每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河03月06日發(fā)布研報(bào)，給予輕工行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。 提振消費(fèi)是年度主線任務(wù)，持續(xù)關(guān)注國(guó)補(bǔ)對(duì)下游需求催化作用。 家居：安排 3000億元特別國(guó)債支持25年以舊換新，家居品類額度有望提升。2024 年中央向地方下達(dá) 1500 億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金支持各地消費(fèi)品以舊換新政策，盡管家居板塊分配額度相對(duì)家電、汽車(chē)等板塊相對(duì)較低，但市場(chǎng)反饋熱情較高，據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)。2024年家裝廚衛(wèi)煥新帶動(dòng)銷售相關(guān)產(chǎn)品近6000萬(wàn)件，銷售額約1200億元。從社零數(shù)據(jù)看，家具品類 2024年12月／Q4社零分別同比＋8.8%/9.0%。政策對(duì)下游需求刺激作用顯著。 2025年1月26日商務(wù)部等6部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好2025年家裝廚衛(wèi)煥新工作通知》,2月以來(lái)廣州、武漢等地率先開(kāi)始國(guó)補(bǔ)，拉動(dòng)下游需求持續(xù)修復(fù)。2025年政府工作報(bào)告明確提出"安排超長(zhǎng)期特別國(guó)債3000億元進(jìn)一步支持以舊換新工作"，補(bǔ)貼額度較2024年進(jìn)一步提高，同時(shí)我們預(yù)計(jì)家居品類享受額度占總額度比重有望較24年增加。另一方面，政策在補(bǔ)貼領(lǐng)取次數(shù)上的限制有所放寬，如定制品類由按戶領(lǐng)取改為按人領(lǐng)取，同時(shí)部分地區(qū)不再按支付渠道限制補(bǔ)貼次數(shù)，不同平臺(tái)／支付渠道可以分別領(lǐng)取并使用補(bǔ)貼，相當(dāng)于間接提高了單筆訂單的補(bǔ)貼額度。 電動(dòng)自行車(chē)：以舊換新明顯提速。據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，目前已有超4萬(wàn)家銷售門(mén)店參與活動(dòng)，1~2月共交售舊車(chē)、換購(gòu)新車(chē)各101.9萬(wàn)輛，帶動(dòng)新車(chē)銷售26.6億元；其中2月單月置換量達(dá)到86.3萬(wàn)輛，超過(guò)去年月銷售峰值（73.2萬(wàn)輛）。在大力提振消費(fèi)， 擴(kuò)大內(nèi)需的主線指引下，預(yù)計(jì)下游需求有望進(jìn)一步修復(fù)，利好頭部上市公司。 持續(xù)推進(jìn)"人工智能＋"行動(dòng)，AI＋消費(fèi)大有可為。人大首場(chǎng)新聞發(fā)布會(huì)再次肯定了DeepSeek公司在人工智能領(lǐng)域的重大貢獻(xiàn)，政府工作報(bào)告進(jìn)一步提出"發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，激發(fā)數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新活力，持續(xù)推進(jìn) '人工智能＋'行動(dòng)，支持大模型廣泛應(yīng)用。"當(dāng)前輕工行業(yè)多領(lǐng)域已實(shí)現(xiàn)從數(shù)字化應(yīng)用到AI技術(shù)應(yīng)用的進(jìn)階升級(jí)： 產(chǎn)業(yè)鏈﹣AI＋設(shè)計(jì)，引領(lǐng)行業(yè)商業(yè)模式變革。以尚品宅配、居然智家為代表的公司在設(shè)計(jì)等領(lǐng)域接通AI大模型技術(shù)，推動(dòng)行業(yè)供給模式變革，提質(zhì)增效； 產(chǎn)品﹣AI玩具：2023-2024 年伴隨AI技術(shù)逐步成熟，市場(chǎng)中AI＋玩具的結(jié)合越來(lái)越普遍。一方面，購(gòu)物平臺(tái)中玩具品類智能化能力相較十年前顯著提升，千元以內(nèi)價(jià)格帶雖不能實(shí)現(xiàn)具生智能，但語(yǔ)音陪伴、益智對(duì)話等功能的AI玩具已占據(jù)一定市場(chǎng)份額。另一方面，樂(lè)森／特斯拉等公司相繼推出機(jī)器人玩具，AI技術(shù)與潮玩賽道的聯(lián)系越來(lái)越緊密，為玩具賦予全新的體驗(yàn)價(jià)值。產(chǎn)品﹣AI眼鏡：2023年在AI賦能下，AI眼鏡得以爆發(fā)，其接入 AI大模型，可為用戶提供語(yǔ)音助手、識(shí)物、翻譯、導(dǎo)航等功能。Meta旗下Ray-Ban Met 引領(lǐng)市場(chǎng)發(fā)展；同時(shí)，2024年末以來(lái)多個(gè)國(guó)產(chǎn)品牌已陸續(xù)推出 AI 智能眼鏡新品。未來(lái)伴隨AI 眼鏡產(chǎn)品持續(xù)迭代升級(jí)，用戶體驗(yàn)有望不斷得到強(qiáng)化，進(jìn)而向傳統(tǒng)眼鏡滲透，最終有望實(shí)現(xiàn)對(duì)傳統(tǒng)眼鏡的替代，達(dá)到較高的滲透率，并成為下一代通用計(jì)算平臺(tái)和終端。 預(yù)計(jì) AI技術(shù)將持續(xù)推動(dòng)行業(yè)深刻變革，持續(xù)賦能上市公司。 