以下是2月19日的券商晨會精選，僅供參考。

中信證券：中長期維度供需緊張有望推動銻價中樞上行

中信證券研報認為，銻是資源稀缺性強的戰(zhàn)略小金屬，當(dāng)前國內(nèi)限制銻礦開采力度加劇，海外礦山亦面臨資源枯竭，預(yù)計未來三年（2025—2027）全球銻礦主要增量為華鈺礦業(yè)塔金項目以及俄羅斯Solonechenskoye銻礦；需求方面，阻燃劑、鉛酸蓄電池和聚酯催化劑等傳統(tǒng)領(lǐng)域?qū)︿R的需求穩(wěn)中有進，在光伏新增裝機量以及雙玻組件滲透率持續(xù)提升的帶動下，光伏玻璃領(lǐng)域有望貢獻銻需求主要增量，成為銻的第二大需求領(lǐng)域。研報認為隨著銻品出口逐步恢復(fù)，國內(nèi)外價差有望收斂，中長期維度供需緊張有望推動銻價中樞上行。

國泰君安：政務(wù)IT企業(yè)和國資云運營方有望充分受益

國泰君安研報表示，多地政府部門本地部署DeepSeek。DeepSeek融入政務(wù)流程有助于政府大幅提升效率，新增國資云算力需求。政務(wù)服務(wù)作為與民眾生活息息相關(guān)的關(guān)鍵領(lǐng)域，正面臨著持續(xù)優(yōu)化與升級的迫切需求。將模型的黑盒計算能力與邏輯判斷的白盒結(jié)合，將本地模型能力融入現(xiàn)有“一網(wǎng)通辦”、“一網(wǎng)統(tǒng)管”中，有望大幅提升政務(wù)服務(wù)效率。引入AI技術(shù)并非簡單的工具更迭，而是政務(wù)服務(wù)理念與模式的深度重塑。隨著應(yīng)用場景的擴張，對于本地算力需求或國資云的算力需求將持續(xù)釋放，政務(wù)IT企業(yè)和國資云運營方有望充分受益。

國金證券：基于我們的雙周期框架，2025下半年港股或邁入“牛市”

國金證券研報表示，短期維度內(nèi)，我們判斷港股“躁動行情”將延續(xù)，以情緒擴張（有透支但并未極端）和增量流動性為主導(dǎo)；中期估值擴張空間有限，盈利修復(fù)的驗證是關(guān)鍵。基于我們的雙周期框架，2025H2港股或邁入“牛市”，先決條件有二：一是分子端對內(nèi)地基本面修復(fù)更加敏感；二是分母端更加受益于外資重新回流人民幣資產(chǎn)。

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