2025年2月17日，雪浪環(huán)境發(fā)布了關(guān)于第一期員工持股計(jì)劃實(shí)施進(jìn)展的公告，尚未開(kāi)始購(gòu)入股票。而作為信心試金石的員工持股計(jì)劃，每經(jīng)資本眼記者研究之后，卻發(fā)現(xiàn)雪浪環(huán)境的答卷并不那么令人滿意。原本上限僅1000萬(wàn)元的資金規(guī)模，最終繳款竟只有721.3萬(wàn)元，參與認(rèn)購(gòu)員工也低于預(yù)期人數(shù)。而在這背后，是公司2024年預(yù)計(jì)高達(dá)3.5億至4.95億元的巨額虧損，創(chuàng)下上市十年來(lái)最差業(yè)績(jī)紀(jì)錄。 新任資本高手董事長(zhǎng)上臺(tái)后推出的員工持股計(jì)劃，是扭轉(zhuǎn)乾坤的妙棋，還是淪為股價(jià)博弈的工具？接下來(lái)每經(jīng)資本眼記者將進(jìn)行一番詳細(xì)探究。 員工持股計(jì)劃凸顯信心不足？2024年虧損預(yù)計(jì)創(chuàng)新高 2024年12月24日，雪浪環(huán)境發(fā)布了第一期員工持股計(jì)劃管理辦法。2025年1月9日，公司召開(kāi)的臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)了員工持股計(jì)劃的相關(guān)議案。2025年2月17日，雪浪環(huán)境發(fā)布了關(guān)于第一期員工持股計(jì)劃實(shí)施進(jìn)展的公告。從參與對(duì)象實(shí)際認(rèn)購(gòu)和最終繳款的查驗(yàn)結(jié)果來(lái)看，雪浪環(huán)境此次員工持股計(jì)劃的表現(xiàn)略不及預(yù)期。 根據(jù)雪浪環(huán)境此前發(fā)布的員工持股計(jì)劃管理辦法，擬參與本期員工持股計(jì)劃的總?cè)藬?shù)為不超過(guò)180人，本員工持股計(jì)劃資金規(guī)模上限為1000萬(wàn)元（以“份”作為認(rèn)購(gòu)單位，每份份額為1元）。而公司第一期員工持股計(jì)劃實(shí)際參與認(rèn)購(gòu)的員工共計(jì)133人，參與認(rèn)購(gòu)對(duì)象最終繳納的認(rèn)購(gòu)資金合計(jì)721.3萬(wàn)元（共721.3萬(wàn)份，每份份額為1元）。 員工持股計(jì)劃通常體現(xiàn)了公司管理層及公司員工對(duì)公司發(fā)展前景的認(rèn)可，但讓每經(jīng)資本眼記者疑惑的有兩點(diǎn)：一是雪浪環(huán)境本次員工持股資金規(guī)模上限本來(lái)就不高，僅1000萬(wàn)元，為何最終繳款僅721.3萬(wàn)元？二是本次員工持股計(jì)劃擬參與認(rèn)購(gòu)員工人數(shù)上限為180人，為何最終參與認(rèn)購(gòu)的員工僅133人？ 上述兩點(diǎn)疑問(wèn)是否意味著公司管理層和員工對(duì)于本次員工持股計(jì)劃的信心并沒(méi)有那么足？對(duì)此，每經(jīng)資本眼記者以投資者身份致電雪浪環(huán)境證券部，相關(guān)工作人員表示：“由于年前一些員工離職、崗位調(diào)整或者心態(tài)變化等原因，導(dǎo)致繳納的款項(xiàng)并沒(méi)有預(yù)想的那么多。由于董監(jiān)高的繳納比例是根據(jù)員工來(lái)的，所以董監(jiān)高的份額也相應(yīng)減少了。” 每經(jīng)資本眼記者對(duì)比前后公告發(fā)現(xiàn)，董事長(zhǎng)謝吳濤持有計(jì)劃份額為105萬(wàn)份，此前擬認(rèn)購(gòu)份額上限為150萬(wàn)份；總經(jīng)理宋昕持有計(jì)劃份額為40萬(wàn)份，此前擬認(rèn)購(gòu)份額上限為70萬(wàn)份。 （圖片來(lái)源：截圖自雪浪環(huán)境公告） 雪浪環(huán)境2024年的業(yè)績(jī)預(yù)告或許能夠說(shuō)明一些問(wèn)題。2025年1月20日，雪浪環(huán)境發(fā)布了2024年業(yè)績(jī)預(yù)告，凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為虧損3.5億元至4.95億元，而2023年的凈利潤(rùn)為虧損4677.87萬(wàn)元。