每經(jīng)記者｜章光日    每經(jīng)編輯｜吳永久    

在凈利潤大幅下降之后，為了激發(fā)員工斗志，上市公司制定員工持股計(jì)劃，該計(jì)劃對凈利潤增長的要求不高，按理說，這樣的員工持股計(jì)劃應(yīng)該不難完成，但有一家公司的員工持股計(jì)劃已經(jīng)連續(xù)三年解鎖失敗了。每經(jīng)資本眼記者注意到，2025年4月22日，麥趣爾發(fā)布了2022年員工持股計(jì)劃第三個(gè)解鎖期業(yè)績考核未達(dá)成的公告。此外，麥趣爾2024年虧損達(dá)到2.30億元，這已經(jīng)是公司連續(xù)第三年虧損了。麥趣爾在4月22日發(fā)布2024年年報(bào)后，在今日股價(jià)跌停。

麥趣爾員工持股計(jì)劃為何連續(xù)解鎖失?。抗緲I(yè)績?yōu)楹纬掷m(xù)處于虧損狀態(tài)？接下來每經(jīng)資本眼記者就來詳細(xì)探究一番。

員工持股計(jì)劃連續(xù)三期解鎖失敗 但第四期仍有望解鎖全部股份激勵(lì)

4月22日，麥趣爾發(fā)布了關(guān)于公司2022年員工持股計(jì)劃第三個(gè)解鎖期業(yè)績考核未達(dá)成的公告。每經(jīng)資本眼記者注意到，麥趣爾2022年員工持股計(jì)劃推出之前，公司正面臨增收不增利的局面。2021年麥趣爾實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.46億元，同比增長30.93%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1845.75萬元，同比下降65.01%。

從員工參與人數(shù)、員工受讓價(jià)、股份數(shù)量和業(yè)績考核目標(biāo)來看，麥趣爾2022年員工持股計(jì)劃算得上誠意滿滿。

在發(fā)布2022年員工持股計(jì)劃（草案）三周之后，麥趣爾又發(fā)布了關(guān)于調(diào)整2022年員工持股計(jì)劃的公告，計(jì)劃將員工持股計(jì)劃人數(shù)從不超過100人上調(diào)至不超過300人。該員工持股計(jì)劃的股票來源為公司之前的回購股票，當(dāng)時(shí)員工受讓公司回購股票的價(jià)格為3.725元，而公司回購股票的最高成交價(jià)為13.71元，最低成交價(jià)為10.53元。也就是說，員工受讓價(jià)僅為公司回購股票價(jià)格的三成左右。該員工持股計(jì)劃受讓的股票數(shù)量約占公司股本總額的4.65%（參與計(jì)劃的員工投入總金額超過3000萬元），其中董監(jiān)高擬認(rèn)購比例接近30%。

2022年員工持股計(jì)劃制定的業(yè)績考核目標(biāo)并不算高，且考核機(jī)制較為靈活。先來看該員工持股計(jì)劃的考核目標(biāo)，2022年至2025年，凈利潤的考核目標(biāo)分別為不低于1900萬元、2100萬元、2300萬元和2500萬元；營業(yè)收入的考核目標(biāo)為，以2021年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，增長率分別不低于10%、23%、39%、60%。凈利潤和營業(yè)收入的增長目標(biāo)只要有一個(gè)達(dá)到，就可以解鎖相應(yīng)的股份激勵(lì)。要知道，2020年麥趣爾凈利潤超過5000萬元，2021年凈利潤降幅明顯，但仍然有1845.75萬元。

（圖片來源：截圖自麥趣爾公告）

回過頭來看，即便考核目標(biāo)不算高，但過去三年，麥趣爾都沒有完成對應(yīng)的考核目標(biāo)。不過，由于考核機(jī)制較為靈活，參與2022年員工持股計(jì)劃的員工仍然有望解鎖該計(jì)劃的全部股份激勵(lì)。

相關(guān)公告顯示，若公司2022年員工持股計(jì)劃第一個(gè)考核期公司業(yè)績不達(dá)標(biāo)，則相應(yīng)的權(quán)益可遞延至第二個(gè)考核期，在第二個(gè)考核期公司業(yè)績考核達(dá)標(biāo)時(shí)一起行使相應(yīng)權(quán)益。若第二個(gè)考核期公司業(yè)績?nèi)圆贿_(dá)標(biāo)，則相應(yīng)的權(quán)益可遞延至第三個(gè)考核期，在第三個(gè)考核期公司業(yè)績考核達(dá)標(biāo)時(shí)一起行使相應(yīng)權(quán)益。若第三個(gè)考核期公司業(yè)績?nèi)圆贿_(dá)標(biāo)，則相應(yīng)的權(quán)益可遞延至第四個(gè)考核期，在第四個(gè)考核期公司業(yè)績考核達(dá)標(biāo)時(shí)一起行使相應(yīng)權(quán)益。

