)以山川名勝等自然景區(qū)為主，與公司以文化演藝為核心形成差異，對(duì)公司的收客有促進(jìn)作用。但游客受消費(fèi)支出、消費(fèi)時(shí)間的制約，也可能出現(xiàn)二選一的情形，給公司項(xiàng)目帶來分流和沖擊。”

宋城演藝管理層表示，只有不斷通過創(chuàng)新的內(nèi)容，推出大量符合當(dāng)下年輕人群喜好的活動(dòng)和各年齡層喜歡的互動(dòng)玩法，保持營(yíng)銷策略走在行業(yè)最前端，才能夠讓景區(qū)一直在游客的“必打卡”清單里。

林煥杰認(rèn)為，宋城演藝的核心競(jìng)爭(zhēng)力仍不可替代并具有較高壁壘，公司將當(dāng)?shù)匚幕谌胙菟囍?，做到了?chuàng)新又能標(biāo)準(zhǔn)化復(fù)制，產(chǎn)品兼顧藝術(shù)性和大眾審美，具有很強(qiáng)的差異化特征，全國(guó)多地都在尋求與公司簽約，看好其長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Α?/p>

封面圖片來源：視覺中國(guó)-VCG211478322341