雪浪環(huán)境于2014年上市，2024年是公司上市的第十個(gè)年頭，但業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻創(chuàng)下最差紀(jì)錄，此前最高虧損紀(jì)錄發(fā)生于2020年，凈利潤(rùn)為虧損3.36億元。 2024年雪浪環(huán)境業(yè)績(jī)大幅預(yù)虧的主要原因有兩點(diǎn)：一是下游需求出現(xiàn)萎縮和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司業(yè)務(wù)主要包括垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)、工業(yè)廢物處理業(yè)務(wù)和鋼鐵業(yè)務(wù)，其中垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)和鋼鐵行業(yè)的需求在萎縮，而危廢處置市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)則進(jìn)一步加?。欢?024年公司出現(xiàn)多項(xiàng)資產(chǎn)減值損失，合計(jì)高達(dá)2.28億元。 實(shí)控人變更為國(guó)資后業(yè)績(jī)“變臉” 原控股股東持續(xù)減持股份 目前，雪浪環(huán)境的控股股東為新蘇環(huán)保產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱新蘇環(huán)保），實(shí)控人為常州市新北區(qū)人民政府。2019年至2020年，新蘇環(huán)保兩次通過(guò)股份轉(zhuǎn)讓的方式獲得原實(shí)控人楊建平等人合計(jì)29.86%的股份，成為雪浪環(huán)境的控股股東。相關(guān)公告顯示，新蘇環(huán)保認(rèn)為，可與雪浪環(huán)境實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，充分整合雙方資源，拓展業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿?，提高綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，打造創(chuàng)新型綠色可持續(xù)發(fā)展的環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈，成為國(guó)內(nèi)一流的專業(yè)環(huán)保服務(wù)商。 然而，雪浪環(huán)境的業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻不如人意。在實(shí)控人變更為國(guó)資的2020年，雪浪環(huán)境的業(yè)績(jī)就出現(xiàn)“變臉”！2020年盡管雪浪環(huán)境的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)19.75%，但凈利潤(rùn)卻為虧損3.36億元，同比降幅高達(dá)473.60%！2021年雪浪環(huán)境的業(yè)績(jī)有所回升，但2022年和2023年，公司再度陷入虧損境地，2024年的虧損預(yù)計(jì)也會(huì)打破2020年的記錄。 （圖片來(lái)源：每經(jīng)投研院制表） 在雪浪環(huán)境業(yè)績(jī)表現(xiàn)持續(xù)低迷的情況下，原實(shí)際控制人楊建平先生及其一致行動(dòng)人徐慧芬女士也在通過(guò)資本手段減持所持有的股份。2021年8月至2022年11月，楊建平先生及其一致行動(dòng)人徐慧芬女士合計(jì)持股比例從26.21%下降至25.20%。2024年11月，楊建平先生及其一致行動(dòng)人徐慧芬女士將5.40%的雪浪環(huán)境股份轉(zhuǎn)讓給了中證乾元資本管理有限公司，兩人合計(jì)的持股比例下降至20.29%。 2024年11月原控股股東還在大額減持公司股份，2025年1月份又發(fā)布巨額虧損的業(yè)績(jī)預(yù)告，這讓雪浪環(huán)境開(kāi)始于2024年12月的員工持股計(jì)劃顯得值得深究。 新任董事長(zhǎng)為資本高手 警惕激勵(lì)異化為股價(jià)博弈工具 從雪浪環(huán)境的股價(jià)走勢(shì)圖來(lái)看，2020年至今，一直處于下降趨勢(shì)。也就是說(shuō)，新蘇環(huán)保成為控股股東之后，一直都處于浮虧狀態(tài)。