根據(jù)相關(guān)公告，如果麥趣爾2025年凈利潤不低于8800萬元，或2025年?duì)I業(yè)收入不低于18.336億元，那么參與2022年員工持股計(jì)劃且完成個(gè)人業(yè)績考核目標(biāo)的員工，就有望解鎖該計(jì)劃的全部股份激勵(lì)。

業(yè)績持續(xù)承壓 乳制品業(yè)務(wù)承壓或?yàn)橹饕?/h2>

從目前的業(yè)績表現(xiàn)來看，2025年麥趣爾想要完成逆襲，難度非常大。在發(fā)布2022年員工持股計(jì)劃第三個(gè)解鎖期業(yè)績考核未達(dá)成的公告當(dāng)天，麥趣爾同時(shí)發(fā)布了2024年年報(bào)和2025年一季報(bào)。2024年年報(bào)顯示，2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.35億元，同比下降10.40%；凈利潤為虧損2.30億元，同比下降137.37%。2025年一季報(bào)顯示，2025年一季度公司營業(yè)收入為1.49億元，同比下降3.12%。

在發(fā)布2024年年報(bào)和2025年一季報(bào)后，麥趣爾股價(jià)在今日跌停，收盤價(jià)報(bào)8.80元。2021年至2024年，公司僅2021年有過分紅，且分紅金額僅336.26萬元，因此除權(quán)因素對股價(jià)的影響微乎其微。對比當(dāng)前股價(jià)和員工受讓價(jià)，2022年員工持股計(jì)劃仍處于浮盈狀態(tài)，且浮盈比例超過100%。

過去四年，麥趣爾的業(yè)績持續(xù)承壓。2021年至2024年，公司營業(yè)收入分別為11.46億元、9.89億元、7.09億元和6.35億元，凈利潤分別為1845.75萬元、-3.51億元、-9709.85萬元和-2.30億元。持續(xù)的虧損也消耗了麥趣爾賬上的現(xiàn)金，截至2025年一季度末，公司貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)合計(jì)僅3600多萬元，而公司短期借款和長期借款合計(jì)超過5800萬元。

由于業(yè)績持續(xù)承壓，麥趣爾的股價(jià)表現(xiàn)也長期低迷。以前復(fù)權(quán)方式計(jì)算，在發(fā)布2022年員工持股計(jì)劃的2022年，公司股價(jià)最高上漲至17.18元，但之后持續(xù)走低，2024年最低跌至4.96元。從更長周期上來，2015年公司股價(jià)最高曾上漲至47.92元。相較于歷史最高點(diǎn)，公司股價(jià)最大跌幅接近90%。

公開資料顯示，麥趣爾為一家現(xiàn)代化食品加工企業(yè)，立足食品行業(yè)中高端領(lǐng)域，以乳制品、烘焙食品制造、分銷及烘焙連鎖門店為核心業(yè)態(tài)，并輔以節(jié)日食品、冷凍飲品等產(chǎn)品的研發(fā)、加工與銷售。

乳制品板塊表現(xiàn)不佳，或?yàn)辂溔枠I(yè)績承壓的主因。從2024年年報(bào)來看，公司烘焙食品板塊的營業(yè)收入仍然保持了一定增長，毛利率達(dá)到24.73%，而乳制品板塊的營業(yè)收入則進(jìn)一步下滑，且處于虧損狀態(tài)。

中郵證券研報(bào)顯示，乳制品行業(yè)2023年開始產(chǎn)能調(diào)整，2025年上半年行業(yè)產(chǎn)能將繼續(xù)去化，或有望于2025年第三季度達(dá)供需緊平衡。艾媒咨詢分析師認(rèn)為，隨著人均消費(fèi)水平的增長及餐飲消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整，中國烘焙食品行業(yè)消費(fèi)需求旺盛，上下游產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，市場將進(jìn)一步擴(kuò)容。

2025年公司是否會(huì)出臺更多市值管理方面的措施？接下來如何改善業(yè)績表現(xiàn)？對于這些問題，每經(jīng)資本眼記者多次撥打麥趣爾2024年年報(bào)上顯示的董事會(huì)秘書的電話，但始終無法接通，通話顯示該電話處于關(guān)機(jī)狀態(tài)。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