促進(jìn)跨境電商發(fā)展，看好輕工出口表現(xiàn)。報(bào)告提出"促進(jìn)跨境電商發(fā)展，完善跨境寄遞物流體系，加強(qiáng)海外倉(cāng)建設(shè)"。近年來(lái)，中國(guó)跨境電商出口憑借高性價(jià)比價(jià)格及豐富多樣的商品選擇，深受海外消費(fèi)者青睞，出口規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)，2023年達(dá)到1.1萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)14.1%，占中國(guó)貨物出口總額比例為 33%。我們認(rèn)為，未來(lái)中國(guó)跨境電商出口規(guī)模仍將成長(zhǎng)，且相應(yīng)的海外倉(cāng)基礎(chǔ)設(shè)施需求將同步增加，輕工出口企業(yè)相關(guān)布局將持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊? 大力發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟(jì)，廣泛開(kāi)展全民健身活動(dòng)。 銀發(fā)經(jīng)濟(jì)：報(bào)告提出"積極應(yīng)對(duì)人口老齡化，完善發(fā)展養(yǎng)老事業(yè)和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)政策機(jī)制，大力發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟(jì)"，并提到"推進(jìn)社區(qū)支持的居家養(yǎng)老，強(qiáng)化失能老年人照護(hù)"。此前，2024年國(guó)辦1號(hào)文發(fā)布的《關(guān)于發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟(jì)增進(jìn)老年人福祉的意見(jiàn)》，是中國(guó)出臺(tái)的首個(gè)支持銀發(fā)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的專門(mén)文件。伴隨政策對(duì)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)的支持和引導(dǎo)，未來(lái)康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)、適老化家居（衛(wèi)浴等）、護(hù)理（成人失禁用品等）等行業(yè)將實(shí)現(xiàn)發(fā)展。 全民健身：報(bào)告提出"推進(jìn)群眾身邊的運(yùn)動(dòng)場(chǎng)地設(shè)施建設(shè)，廣泛開(kāi)展全民健身活動(dòng)"，未來(lái)有望持續(xù)貢獻(xiàn)體育器材設(shè)施需求。此外，2024年2月，國(guó)家體育總局《中國(guó)青少年足球改革發(fā)展實(shí)施意見(jiàn)》提出穩(wěn)步提升社會(huì)足球場(chǎng)地、校園足球場(chǎng)地?cái)?shù)量；2024年 12月，國(guó)常會(huì)研究推進(jìn)足球振興發(fā)展相關(guān)工作，指出振興足球是建設(shè)體育強(qiáng)國(guó)的重點(diǎn)工作，要加大力度落實(shí)各項(xiàng)政策舉措，推動(dòng)足球工作不斷邁上新臺(tái)階。足球產(chǎn)業(yè)相關(guān)政策有望落地， 帶動(dòng)場(chǎng)地建設(shè)數(shù)量增長(zhǎng)，運(yùn)動(dòng)草需求或?qū)?shí)現(xiàn)亮眼表現(xiàn)。 投資建議：2025年中央政府工作報(bào)告將提振消費(fèi)作為首要任務(wù)，家居國(guó)補(bǔ)政策持續(xù)兌現(xiàn)。此外，報(bào)告涉及人工智能＋、跨境電商、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)、全民健身等方向，未來(lái)均有望在政策導(dǎo)下實(shí)現(xiàn)發(fā)展，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈亦將受益。建議關(guān)注：定制家居龍頭歐派家居、索菲亞、志邦家居、金牌家居、尚品宅配；軟體家居龍頭顧家家居、慕思股份、喜臨門(mén)；受益于 AI＋設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈，居然智家；AI眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈，明月鏡片、英派斯、博士眼鏡；跨境電商龍頭，致歐科技、樂(lè)歌股份、恒林股份；銀發(fā)經(jīng)濟(jì)相關(guān)標(biāo)的，可靠股份；體育器材設(shè)施標(biāo)的，共創(chuàng)草坪、金陵體育、舒華體育。 風(fēng)險(xiǎn)提示：內(nèi)需政策落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，貿(mào)易政策不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，海外需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。 免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。