新蘇環(huán)保共支付9.40億元左右的價(jià)款，獲得了雪浪環(huán)境29.86%的股份，2025年2月18日這部分股份的公允價(jià)值僅為4.77億元。而原控股股東楊建平及其一致行動(dòng)人，算是成功實(shí)現(xiàn)了“高位減持”。 （圖片來(lái)源：截圖自同花順） 2024年大幅虧損之后，2025年雪浪環(huán)境或許也能夠輕裝上陣。從雪浪環(huán)境管理層的變動(dòng)來(lái)看，公司或許也會(huì)迎來(lái)一些變局。2024年7月29日，雪浪環(huán)境董事會(huì)同意選舉謝吳濤先生為公司董事長(zhǎng)。從履歷來(lái)看，謝吳濤是資本市場(chǎng)的老將，其曾任職于天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所、平安證券、華林證券、中信建投證券，還擔(dān)任過(guò)常高新金隆控股（集團(tuán)）有限公司副總經(jīng)理。此外，謝吳濤還曾主持或參與東華工程科技股份有限公司、紅寶麗集團(tuán)股份有限公司等多個(gè)知名企業(yè)的IPO項(xiàng)目及非公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目。 有業(yè)內(nèi)人士指出，由于公司新任董事長(zhǎng)是一位資本高手，結(jié)合目前新股IPO大幅收緊、并購(gòu)重組市場(chǎng)活躍、擬上市公司也在積極與上市公司合作的背景下，要高度重視雪浪環(huán)境資本運(yùn)作的動(dòng)向。如果未來(lái)公司的資本運(yùn)作能有起色，也是2020年成為控股股東的國(guó)資樂(lè)見(jiàn)其成的，其背負(fù)的國(guó)資增值保值壓力也有望減小。 在2025年1月20日，雪浪環(huán)境發(fā)布2024年業(yè)績(jī)預(yù)告的次日，公司股價(jià)跌幅僅3.71%，隨后也沒(méi)有出現(xiàn)連續(xù)下跌的跡象，說(shuō)明資金并未出現(xiàn)恐慌情緒。而雪浪環(huán)境的股東人數(shù)也呈現(xiàn)出減少趨勢(shì)，同花順數(shù)據(jù)顯示，2025年1月27日，公司股東總?cè)藬?shù)為1.22萬(wàn)戶，而在2024年12月10日，公司股東總?cè)藬?shù)為1.47萬(wàn)戶，短時(shí)間內(nèi)大幅減少了17%，股票籌碼呈現(xiàn)被收集的狀態(tài)，這也是有市場(chǎng)資金開(kāi)始關(guān)注的一個(gè)跡象。 而雪浪環(huán)境本次的員工持股計(jì)劃，其股票來(lái)源也是擬通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買（包括但不限于大宗交易、集中競(jìng)價(jià)等法律、行政法規(guī)允許的方式），而目前大部分A股上市公司的員工持股計(jì)劃采用回購(gòu)股票定向分配，折價(jià)率普遍介于30%-50%區(qū)間。 如果雪浪環(huán)境員工持股計(jì)劃選擇風(fēng)險(xiǎn)更大的市場(chǎng)化購(gòu)買路徑，可以規(guī)避業(yè)績(jī)對(duì)賭壓力，但公司2024年業(yè)績(jī)已經(jīng)大虧，整個(gè)業(yè)績(jī)處于谷底的狀態(tài)，按理說(shuō)此時(shí)設(shè)置業(yè)績(jī)考核門檻來(lái)激勵(lì)員工，應(yīng)該更容易達(dá)成，那么公司為何還是選擇市場(chǎng)化購(gòu)買路徑？ 對(duì)此，雪浪環(huán)境證券部相關(guān)人士表示：“由于采用回購(gòu)股票定向分配，需要進(jìn)行業(yè)績(jī)考核，操作上比較麻煩，加上公司近兩年虧損較多，所以本著自愿原則，就是員工如果覺(jué)得公司會(huì)發(fā)展的更好，才會(huì)去參加員工持股計(jì)劃?！? 有業(yè)內(nèi)人士對(duì)每經(jīng)資本眼記者表示，員工持股計(jì)劃通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買股票，本質(zhì)上是將員工利益與股價(jià)波動(dòng)深度綁定，在提升激勵(lì)靈活性的同時(shí)，亦考驗(yàn)管理層戰(zhàn)略定力與市值管理能力，需警惕激勵(lì)異化為股價(jià)博弈工具的可能性。